中國銀河給予汽車行業推薦評級：自主品牌3月新能源銷量集體回暖，汽車金融政策優化提振消費

每經AI快訊，中國銀河04月08日發佈研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

本週觀點更新：3 月自主品牌新能源汽車銷量明顯回暖，主要有兩方面原因，一是春節期間積壓需求有所釋放，二是 1-2 月的自主品牌的新品換代和老品改款基本過渡結束，舊款車型清庫進入尾聲，新款車型產能爬坡開啓密集交付，助力在手訂單加速兌現。分品牌來看，3 月比亞迪銷售 30.2 萬輛，同比+46%，銷量重回 30 萬輛門檻，繼續領跑新能源車市場；問界銷售3.2 萬輛，同比大增 762%，繼續蟬聯新勢力交付冠軍，M7 在手訂單充裕，M9 於 4 月開始進入加速交付期；理想銷售 2.9 萬輛，同比+39%，老款L7/8/9 清庫進入尾聲，新款 L7/8/9 有望助力銷量穩中向上；零跑、極氪、深藍分別銷售 1.5 萬輛、1.3 萬輛、1.3 萬輛，同比分別+136%/+95%/+51%，銷量均有較爲明顯的增長；蔚來、小鵬、埃安、哪吒分別銷售 1.2 萬輛、0.9 萬輛、3.3 萬輛、0.8 萬輛，同比分別+14%/+29%/-19%/-32%。從一季度交付情況來看，市場競爭格局仍在進一步演化之中，產品力和價格具備優勢的企業在激烈的市場競爭環境下能夠取得更良好的銷量表現，如零跑、深藍在一季度啓動產品的大幅降價，分別實現銷量 3.3 萬輛和 4.0萬輛，同比增速分別爲 218%和 113%；比亞迪、極氪旗下主力產品改款後進一步提升性價比，分別實現銷量 62.6 萬輛和 3.3 萬輛，同比增速分別爲 13%和 117%；問界 M7、M9 兩款新品積累可觀在手訂單，對銷量形成支撐，一季度實現銷量 8.6 萬輛，同比大增 636%。展望後市，春節過後銷量回暖趨勢明確，但政策仍將成爲支撐銷量回暖趨勢延續的關鍵性因素，4 月 3 日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局聯合印發通知，調整汽車貸款有關政策，其中提到“自用傳統動力汽車、自用新能源汽車貸款最高發放比例由金融機構自主確定，二手車貸款最高發放比例爲70%”，對汽車購買的金融政策進行優化調整，在體現政府對汽車消費高度重視的同時，適度降低了消費者購車的首付負擔，有望在一定程度上推動首購、換購需求的釋放，帶動汽車產品的消費升級，助力車市量質齊升的可持續發展。

周度行情回顧：本週上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別爲 0.92%、1.53%、0.86%。汽車板塊的漲跌幅爲 0.73%，漲跌幅排行位列 30 個行業中第 17 位。分子板塊來看，商用車、摩托車及其他、乘用車、銷售及服務、零部件周漲跌幅分別爲 4.52%、3.55%、1.68%、1.14%、-1.29%。估值方面,銷售及服務、零部件、摩托車及其他、商用車、乘用車市盈率分別爲 34.91x/24.22x/20.81x/19.52x/17.25x。零部件、摩托車及其他、商用車、乘用車、銷售及服務市淨率分別爲 2.30x/2.25x/1.94x/1.91x/0.69x。

投資建議：整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、中科創達、科博達、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團等。

風險提示：1、汽車銷量不達預期的風險。2、芯片及零部件短缺導致的產業鏈風險。3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 蔡鼎)

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