智飛生物三季度業績下滑：國產疫苗龍頭如何應對研發與盈利雙重考驗？
21世紀經濟報道記者季媛媛 上海報道
在國產疫苗價格持續下調的背景下，智飛生物，作爲國內疫苗行業的領軍企業，公佈了其三季度的業績報告。
智飛生物於10月25日晚間發佈的2024年第三季度財報顯示，2024年第三季度，公司實現了45.28億元的營業收入；而前三季度累計營業收入達到227.86億元，與去年同期相比下降了41.98%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲21.43億元，較上年同期下降了66.41%。
儘管受到行業普遍壓力和上一年度高基數的影響，財報顯示智飛生物的業績有所下滑，但其研發項目仍在積極推進。第三季度財報顯示，智飛生物自年初以來的研發費用支出爲6.96億元，較去年略有增長。持續且穩定的研發投入是智飛生物研發管線高效推進的基石。目前，除了新冠系列項目，智飛生物自主研發的項目已達32項，其中18項處於臨牀試驗或申請註冊階段。
有醫藥行業券商分析師在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，從三季度財報來看，智飛生物的營業收入和淨利潤均出現了較大幅度的下降，但其在研發方面的投入並未減少。實際上，在國產疫苗價格競爭日益激烈的背景下，智飛生物業績的下滑在一定程度上反映了整個行業的趨勢。然而，公司對研發的持續投入和項目推進表明，智飛生物正在積極應對行業挑戰，併爲未來的增長做準備。
“在疫苗價格不斷刷新‘地板價’的當前市場環境下，國產疫苗企業必須考慮如何通過新產品和技術創新來應對市場競爭和價格壓力。隨着疫苗行業逐漸迴歸理性，頭部企業的研發成果有望成爲推動公司未來業績增長的關鍵動力。”該分析師指出。
告別高增長時代
曾經，得益於HPV疫苗、流感疫苗、乙肝疫苗等產品，多家疫苗企業站在了市場風口。然而，目前這些企業大多正面臨業績下滑的挑戰。
智飛生物的財報數據顯示，公司前三季度實現營業收入227.86億元，同比下降41.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤21.51億元，同比下降67.07%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤21.43億元，同比下降66.41%；基本每股收益0.8976元。
相比之下，在2023年，智飛生物的業績尚處於增長階段。根據智飛生物財報，2023年第三季度實現營業收入148.26億元，同比增長56.57%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤22.70億元，同比增長20.89%；實現扣非歸母淨利潤21.69億元，同比增長15.32%。
當時，智飛生物方面表示，公司第三季度業績保持快速增長，業績增速符合預期。
然而，爲何一年後，業績下降如此顯著？實際上，智飛生物的業績下降純屬意料之中。智飛生物發佈的2024年中報就稱，實現營收182.58億元，同比下降25.31%；歸母淨利潤22.34億元，同比下降47.55%；扣非淨利潤22.3億元，同比下降47.04%。
此外，自2024年以來，國產疫苗企業普遍下調了相關疫苗的價格，價格一降再降，低至地板價已經成爲國產疫苗面臨的共同問題。例如，10月23日，吉林省公共資源交易中心發佈《關於下調部分非免疫規劃疫苗掛網價格的通知》，部分非免疫規劃疫苗的掛網價格有所下調，涉及的疫苗包括破傷風、流感、23價肺炎、麻腮風、乙肝等型號。其中，四價流感疫苗已經報出了78元/支的價格，刷新了流感疫苗的最低價。
另外，10月16日，深圳政府採購網也發佈了深圳市疾病預防控制中心2024年在校中小學生流感疫苗採購（三價流感疫苗）的中標（成交）結果公告。公告顯示，北京科興以10.5元/支的價格中標，中標量達到128萬支，總價爲1344萬元。在候選中標供應商中，復星雅立峰的投標單價爲6.5元/支，這可能是公費流感疫苗報價史上的最低價。
基於此，上述分析師對21世紀經濟報道記者表示，從當前的市場價格調整趨勢來看，持續的降價也意味着利潤空間的進一步壓縮。
事實上，營收、利潤雙降也並非智飛生物一家所面臨的情況。在智飛生物發佈財報的前一天（10月24日），萬泰生物發佈的2024年前三季度顯示，公司營業收入爲19.48億元，同比下降60.79%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.67億元，同比下降85.25%。第三季度，公司營業收入爲5.82億元，同比下降27.72%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲616.86萬元，同比下降94.18%。公開信息顯示，這已經是萬泰生物總營收和淨利潤連續7個季度下滑。
如何破局？
當前，國產疫苗市場正面臨激烈的競爭，價格戰已成爲不可避免的現實。那麼，企業究竟應如何破局？
對此，前述分析師明確指出：加強研發和創新差異化佈局可能是規避當前競爭形勢的有效途徑之一。
通過分析智飛生物的財報也可以看到，加大研發已成爲智飛生物目前關注的重點方向之一。自7月以來，智飛生物在多個國際和國內領先的創新產品研發方面取得了新的進展。例如，四價重組諾如疫苗已進入Ⅲ期臨牀試驗階段，而目前全球尚無針對諾如病毒的疫苗獲批上市。26價肺炎結合疫苗已正式進入I/II期臨牀試驗階段，覆蓋了目前最常見的26種血清型，成爲國內進入臨牀試驗階段的最高價次肺炎結合疫苗。佐劑四價流感疫苗也獲得了臨牀試驗批件，國內尚無佐劑流感疫苗正式獲批上市。
在發佈三季度報告的同時，智飛生物也發佈公告稱，公司近日得知，其全資子公司安徽智飛龍科馬生物製藥有限公司研發的四價流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐劑）（以下簡稱“佐劑四價流感疫苗”）獲得了國家藥品監督管理局的藥物臨牀試驗批准通知書，同意開展預防疫苗相關型別流感病毒引起的流行性感冒的臨牀試驗。公司將根據臨牀試驗批准通知書的要求，儘快開展相關臨牀試驗工作。
智飛生物方面明確表示，本次臨牀試驗獲得批准的佐劑四價流感疫苗，含有公司自主研製的ZFA02佐劑，接種後可刺激機體產生針對流感病毒抗原血凝素（HA）的體液免疫和細胞免疫反應，用於預防疫苗相關型別的流感病毒引起的流行性感冒。
實際上，疫苗研發投入大、週期長，創新疫苗的研發風險也不容小覷。接下來，創新產品能否在未來幾年陸續上市併爲公司貢獻業績收入，還需時間來驗證。
北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇教授在接受21世紀經濟報道記者採訪時也表示，在“價格戰”這一現實問題上，當市場份額基本穩定，各企業利潤達到平衡，或者行業達成一定的價格共識時，價格戰可能會停止。此外，也有可能隨着新技術的研發投入，企業將競爭重點從價格轉向技術等其他方面，價格戰會逐漸緩和。
在鄧勇看來，基於此，國產疫苗企業想要守住利潤陣地，可以從以下幾個方面入手：一方面，爲應對市場激烈的競爭，國產疫苗企業需要技術創新和加大研發投入，開發新型疫苗或改進現有疫苗的質量、效果、安全性等。例如，開發聯合疫苗，一針預防多種疾病，增加產品附加值；另一方面，需要拓展市場渠道，除了供應國內市場，還應積極開拓國際市場，將產品出口到其他有需求的國家和地區。
“此外，還需要提供增值服務，如爲接種機構提供專業的疫苗冷鏈運輸解決方案、接種技術培訓等配套服務。”鄧勇說。