又有外資唱多中國！瑞銀預計MSCI中國指數明年最高可漲6%，景順看好未來12個月增長空間

又有外資金融機構發聲，看好中國股市未來表現。

11月25日，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪最新觀點認爲，2025年MSCI中國指數的股價回報將達5%至6%，並認爲任何回檔都將爲投資者提供更具吸引力的買點。

景順中國內地及香港首席投資總監馬磊也看好中國股票未來12個月的發展，認爲2025年A股將有大幅增長空間。

看好內需在2025年復甦

中國擁有龐大的國內市場，過去幾年，國民儲蓄率屢創新高。據國際貨幣基金組織估計，中國2024年3月的國民儲蓄總額佔全國國內生產總值逾40%。景順中國內地及香港首席投資總監馬磊指出，9月份公佈的政策措施致力於恢復消費者信心，對提振低迷的消費開支至關重要。

景順認爲，這些旨在增強股市、樓市及整體經濟增長的措施，最終將增強中國投資者信心及消費者信心和就業保障。考慮到近期政策支持，景順認爲內需將在2025年復甦。這將改善消費及投資，從而創造更堅韌的經濟環境及確保未來的穩定增長。值得注意的是，執行近期政策的時機、範圍及妥善性將影響經濟復甦的步伐，因爲，政策的影響通常都需時間滲透到實體經濟。

外資金融機構對增量政策的持續推出也充滿期待。

“考慮到美國大選結果，中國政策制定者在決定財政刺激措施的規模和時機之前，可能希望獲得更多的能見度，”英仕曼集團亞洲（除日本外）股市主管Andrew Swan表示，“然而，我們認爲前進的方向是明確的，中國持續的結構性改革支持了我們的樂觀。”

傑富瑞全球股票策略主管Christopher Wood表示：“有了新資金，我將尋求買入（中國）消費類股，希望我們已經走過了最糟的低谷了。”

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪指出，由於中國上市公司主要側重國內經濟，國內政策應對、低基數、零售資金流入以及公司治理改革將共同推動股市在明年錄得正回報。

看好中國股票未來12個月的發展

從估值角度而言，馬磊表示，內地股票看來具有吸引力，較歷史平均水平及其他已發展市場處於相對低水平。10月份，MSCI中國指數較MSCI美國指數折讓約52%。考慮到目前市場預期低迷，他認爲2025年A股將有大幅增長空間，看好其未來12個月的發展。

馬磊進一步稱，隨着企業基本因素改善，預期營收將扭轉，過去三年一直存在的利潤率壓力也將減輕。這有望推動股本回報率增加及盈利預測向上修正，從而增強投資者信心。馬磊指出，本輪復甦預期將得到持續刺激措施支持。

景順預期2025年的另一關鍵趨勢，將是中國公司專注於透過主動股份回購及改善企業管治提高股東回報。這種趨勢可能不僅會提高少數權益，還標誌着向股東回饋價值的決心。市場預計中國股票的每股股息將強勁反彈，2024年預計將增長16%，2025年及2026年分別增長6%及8%。這場復甦將是廣泛性的，超過35%的公司預計將在2024年宣派更高股息。擁有更強現金流的公司更可能實現股息增長及進行股份回購。景順認爲，隨着這些實踐普及，投資者信心將得以增強，中國股市也將吸引更多投資者。

雖然王宗豪預計，2025年MSCI中國指數的股價回報將達5%至6%，並認爲任何回檔都將爲投資者提供更具吸引力的買點。

不過，王宗豪也提醒，明年多股力量的博弈可能導致中國股市震盪，包括：關稅，地緣政治，國內政策應對以及零售資金流入，“我們也看到一些下行保護，因爲我們的地緣政治恐慌指標顯示市場已開始反映部分地緣政治不確定性；隨着政策前景改善，市場情緒好轉；在岸機構投資者手握現金，因此能在大幅回調時入場。”

高盛首席中國股票策略師劉勁津近期也表示，高盛繼續維持“高配”A股市場的投資建議。受每股收益增長及估值因素驅動，MSCI中國指數和滬深300指數預計在2025年將分別上漲15%和13%。

王宗豪建議，繼續採用啞鈴策略，一方面傾向於持有高股息股，另一方面持有具備基本面支持的增長板塊。互聯網仍是首選行業，而對於其他beta標的，更看好教育、啤酒和A股科技、媒體和電訊（TMT）。

“從板塊來看，我們建議投資組合向廣義消費領域傾斜。”劉勁津說。