硬核選基｜“紅利”連續回調，是入場的機會嗎？

4月29日，市場頗爲熱鬧。

當天，港股恆生指數步入技術性牛市，A股上證指數也再一次站上了3100點。

然而持有紅利主題基金的小夥伴依舊開心不起來。

同一天（4月29日），中證紅利指數跌0.12%，紅利指數（上證紅利指數）跌0.94%。

事實上，這一波回調自4月22日就開始了，當週（0422-0426）紅利相關指數普跌，中證紅利指數跌幅更是超過了3%。

那麼對於投資者來說，回調是入場的機會嗎？紅利板塊後續行情走勢將如何演繹？

一、突遭集體殺跌

市場風格突變，紅利板塊突然集體殺跌。

4月22日，中證紅利指數跌2.03%，4月23日再跌1.66%，此後的四個交易日，中證紅利指數兩張兩跌，由此年內（截至4月29日）漲幅快速收縮至了10.58%。

紅利主題基金，尤其是紅利指數基金跟着出現了顯著回調。

（Wind）數據顯示，目前市場上共有97只紅利指數基金（跟蹤的指數名稱中帶有“紅利”，A/C份額分開計算，有統計數據），4月22日以來（截至4月29日）的平均回報爲-1.75%，其中有42只基金跌幅超3%。

（部分基金表現；數據來源：Wind ；製圖：硬核選基）

跌幅最大的是紅利ETF，這隻基金成立於2006年，最新（2024-04-29）基金規模超180億元，它跟蹤的指數是上證紅利指數。

上證紅利指數挑選的是上證所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只股票作爲樣本，以反映上海證券市場高紅利股票的整體狀況和走勢。

若單看場外基金，那麼跌幅最大的是華泰柏瑞上證紅利ETF聯接A/C

華泰柏瑞上證紅利ETF聯接A成立於2021年，是上證紅利 ETF的聯接基金，最新（2024-03-31）規模5.71億元。

作爲聯接基金，其主要投資的就是目標ETF-上證紅利 ETF，因而其業績表現也和上證紅利指數的表現密切相關。

對比之下，此次回調對紅利主動權益基金影響要小很多。

（Wind）數據顯示，目前名字帶有“紅利”的主動權益基金有107只， 4月22日以來（截至4月29日）的平均回報爲0.68%，但其中有23只基金跌幅超過2%。

（部分基金表現；數據來源：Wind ；製圖：硬核選基）

跌幅最大的是融通紅利機會A/C份額。

融通紅利機會A成立於2018年，最新（2024-03-31）基金規模0.35億元。

持倉上，最新披露的一季報顯示，其前十大重倉股包括中國石油、中國海油、長江電力、華電國際等個股。

對此，基金經理何龍在一季報中表示，會繼續堅持追求國央企改革紅利帶來的機會，配置一部分具備防禦屬性的央國企的高股息板塊。

二、近3年表現最好的賽道之一

板塊回調很是常見。

而紅利之所以如此受關注，是因爲它之前較爲強勢的表現。

拉長時間來看，即便加上此次回調，紅利板塊仍是近3年表現最好的賽道。

（Wind）數據顯示，自2021年春節以來（截至2024年4月29日）的3年多時間裡，中證紅利全收益指數漲39%，紅利指數（上證紅利指數）漲24%，中證紅利指數漲20%，同期，上證指數爲-14.83%，創業板指爲-44.71%，滬深300爲-37.60%。

對此，國金證券通過回測發現，紅利風格與A股市場整體走勢通常呈現負相關關係，當市場震盪下行，基本面偏弱進行結構性調整時，紅利往往能有很好的表現。

於是，毫無意外地，紅利主題基金也成了近年來市場的香餑餑。尤其紅利指數基金，自2021年春節以來（截至2024年4月29日），有數據的42只紅利指數基金的平均回報爲26.72%，僅8只收益爲負。

（部分基金表現；數據來源：Wind ；製圖：硬核選基）

漲幅最大的是創金合信紅利低波動A，這隻基金成立於2018年，最新（2024-03-31）基金規模31.97億元，跟蹤的標的指數爲中證紅利低波動指數。

中證紅利低波動指數選取的是股息率高且波動率低的50只股票作爲樣本股，旨在反映分紅水平高且波動率低的股票的整體表現。

大家知道，權益類基金的收益來源主要有兩方面：

如果第二部分佔的比例大，那麼在權益市場下行期間，就可以充分緩和股價下行帶來的損失，繼而讓整個投資組合有較爲穩健的表現。

而紅利指數基金呢，正是因爲其跟蹤的紅利指數的成分股都是“現金股息率高、分紅比較穩定”的公司，所以業績表現在紅利主題基金中往往會更“穩”一些，在震盪市中越容易被投資者關注。

三、回調，是入場的機會嗎？

回到眼下，如此強勢的紅利指數，爲何會在這個位置突然迎來調整？後續行情走勢又會如何演繹？

華泰證券分析稱，性價比、交易擁擠度和籌碼結構的切換可能是造成短期回調的主要原因。

而對於後續行情，不少機構認爲短期的調整並不會改變其繼續向上的長期趨勢，紅利板塊依然有比較好的配置基礎。

中信證券在最新研報中稱，隨着年報、季報和機構持倉的集中披露，以及地緣擾動的密集出現，預計未來一個月市場博弈仍然激烈，配置上建議繼續偏向紅利。

銀河證券則表示，短期看，股市波動加速，行業輪動加快，上市公司監管趨嚴、分紅要求持續提高的背景下，紅利股有望繼續佔優。

這裡不得不提的是新“國九條”的印發。

4月12日，國務院發佈了《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，又時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件。《意見》中有多條規範和引導分紅的舉措，並強調了增強分紅的穩定性、持續性。

對此，有券商分析稱，系列舉措有利於進一步增強上市公司的分紅意願並提高相應的分紅比例，給紅利屬性較強的板塊帶來相應的機會，因而建議繼續關注紅利主題基金。事實上，紅利資產已經不僅僅是短期防禦的重要工具，也是中長期值得關注的投資理念。