銀行理財11月報：年末規模衝刺，新發產品數量環比增近25%；破淨率連續三個月下降

課題組成員：

研究員：黃桂煊 唐曜華 陳子卉

數據分析師：張穭方

數據來源：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心、南財理財通

編者按：《機警理財日報》作爲南財集團、21世紀經濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現對銀行理財市場的每日追蹤。爲了進一步反映銀行理財行業發展現狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報獨家專題，力求及時準確研判理財行業趨勢、洞悉理財產品表現，以期爲銀行理財行業轉型發展帶來參考價值。

本期，南財理財通課題組發佈11月份銀行理財行業運作報告，對理財產品破淨情況、新發情況、到期情況和存續情況進行分析。

摘要：

破淨情況：截至2024年11月末，累計淨值小於1的存續公募理財產品有216只，破淨比例1.07%，相比10月破淨比例2.55%下滑了1.48個百分點。其中固收類理財產品破淨比例0.26%，混合類理財產品破淨比例11.49%，權益類理財產品破淨比例57.89%，三類產品破淨率均環比下滑。

新發情況：2024年11月，30家理財公司合計發行了1619只理財產品，環比10月上漲近1/4，理財公司年末加大產品發行力度衝業績衝規模。從產品結構看，在權益市場回暖、監管部門倡導下，理財公司加大混合類、權益類等含權類產品發行力度，11月份混合類產品發行41只，環比10月份的23只大幅提升近80%，商品及金融衍生品類產品發行10只，權益類產品發行3只。產品吸金方面，11月份理財公司產品合計募集資金2781.26億元，產品募集規模均值爲2.66億元，環比上月的3.58億元跌超20%。

到期情況：11月理財公司到期封閉式人民幣產品數量合計777只，環比10月份下降8.37%。除1—3個月期限、3—6個月期限到期產品數量佔比微降，分別佔比4.26%和23.35%，其餘投資期限到期產品數量佔比微增。11月結構性產品到期42只（含私募），同比10月降低四成，不過仍高於一般月份。此外，商品及金融衍生品理財到期產品41只。達標率方面，綜合業績下限達標率爲74.6%；固收類產品業績中樞達標率爲43.24%，較10月下跌7.6個百分點，業績下限達標率爲77.03%；混合類8只產品達到業績比較基準下限，其中7只達到業績比較中樞。

創新產品：11月，目標盈產品延續發行趨勢，11家理財公司合計發行27只公募目標盈產品，相較之下，國有行理財公司發行熱情較高，5家機構參與其中。近期，光大銀行、光大理財首創自選到期日理財服務，上線了一款可以自選產品持有期的理財產品——“陽光金自選計劃”，該產品可以事前自主選擇到期日，可選持有期範圍在2—365天（含），到期後產品自動贖回。該產品通過銷售服務費率的差異化安排實現同一產品不同份額期限越長業績比較基準越高，到期日設定後，不支持變更。11月多資產策略產品發行量環比增長117.05%，3家理財公司發行慈善理財。

存續情況：據南財理財通數據，截至11月30日，31家理財公司共有23446只（以產品登記編碼爲準，包含公募、私募產品）存續理財產品。平均回報最高的是商品及金融衍生品類產品，截至11月末，今年以來平均回報9.02%。其次是權益類理財產品，平均回報7.25%，可能跟9月底以來股市出現上漲有關。固收類理財產品也隨着11月債市回暖而逐步“回血”，今年前11個月平均回報爲2.89%，排第三。混合類理財產品平均回報最低，僅2.52%。

南財理財通數據顯示，截至11月末，理財公司存續公募產品數量爲20149只，其中，累計淨值小於1的產品有216只，佔比1.07%，環比10月下降1.48個百分點。

從不同投資性質理財產品破淨率來看，固收類理財產品、混合類理財產品、權益類理財產品破淨率均環比下降。其中固收類理財產品11月末破淨率0.26%，環比下降1.46個百分點，混合類理財產品破淨率11.49%，環比下降1.3個百分點，權益類理財產品破淨比例57.89%，環比下降4.27個百分點。商品及金融衍生品類4只產品未破淨。

從不同投資性質理財產品各投資週期破淨比例來看，固收類理財產品呈現出長期限產品破淨比例更高的特點，1—2年和2—3年期破淨比例分別爲0.5%、0.4%。1—3個月、3—6個月破淨比例最低，均爲0.08%。

混合類理財產品則以2年以上投資週期和3個月以下投資週期破淨率相對較低，3年以上投資週期破淨率最低，爲4.55%，體現出此類產品長期投資業績更穩健的特點，尤其偏股類混合型產品，通常較長的投資週期可以給管理人更充足的時間和空間去佈局和投資運作。2—3年投資週期的混合類理財產品破淨率第二低，爲7.55%。

具體到各理財公司來看，理財公司公募固收類理財產品整體破淨比例較低，今年11月末，有15家理財公司固收類理財產品0破淨，破淨比例較高的理財公司有貝萊德建信理財、興銀理財等。

受權益投資波動較大影響，公募混合類理財產品整體破淨率不低。其中寧銀理財、杭銀理財、工銀理財破淨率居前，破淨比例分別爲48%、33.33%、29.19%。混合類理財產品破淨率低的理財公司有光大理財、民生理財、中銀理財等。不過混合類理財產品破淨比例可能會受偏股類產品佔比高低影響，偏股類產品佔比高的理財公司破淨率容易更高，而權益投資偏保守的理財公司則可能更容易將破淨率控制在較低的水平。

南財理財通數據顯示，2024年11月，30家理財公司合計發行了1619只理財產品（同一產品登記編碼下不同份額合併計算），環比10月上漲近1/4。發行數量位居前三的理財公司分別爲興銀理財、招銀理財和光大理財，其中興銀理財、招銀理財、光大理財和民生理財發行產品數量均超過100只，理財公司年末加大產品發行力度衝業績衝規模。

從募集方式看，公募型產品發行數量爲1455只，佔比近九成，爲89.8%，私募型產品發行數量爲164只。從運作模式看，封閉淨值型產品佔比環比10月份的72.87%略有下降，爲66.07%，開放式淨值型產品佔比33.93%。

從投資性質上看，理財公司2024年11月新發產品仍以固收類產品爲主，產品數量佔比超過95%，達到96.64%，不過環比10月份的97.4%降低了76個基點，混合類產品發行41只，環比10月份的23只大幅提升近80%，商品及金融衍生品類產品發行10只，權益類產品發行3只。可見，在權益市場回暖、監管部門倡導下，理財公司加大混合類、權益類等含權類產品發行力度。

從風險等級上看，二級（中低風險）新發產品仍爲理財公司發行主力，佔比76.47%，一級（低風險）新發產品佔比18.73%，三級（中風險）產品佔比4.06%，中高風險以上產品數量較少。

從投資週期看，11月份理財公司1月以內的超短期限產品佔比有明顯增加，佔比超過20%，達到21.80%，環比10月的14.82%上漲近7個百分點。此外，2年以上期限產品佔比也有所提高，其中2—3年期限產品佔比7.25%，環比10月份提高了2.59個百分點，其餘期限產品佔比環比有所下滑。

從發行規模看，在剔除573只未披露規模數據的產品份額後，11月份理財公司產品合計募集資金2781.26億元，產品募集規模均值爲2.66億元，環比上月的3.58億元跌超20%。隨着債券資產收益率下行，銀行理財產品的投資性價比有所減弱。

具體到產品情況看，11月份有57只產品募集規模超過10億元，84只產品募集規模在5—10億元之間，333只產品募集規模在1—5億元之間，154只募集規模在1億元—5000萬元之間，418只產品募集規模低於5000萬元。

分理財公司看，信銀理財奪得機構募集規模冠軍，單品募集規模達到6.47億元，浦銀理財次之，單品平均募集規模達到5.58億元，城商行理財公司南銀理財進入前三名，單品募集規模爲4.55億元。

從定價水平看，11月新發固收類產品定價與10月份基本持平，產品定價下滑不明顯，3年以上期限產品定價反而上升了17個基點。長期限產品在利率下行的背景下，憑藉其多樣化的投資策略有一定的相對優勢，更能爲客戶實現長期收益目標。

據南財理財通數據，2024年11月，30家理財公司合計有773只（已合併產品份額）封閉式人民幣理財產品到期，環比10月份下降8.84%。分投資性質看，固收類產品、混合類產品、權益類產品和商品及金融衍生品類產品分別有733只、31只、8只和1只。到期募集方式以公募型產品爲主，佔比爲82.4%，私募型產品佔比17.6%。按機構來看，興銀理財、建信理財、民生理財、信銀理財到期產品數量位居前四，到期產品數分別爲58只、44只、44只和43只。

分投資期限看，3—6月（含）、6—12個月（含）、1—2年（含）期限到期產品數量仍佔大頭，分別到期181只、229只和259只產品。1—3個月期限、3—6個月期限到期產品數量分別佔比4.28%和23.48%，相較10月數據微降，其餘投資期限到期產品數量佔比微增。

11月結構性產品到期42只（含私募），同比10月降低四成，不過仍高於一般月份。此外，商品及金融衍生品理財到期產品41只，主要爲寧銀理財皎月積極進取系列私募產品，產品所投金融衍生品組合敲出提前到期。

因到期產品中掛鉤型產品數量較少，課題組主要對固定報價型產品和區間報價型產品進行分析（區間報價型產品取業績區間中樞作爲比較基準）。

在有披露到期淨值的622只封閉式到期公募人民幣產品（已合併產品份額）中，固收類產品有592只，混合類產品有29只，商品及金融衍生品類產品有1只，綜合業績中樞達標率爲42.28%，綜合業績下限達標率爲74.6%。

在固定收益類產品中，256只到期年化收益達到業績比較基準中樞，佔比43.24%，較10月下跌7.6個百分點，業績下限達標率爲77.03%。分期限看，一年以內各期限產品下限達標率仍舊能維持在85%以上，1—3個月期限產品下限達標率最高，爲96.67%，其次爲3—6個月期限產品，業績下限達標率爲87.27%。長期限產品達標率較爲慘淡，2—3年期限和3年以上期限封閉式人民幣產品業績下限達標率爲零。混合類8只產品達到業績比較基準下限，其中7只達到業績比較中樞。

從到期產品業績水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產品平均到期收益率爲3.09%，混合類產品爲1.74%。

固定收益類產品中，3年以上期限產品到期平均收益最高，爲3.69%，其次爲1—2年期限產品，爲3.49%；6—12個月期限產品平均到期收益位列第三，到期年化收益率爲3.22%。因到期的混合類封閉式人民幣公募產品數量較少，僅有29只，各期限產品平均收益僅供參考，其中1—3個月期限產品（1只）收益較高，爲7.13%，3—6個月期限和6—12個月期限產品平均到期收益率相對較高，分別爲3%和3.46%。

從機構情況看，理財公司整體達標率一定程度上體現了收益能力與客戶預期管理能力。在有披露到期淨值的592只封閉式到期固定收益類人民幣公募產品（已合併產品份額）中，廣銀理財、中郵理財、貝萊德建信理財、渤銀理財、寧銀理財、浦銀理財、北銀理財和法巴農銀理財8家理財公司到期封閉式固收人民幣公募產品實現100%業績下限達標。此外，還有8家機構11月達標率也在80%及以上。值得注意的是，本期部分理財公司一年以內期限固定收益類封閉式產品到期達標率不佳，部分與產品“定價”略高有關。

目標盈理財：11月，目標盈產品延續發行趨勢，11家理財公司合計發行27只公募目標盈產品，相較之下，國有行理財公司發行熱情較高，5家機構參與其中。因想要留夠足夠的止盈觀察期，投資期限上仍以1—2年期限產品爲主，不過，也有180天的短投資週期產品。新品定價下限不斷調整，已有一年期目標盈產品業績比較基準下限爲1.8%。產品特色方面，與QDII資產相結合的目標盈產品仍有熱度。

可選到期日理財：靈活投資期限產品再創新，近期，光大銀行、光大理財首創自選到期日理財服務，上線了一款可以自選產品持有期的理財產品——“陽光金自選計劃”，該產品可以事前自主選擇到期日，可選持有期範圍在2—365天（含），到期後產品自動贖回，資金於此後1個交易日到賬。該產品通過銷售服務費率的差異化安排實現同一產品不同份額期限越長業績比較基準越高。產品到期日設定後，不支持變更。

多資產策略理財：隨着靜態收益不斷下行，同業存款新規出臺，化債進程不斷推進，高票息資產愈發稀缺，在此背景下，多資產配置被頻繁提及。11月，多資產策略產品發行量環比增長117.05%，可選範圍內增加期貨、黃金、紅利等資產，部分產品配置範圍增加QDII資產。

慈善理財：11月，交銀理財、華夏理財和青銀理財3家理財公司發行慈善理財產品。捐贈方式上，兩家選擇捐贈產品超額收益，一家選擇捐贈產品一半固定管理費。值得肯定的是，理財公司探索創新慈善理財產品實現社會公益與投資者利益的雙重目標，並通過這種方式積極履行企業的社會責任，持續提升了理財投資的普惠性。對於部分設計爲捐贈超額收益的產品來說，在震盪市場下保持收益的穩定性，從而實現更好的捐贈目標仍需管理人進一步探索。

據南財理財通數據，截至11月30日，31家理財公司共有23446只（以產品登記編碼爲準，包含公募、私募產品）存續理財產品。其中固定收益類理財產品佔比91.67%，混合類理財產品佔比6.02%，商品及金融衍生品類理財產品佔比1.54%，權益類理財產品佔比0.72%。從運作模式來看，封閉式產品佔比51.68%，環比10月佔比略下降0.12個百分點。開放式產品佔比則對應略上升。

存續理財產品最多的理財公司依然爲信銀理財，11月末有1869只存續理財產品，興銀理財1701只存續理財產品排第二，招銀理財1683只存續理財產品排第三。

短期產品佔比環比有所提高，但投資週期6個月—2年的產品依然佔據主流，其中6—12個月依然是佔比最高的投資期限類型，佔比27.01%，1—2年投資週期佔比24.85%排第二，二者合計佔比51.86%，但佔比均有所下降。而短期產品佔比有所提高，3—6個月、1—3個月、1個月以內投資期限的理財產品佔比分別環比提高0.86個百分點、0.24個百分點、0.82個百分點。

從不同投資性質公募產品今年前11個月收益表現來看，平均回報最高的是商品及金融衍生品類產品，截至11月末，今年以來平均回報9.02%。其次是權益類理財產品，平均回報7.25%，可能跟9月底以來股市出現上漲有關。商品及金融衍生品類理財產品中有不少也是掛鉤指數表現，比如中證500、中證1000等指數。固收類理財產品也隨着11月債市回暖而逐步“回血”，今年前11個月平均回報爲2.89%，排第三。混合類理財產品可能由於含權比例有限，平均回報未明顯受益股市大漲。

現金管理類理財產品收益率更低，今年前11個月人民幣現金管理類理財產品的平均7日年化收益率爲1.97%。不過美元現金管理類產品收益率依然較高，今年前11個月平均7日年化收益率爲4.46%。

固收類理財產品呈現出投資週期越長收益率越高的特點，1年以下固收類理財產品今年前11個月平均回報在3%以下，1年以上投資週期的固收類理財產品平均回報超過了3%。混合類理財產品則以3個月以下投資期限和2年以上投資期限產品表現更好。

若論機構理財收益表現，人民幣固收類理財產品平均回報最高的是恆豐理財，今年前11個月平均回報3.68%，杭銀理財、渤銀理財分別以3.56%、3.49%排第二、第三。平均回報排前7的理財公司中，有4家爲城商行理財公司。

由於存續外幣混合類理財產品僅一隻，因此在統計機構此類產品平均回報時不區分幣種。貝萊德建信理財的混合類理財產品今年前11個月平均回報9.53%再次排第一，徽銀理財以4.81%排第二。但兩家理財公司均只有一隻混合類理財產品，寧銀理財以4.76%的平均回報排第三。

今年前11個月現金管理類理財產品平均7日年化收益率居前的理財公司有恆豐理財、蘇銀理財、寧銀理財，平均7日年化收益率分別爲2.29%、2.18%、2.16%。平均7日年化收益率靠後的理財公司有建信理財、工銀理財、招銀理財等。