亞洲股市大跌之際，美國金融資產成爲全球香餑餑

經過近些天的市場大幅波動後，投資者本週將解析麥當勞等企業的利潤數據。

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全球投資者正在向美國金融資產傾注資金，這表明人們相信，相比於其他大多數國家，美國這個全球最大經濟體仍有望更好的度過新冠疫情。

據Refinitiv Lipper彙編的數據，今年上半年全球投資者已向在美註冊的共同基金和交易所交易基金(ETF)淨注入資金逾9,000億美元。這是自1992年有記錄以來的最高水平，超過了2021年前兩個季度投資者投入全球其他地方基金的資金總和。

上述資金流入支撐了美股漲勢，推動其達到創紀錄高位，領先於歐洲或亞洲的主要指數。標普500指數2021年漲幅已超過17%，並屢創歷史新高，德國DAX指數上漲14%，上證綜指漲2.2%，日本日經指數基本持平。

投資者表示，雖然新冠病毒變異毒株、通脹或央行政策轉變可能拖慢美國經濟復甦步伐，但這些因素似乎不太可能阻止這一復甦進程，即使其他國家在疫苗接種或遏制新增新冠確診病例方面遇到困難也是如此。經過近些天的市場大幅波動後，投資者本週將解析蘋果公司(Apple Inc., AAPL)、麥當勞(McDonald's Co., MCD)、Waste Management Inc. (WMI)等企業的利潤數據，以及定於週三結束的美聯儲會議的細節。

貨幣和財政刺激政策已推動儲蓄激增，而且許多人都表示，當涉及股票、債券等資產時，美國仍然是安置現金的最佳地點。據來自高盛(Goldman Sachs)的信息，2020年把7,120億美元美國股票添加進投資組合後，外國投資者今年料進一步添加2,000億美元美國股票。據美國財政部最近發佈的數據，5月份外資持有美國國債金額增至2020年2月新冠疫情推動該數字上升以來的最高水平。

“美國經濟在走出新冠疫情陰影之際佔據先機，"全球資產管理公司Natixis Investment Managers的投資組合經理和策略師Jack Janasiewicz表示。“至於市場或可繼續走高的理由，從我們的角度看存在很多憧憬。”

在投資者的熱情背後，全球經濟復甦呈現了一種不均衡性。

接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家預測，美國經濟2021年將增長6.9%。這一預期高於國際貨幣基金組織對大多數發達經濟體和新興市場經濟體的預期，其中包括歐元區、日本和英國。

金融危機以來美國債券得以在全球範圍內保持相對吸引力的不平衡狀況將因此持續下去；美國在金融危機爆發後緩慢而穩定的增速仍高於其他地區的復甦速度。截至7月22日，彭博巴克萊(Bloomberg Barclays)追蹤的近16萬億美元的全球債券收益率爲負值，這意味着投資者若持有這些債券到期，只能蒙受損失。此數據低於去年12月時18萬億美元的峰值，但高於2019年底的11萬億美元。據花旗集團(Citigroup)數據，G10中正收益債券總額有約七成來自美國。

分析師稱，美元的貶值也降低了保護外國持有的美債免受匯率波動影響的成本，與當地的證券相比，美國債券的回報率更具吸引力。據EPFR數據顯示，截至6月30日，外國債券基金已將美國債券持倉量在管理資產總量中的佔比增至25%左右。此數據高於去年年底的23%和2019年底的10%左右。

麥格理資產管理公司(Macquarie Asset Management)的美國多部門固定收益聯席主管Daniela Mardarovici說：“人們對正收益有巨大渴求，尤其是美元計價的債務。”

分析師們提醒稱，資金流往往會追逐近期的市場贏家，對美國經濟增長的押注可能會讓投資者的樂觀預期落空。據FactSet，近來標普500指數公司的往績市盈率（依據過去12個月的盈利計算得出）約爲28倍。這已接近2000年以來的最高水平。

Telemus Capital的投資總監Matt Dmytryszyn表示，事實已經證明，美國股票具備抗壓能力，但他管理的基金正進行一些獲利了結，並考慮在歐洲增持股票。

“我們已經看到了‘逢低買入’心態，因爲儲蓄大量過剩，”他說。“眼下隨着（美國）盈利回到疫情前的水平，我們開始認爲國外可能有更多的上漲空間。”

如果沒有全球化思維，投資者恐怕會錯失回報。根據Richard Bernstein Advisors彙編的數據，1969年12月至1989年2月期間，美股的年化回報率爲8.5%，表現遜於全球發達市場股票的15.5%。1999年1月至2010年10月期間，新興市場股票的回報率爲14.7%，強勢碾壓美股的0.3%漲幅。

但最近，投資美股帶來了回報。2009年至2019年期間，一個MSCI明晟全球股票指數的年化回報率超過10%，但如果剔除美股，回報率約爲5%。

今年年內，MSCI明晟世界指數(MSCI World Index)已漲逾14%，但如果沒有美股，這一漲幅將縮小至8%左右。

分析師表示，如此誘人的回報可能會繼續吸引更多資金流入美國。根據美國銀行(Bank of America)的調查，7月份全球基金經理對美股的樂觀情緒有所上升，對歐元區和新興市場股市的樂觀情緒則有所減弱。

“場外觀望的資金非常多，”對衝基金Wasserstein Debt Opportunities首席投資官Rajay Bagaria表示。“大量資金流入了投資公司，所以眼下的任何下跌都被當做部署資本的契機。