先探／臺股的原力覺醒
【文／方亞申】
接近年底封關，臺股日成交量竟然連續低於五百億元，觀望氣氛濃厚。上市量能潮不如上櫃，上櫃不如興櫃。就指數而言，若以經濟數據輔佐研判，臺股八千點以上位置不算低，外資看二○一六年高點大多落在八六○○～八千九百點；換句話說，大型股要有較大表現空間可能需要先蹲才能跳。反倒是中小型股，在證所稅廢除下，包括上櫃及興櫃市場，的確相當吸引資金，從一五年十一月以來個股表現可以看出，具有籌碼及業績優勢的新經濟股（如生技、文創、汽車電子…等等），股價走勢搶眼，這種氣氛可望在未來一年擴散。
全球經濟大環境疑慮多
根據ＩＨＳ環球透視（IHS Global Insight）十一月最新資料顯示，預測全球經濟成長將由一五年二．六％，提高至一六年的二．九％，較上次預測小幅下修；成長率已連續五年低於三％。另根據國際貨幣基金（ＩＭＦ）預測，世界貿易量將由三．二％上升至四．一％，整體看來，全球經濟成長速度可能持續低於平均水準。受國際景氣影響，預測臺灣一六年經濟成長二．三二％，略高於一五年的一．○六％。一六年國際景氣預期將較一五年緩慢回升但有限。
其中，中國將具有絕對關鍵的地位，中國最新的經濟工作會議表明一六年將以「去產能、去（房地產）庫存、去槓桿、降（企業）成本、補（民生）短板」五大任務，顯示供給面改革爲一六年施政主軸，而預期來年恐怕有更多違約事件，官方則強調風險控管的重要性。此外，歐洲在恐攻及難民潮夾攻下，量化寬鬆成效是否能持續顯現，都是觀察的重點。當然，一五年全球最強的經濟體美國，在升息後，對景氣復甦是加分或是減分，都是關係到臺灣經濟觸底回升的變數。也就是說，總體經濟如何發展還很難預料，唯一可說是臺灣經濟數字的基期較低，只要不太離譜，一六年不致太難看。
不過臺灣出口已經有四成倚賴中國，在中國新的經濟工作會議表明一六年將以調庫存、穩經濟爲主前提下，臺灣出口可能討不到便宜。臺灣一五年外銷訂單預估全年衰退五％，創下二○○九年金融海嘯以來最大減幅，預估一六年第二季纔會好轉，果如此衰退期間將長達十二個月。而全球經濟未呈現大復甦，之後臺灣經濟成長率雖可在基期低下「開低走高」，但幅度將十分有限。看看各大機構所作一六年經濟成長預測，大多在二．三％以下，對照過去十年來看，是相當「低迷」，這點不論是誰當選總統都是一樣。
第一季臺股上漲機率大
除中國這個變數外，國際油價連續兩年大跌，一四年下跌五成、一五年下跌約三成，重跌下已使得過去風光的油元主權基金開始從金融市場撤退，若油價續跌，這種惡性循環將持續。低油價不管是壓制美國頁岩油或是對俄羅斯的財政鬥爭，總之對全球經濟就是警訊。高盛預測將跌至二○美元，也有機構說先破三○美元再反彈至五五美元，且預測將有大型原物料商出事，這些都顯示要先「破」纔會立。短線油價從破三四．五美元反彈，只要站不上四○美元就屬於弱勢，低油價也會使全球能源股股價被壓低。
一六年國際基本面可以說是步步爲營，技術面呢？
進入新的一年，臺灣馬上要面對總統大選，誰當上總統對股市都有影響，封關前外資放假，內資觀望，臺股成交量縮到剩五百億元以下，不確定因子使得買盤退卻。不過也不必太悲觀，在新的一年開始，外資恢復工作，新的投資總是要做，尤其去年該賣的已經在放假前賣了，新年開始，就要有新的投資佈局，臺灣看不清楚，回過來看國際可能比較明確。
國際火車頭美國股市表現，在經歷了連續六年上漲，一五年道瓊收黑，指數已經拉到歷史新高附近，所幸科技股在四大天王─臉書、谷歌、Netflix、亞馬遜等大漲下，Nasdaq指數第四年收紅（○九年以來只有一一年收黑），道瓊收黑主要就是舊經濟的龍頭股如沃爾瑪、寶鹼、美國運通都下跌，而這些公司都入列巴菲特的投資名單。在新舊替換下，新的一年這些總市值竄出、名列前茅的科技巨擘股價能否續漲？值得觀察。而引領全球智慧手機獲利的蘋果，業績已到高峰期，未來美國究竟會漲哪些個股？這點都是要再看一陣子。一般而言，美國元月份股市上漲的焦點產業或個股將是未來一年投資重心所在。
美股以及國際油價必須納入一月乃至第一季投資臺股的參考，一時之間系統性風險較不容易出現，聯準會升息一次後，一月應該不會再升息，美元指數只要未超過一○○以上，對美股壓力不致太大。而油價不再破底的話，將較有利國際股市展開第一季一向佈局較容易上漲時期。在此情況下，臺股亦較有利。
基本上選前大家還是觀望居多，選後就算變天換黨執政，外資態度還是很重要。尤其是從一五年八月底以來就開始翻多的外資期貨多單是否有所改變？特別在國安基金結束護盤後，外資將是焦點。當然執政黨若換人，市場最大恐懼將會是來自於中國反應。只不過若是換人做，中國也是要承認，接下來新的執政者態度如何，將會是中國「觀察期」，要有動作可能也要一季或上臺執政後。所以選後只要國際股市未出現系統性風險，臺股個股還是具有表現機會。
從過去五年來看，臺股都會有「元月行情」，即使遇到選舉也不例外，僅一四年下跌一．七三％，其餘則上漲，即有八○％的機會月線收紅，一二年總統大選前，雖然越靠近選舉指數震盪加劇，但該月仍是大漲。
上櫃月ＫＤ領先交叉向上
以過去十五年來看，第一季包括上市上櫃指數上漲機率超過七成，其實操作上較第二、三季容易許多，除非市場資金不進來，否則臺股在第一季先做一次績效展現可能性相當高。
未來一年基本面不會太好，央行連續在一五年底降息兩次，外資是否能夠忍受不外逃，將影響加權指數。基本上，以臺灣經濟成長率不到二．六％，指數要撐在八○○○點不太容易。一五年臺股上下震幅高達二八○○點左右，新的一年或許不會那麼大，但看到七字頭，大家也不必感到意外的，尤其月ＫＤ值還在下降中，權值股較不容易有大幅度表現。(全文未完)
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