違約率低於均值時進場 美非投資級債勝率高

聯準會降息後債市資產再度成爲資金焦點，保德信指出，在經濟軟着陸、利率壓力降低的前提下，券商下調2024年美國非投資級企業違約率至2.0%，低於長期平均的3.4%，明年違約率預期也將低於平均值，整體信用風險相對可控，而根據歷史經驗，當違約率低於長期平均進場非投資等級債，不論報酬率與正報酬機率都有所表現。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，非投資級債的投資重點之一在於檢視違約率的高低，統計顯示，若在企業違約率低於平均時進場持有美國非投資級債，當年度的平均報酬率可達7.4%之多，而正報酬機率高達七成五。

張世民進一步指出，聯準會主席鮑威爾對美國經濟深具信心，本次預防性降息可避免資金成本過高，並且有助於延長當前經濟週期，搭配企業基本面和財務體質強勁，升評企業比例提升，整體違約風險亦逐步下滑，預估將持續低於歷史平均。

分析債券評級的變化，張世民分析，目前BB和B級債券合計佔美國非投資級債券市場約9成的規模，CCC級債佔比較過往下降，反映債市整體品質較過去幾年上升，且目前升評/降評比率維持在長期平均之上，顯見目前企業信用狀況處於良好的狀態。

另外值得注意的是，張世民說明，美國非投資級債今、明年到期規模低，2025年到期規模僅不到3%，隨着利率降低，帶動今年新發行之美國非投資級債量有所提升，發行人也可以透過借新還舊，減輕後續幾年的到期壓力。

張世民認爲，雖然短線仍需留意市場尚未反映美國總統大選和地緣政治風險帶來的短期影響，不過盤點非投資級債的基本面強勁、短時間到期債券規模低、整體財務體質提升、供給面出現短缺等，搭配政策利率走低，這些因素都將利於美國非投資級債信用利差有持續收窄的空間。