蔚來高管解讀Q2財報：長期目標是每月銷售4萬輛 毛利率25%

來源：新浪科技

蔚來今日發佈了截至6月30日的2024年第二季度財報：總營收爲174.460億元，同比增長98.9%，環比增長76.1%。淨虧損50.460億元，同比減虧16.7%，環比減虧2.7%。不按美國通用會計準則，調整後的淨虧損爲45.352億元，同比減虧16.7%，環比減虧7.5%。

財報發佈後，蔚來創始人、董事長、CEO李斌，CFO奉瑋，財務副總裁曲玉，資本市場副總裁魏玉出席了隨後召開的電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。

以下是分析師問答環節部分內容：

摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我有兩個問題，第一個是關於新車型L60的，該車型在5月中旬開始預售，已收到數萬份預訂單，與其他新車型相比可以說非常強勁。該款車9月19日正式發佈後，蔚來如何確保實現比較高的轉化率？公司會考慮在當下的競爭環境下制定更激進的官方定價嗎？同時，團隊爲避免交付開始後出現可能的供應中斷做了哪些供應鏈方面的準備？

李斌：8月15日，L60的第一輛量產車已經下線，我們銷售負責人正開着車直播，我看他已經開了正好20天時間，目前這款車各方面的表現都非常好，也引起了非常大的關注，他們現在每天的直播都有好幾百萬人在看，預訂單的情況也超過我們的預期，所以總的來說，我們對於這款車的產品競爭力是非常有信心的，當然在定價方面，我們現在提供了一個預售價，是219900元，比特斯拉的ModelY要便宜三萬塊錢人民幣。

當然，這款車在9月15日正式上市的時候，我們的價格肯定會比這個低一些，我們還是會平衡毛利率和定價，我們不會用特別激進的定價，還是會確保這款車有一個合理的毛利率。供應鏈方面確實需要一個爬坡的過程。從方向上來講，我們是按照今年12月份一萬輛的交付量去準備的，希望明年的某個時候能夠到單月兩萬輛的供應量。

TimHsiao：關於蔚來品牌，我們注意到自第二季度以來，蔚來品牌車型的月銷量穩定在兩萬臺水平。基於我們目前的產品組合，蔚來品牌的汽車銷量和毛利率是否還有進一步上升的空間？如果有，能否與我們分享蔚來品牌汽車銷量和利潤的上升空間來自哪裡？

曲玉：蔚來品牌的毛利，我們二季度的整車毛利實現了12.2%的水平，主要是來自於我們的供應鏈和生產效率的提升。隨着我們的銷量連續四個月達到2萬臺，其實我們也找到了更多的機會，一個是持續優化產品成本，另一個就是在市場端，我們也會有相關的動動作去提高高毛利車型的佔比。綜合這些手段，我們希望在今年三季度和四季度，能夠逐步提升我們的整車毛利率。到四季度的時候，我們希望整車毛利率能夠達到15%的水平。

李斌：補充一下，在量的方面，我們相信還是有機會可以往上走一些，但總的來說，我們還是要平衡量和毛利的關係，所以我們希望在逐步提升毛利的同時，也能夠有量的增長，但是我們也不去期望有一個特別大的躍升。

長期來講，蔚來品牌還是專注於30萬人民幣的細分市場，相信隨着新產品的發佈和產品更新，我們每個月在中國市場做到3-4萬輛BEV（純電動汽車）是一個合理的目標。如果從經營規劃的角度來講，蔚來品牌每個月四萬輛的銷量，25%的毛利率，這是我們長期的經營目標。樂道所在的市場規模更大，是800萬輛以上的總潛在市場，我們的充換電網絡是非常有競爭力的，從銷量的角度來講，樂道的機會和銷量上限肯定要高很多。當然，從毛利率的角度來講的話，我們也是認爲它應該有15%以上的合理毛利目標，這是我們中長期的一個經營的計劃。

德意志銀行分析師Bin Wang：我的第一個問題也是關於樂道L60這款車型的。你之前提到過，鑑於訂單強勁，今年你們的交付量目標約爲兩萬輛。管理層目前是否仍然維持這樣的交付量目標？如果可以的話，能否按月分別預測一下，因爲本月底還不太確定，比如十月份、十一月份、十二月份會有怎樣的進展？第二個問題是關於費用，銷售、一般及行政費用似乎一直在增加。本季度的這部分費用的預算目標是多少？對於即將到來的下半年有何什麼展望？

李斌：關於L60，今年的總交付量，因爲有一個爬坡的節奏，我們今年的交付量主要發生在四季度，9月份我們會有一些交付，就是開啓交付，但量不會很大，主要是在四季度。我們四季度總的交付目標是2萬臺，基本上會逐步地增加，到12月份是單月1萬臺。供應鏈方面我們也在全力以赴，因爲這輛車確實用到的新技術非常多，我們也希望供應鏈能做好準備，我們還是有信心的，

曲玉：關於費用，我分兩塊來說，一塊是研發費用，從Non-GAAP（非美國公認會計原則）的口徑來說，我們還是會維持每個季度三十億左右人民幣的投入強度，當然在季度和季度之間，會隨着我們項目的波動而會有所波動。第二塊是我們的銷售管理費用，剛剛說過，我們從三季度末開始交付樂道L60，隨着這款車的交付，我們相應的銷售費用總額也會有所上升，但隨着交付量的提升，我們銷售管理費用佔到銷售額的比例，會得到逐步的優化。

高盛分析師Tina Hou：我的第一個問題也是關於樂道L60的。我想知道，如果今年12月該車型的交付量達到1萬輛，明年達到2萬輛，那麼這款車型合理的毛利率應該是多少？此外，隨着我們的產量不斷增加，我們在2025年以及2026年可能的產能擴張計劃和資本支出計劃是怎樣的？與2024年相比，我們是否可以預期資本支出會更高？第二個問題也是關於銷售和營銷費用的。我們在第二季度的銷售、一般及行政費用增長了超過30%，能否請你詳細說明增長最快的子項目是哪些？銷售政策是否記錄在銷售、一般及行政費用中呢？

李斌：在L60達產以後，也就是說它的產能爬坡到我們期待的量以後，毛利率也可以做到15%左右，當然現在市場競爭非常激烈，我們也預留了一些差異化市場營銷的手段，我們對市場競爭有足夠的估計，但總的來說，該產品是有機會做到15%毛利率的。這輛車的設計是以提升效率和降低成本爲目標的，確保這輛車在技術領先的同時，也有非常好的成本競爭力。

從產能的角度來講，我們確實在爲2025年和2026年全線產品的規劃做準備，我們現在有兩個工廠，爲了L60的量產，F2目前已經開始雙班生產了，在九月底或者十月份的時候就能完全形成雙班生產的能力。我們已經開始建設第三工廠，明年大概九月份或者三季度就會正式投產，也就是說到明年三季度我們至少會有三個工廠，這將能夠保證我們長期的生產需要。

總的來說，我們不覺得工廠的產能對我們來說會是一個問題，因爲中國的整車和零部件生產能力非常的強，所以產能不足有可能形成短期的壓力，但它不會對我們形成長期的瓶頸，而且我們在去年獲得了一個獨立的資質，所以長期來說，我認爲這件事不會是我們的長期瓶頸。

曲玉：關於資本性開支，我們已經根據公司的實際情況，在謹慎地控制資本性開支的投入節奏，從去年起，我們已經開始推遲或取消部分項目。總體來說，2024年的資本性開支可能會明明顯低於2023年。至於明年，現在還沒有具體的做預算，但是總體來講，可能跟今年的投入強度相當。

關於二季度銷售、一般及行政費用的增長，主要是兩個部分，一是隨着銷量從一季度的3萬多臺到二季度的57000臺，我們的人力成本，包括人員的數量，以及人員的獎金，都有所增長。第二部分是今年的2024款，其實是從今年三四月份開始全面的切換，從二季度開始，我們也加強了線上線下傳播和各種投放的力度，在傳播費用方面，也是比一季度有顯著的增長。

Tina Hou：還想跟進一個關於樂道門店的問題，與蔚來門店相比，樂道門店的平均租金是更高還是低一些？另外，與蔚來門店相比，樂道門店聘用的員工數量更多還是更少？

曲玉：關於樂道門店的問題，我們其實是有一個比較快速和高效的標準，樂道單店的投入，包括資本支出和剛剛你講到的租金，都比蔚來門店有顯著地下降。具體來說，因爲每一個點位，包括商場和汽車城店的點位不一樣，所以沒有辦法非常具體地去講，但是總的來說是比蔚來門店租金方面的成本更低。我們也爲樂道門店的裝修費用設置了比較嚴格的標準，比如目前這一批店，每一家店的平均裝修費用是不超過100萬的。後面的100家店，裝修預算會更低，我們會充分提高門店的投入效率。剛剛說到的關於門店人員配置的問題，是根據我們的鎖單量和交付量的結構去做的，所以我們肯定會用最緊湊的結構去配置樂道門店的銷售人員。

（持續更新中。。。）