外資機構紛紛看好A股後市 中資股吸引力提升
證券時報記者 程丹
在宏觀經濟企穩回升的大背景下，多家外資機構對處於低估值的中國資產表現出了興趣。花旗對中資高息股與中資科網股看法正面，施羅德投資認爲中國的企業改革主題存在機遇，瑞銀證券則看好“價值”風格下具有高股息收益率的標的作爲短期防禦性持倉，長期可考慮在低位佈局部分高質量成長股。
摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑認爲，中國經濟復甦的跡象較爲明顯，這利好A股、港股的公司業績表現，進一步支撐股票估值。市場佔有率較高的企業、在細分市場賽道的領先企業、性價比比較高的出口企業、受益於人工智能（AI）快速發展的公司值得關注。
外資扎堆看好中國資產
近日，多家外資行就下半年宏觀經濟和股票市場拋出了最新觀點。
施羅德投資對中國股市中長期看法較爲積極。它們認爲，若從2至3年的角度來看，中國股市相對其他股市存在更大上升空間。施羅德投資集團中國事務主席吳思田指出，中國監管機構在推進現代化和開放中國資本市場方面做出了巨大努力。“對中國資本市場的持續發展保持長期信心。改革和開放仍然是關鍵詞，監管機構正在努力推動更多的改革和開放”。
花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪表示，看好那些受惠於政策供給、盈利表現較佳的中資股，包括科網股及高派息的內地銀行股與中資電訊股。他解釋，中資科網股首季業績普遍優於預期，而人工智能（AI）應用預料有助於科網公司優化成本，提高利潤率，加上中資科網股首季積極改善股東回報，故此優質科網龍頭可望跑贏大市，推介包括電商、手遊及出行平臺在內的科網股。
在港股方面，花旗維持對恆指今年底目標在19800點不變，較現水平有一成上升空間。
瑞銀證券則看好“價值”風格下具有高股息收益率的標的作爲短期防禦性持倉，而長期投資者可開始考慮在低位佈局部分高質量成長股。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預計，大盤股將受益於較高的盈利可見性及潛在的長線資金淨流入而繼續跑贏中小盤股。行業配置方面，瑞銀證券建議超配電子、能源、公用事業和電信板塊。投資主題方面，看好“中國特色估值體系”背景下的優質國企。
“自2023年10月底起，摩根大通就開始全面看好中國股票。”劉鳴鏑指出，有四種主題值得關注：一是在國內市場有高市佔率的股票，以及在經濟溫和復甦期有能力提高市佔率的股票；二是在細分市場賽道的領先企業；三是性價比比較高的出口企業；四是受益於人工智能（AI）快速發展的公司。
野村東方國際證券則表示，中國目前的高附加值製造出海、消費替代與文化外溢將成爲撬動中國經濟轉型的新支點。目前市場上食品飲料與社服等消費板塊的估值處於歷史低位，低估值是抵禦當前全球不確定性的有利方向。中長期利率下行的趨勢下，紅利概念持續具備投資吸引力。面對更激烈的海外競爭，逐漸步入成熟的企業在研發擴張之餘更需注重經營效率的提升，同時新“國九條”的施行也意味着中國上市公司將更注重股東回報和企業治理的改善，這些都將在中長期提高中國股票資產的吸引力。
實際上，從估值水平來看，中國資產特別是中國股票的價格，當前在全球主要市場中具有較爲明顯的估值優勢。華西證券研究顯示，截至6月28日，上證指數、深證成指、滬深300和創業板指的平均市盈率（PE、TTM）分別爲13.20倍、20.77倍、11.84倍和25.88倍，均低於2010年來的13.31倍、23.75倍、12.19倍和50.67倍的歷史中位數。相比之下，標普500、納斯達克指數和道瓊斯工業指數的PE分別爲27.30倍、43.67倍和27.45倍。從股債收益率來看，甬興證券研報顯示，截至2024年6月26日，滬深300股息率爲3.3%，10年國債收益率爲2.22%，股債收益率爲-1.08%，仍處於2012年以來相對低點，這也意味着當前A股市場具備較高的投資性價比。
政策生效或推動市場企穩上行
伴隨着中國經濟企穩回升的預期進一步增強，外資機構也上調了對於中國經濟增長的預期，這些或都將成爲推動A股市場企穩上行的積極因素。
巴克萊將2024年中國GDP增長速度預期從此前的4.4%上調爲5%；鑑於出口和財政支持的加碼有助於鞏固經濟的韌性，惠譽將2024年中國GDP增速預測從3月的4.5%上調至4.8%；高盛則將2024年中國經濟增速預測從4.8%上調至5%。
業內人士普遍認爲，國際機構集體上調中國經濟增長預期，表明其對中國經濟增長前景充滿信心，對中國經濟的韌性和潛力充滿信任。富達國際表示，中國經濟正處於調結構的“換擋期”，將逐步實現動能切換，建立以能源轉型、科技創新、醫療健康等新經濟爲主導的發展格局。戰略性產業的構建和完善也將進一步促進經濟和國家生產力的高質量、可持續發展。
孟磊指出，自1月中旬以來，政府部門密集發聲，一系列舉措維穩市場提振信心。包括中國人民銀行降準降息；中央匯金公告稱充分認可當前A股市場的配置價值；國家層面提出要加大對優質上市公司的支持力度；國資委將市值管理納入對央企負責人的考覈；政府工作報告指出要增強資本市場的內在穩定性；新“國九條”的頒佈，旨在促進資本市場高質量發展、提升投資者回報；以及近期市場回調後，主要股指ETF的成交額再次明顯放大等，隨着諸多政策利好逐步落地起效，或將推動A股市場企穩上行。