VIX飆升時，這樣的投資策略最好

在美聯儲主席Jerome Powell發表講話後，市場在尾盤出現了急劇拋售，華爾街的恐慌指數——CBOE波動率指數（VIX）飆升至27.62，爲8月初以來的最高水平。毫無疑問，股票投資者不應“對抗美聯儲”，而美聯儲目前並未發出看漲信號，至少如果你認爲購買股票的最佳理由是寬鬆的貨幣政策的話。但股票市場發出的信號是什麼？VIX的飆升是提示離場的警鐘，還是暗示低價股票值得買入的時機？

VIX與市場的複雜關係

標普500指數的未來回報與VIX指數（CBOE波動率指數）水平之間的關係複雜，但可以提供有關市場情緒和未來表現的見解。

VIX飆升時，這樣的投資策略最好

VIX反映了市場對短期波動率的預期。當VIX指數較高（例如，高於25）時，意味着投資者的不確定性或恐懼情緒增加，通常伴隨着市場拋售。從歷史上看，VIX高企的時期通常發生在市場回撤期間，這使其成爲一種潛在的逆向指標。極度恐懼可能表明投資者的投降和股票的超賣狀態，而這些可能是市場反彈的前兆。

當VIX指數飆升至25以上時，標普500指數通常會出現短期負收益。但這些時期也可能是市場築底的過程。一些研究表明，在6到12個月的時間範圍內，VIX高企的時期經常與標普500指數高於平均水平的未來回報相吻合。這表明，極度恐懼導致股票被低估，從而提供了買入機會。

例如，當VIX超過25時，標普500指數未來12個月的平均回報率通常高於VIX較低的時期。我研究了自1990年1月以來的數據（這是我們擁有的最早VIX數據），結果顯示標普500的平均30天回報約爲0.83%。而當VIX指數高於25時，這一數字翻倍至1.89%。這是不是一個明確的買入信號？這取決於個人的風險承受能力。自1990年以來，在出現回撤的情況下，平均30天的最大回撤爲-3.65%。當VIX超過25時，平均回撤爲-5.65%。

投資策略

換句話說，當VIX較高時，30天回報的平均水平確實更高，但下行風險也同樣增加。

Warren Buffett的建議“在他人恐懼時貪婪”與這種逆向投資方法高度契合。在某些條件下，在VIX較高時買入可能是合理的：

市場估值：VIX高企時，股票估值應合理或具有吸引力，才能證明承擔額外風險的合理性。然而，目前市場吸引力有限。儘管經歷了3%的回調，但從傳統指標（如市盈率和未來市盈率）來看，估值仍然偏高。與“疫情暴跌”或2008/2009年金融危機後的低估水平不同，當前市場並不算便宜。

風險承受能力：投資者需要具備情緒上的韌性和足夠長的時間週期，以應對可能的波動或回撤。這是個人選擇的問題。如果你相信商業界對新政府的樂觀評論，可能會願意忍受顯著的波動，看看大選前的言論如何轉化爲政策。

歷史背景：這一策略的有效性取決於更廣泛的宏觀經濟因素。例如，在2008年的系統性危機期間，即便VIX讀數較高，市場仍持續下跌。理解VIX飆升背後的背景非常關鍵。

與其試圖精準抄底，投資者或許可以考慮在高波動時期逐步增加股票倉位，而不是一次性大量買入。高VIX環境可能會持續，因此保持投資的多樣化和流動性至關重要，以應對短期風險。雖然股票估值從來都不是好的市場時機判斷工具，但稍微“更高更久”的貨幣政策並未完全抹去兩天前鼓舞人心的積極數據。

不要將原本考慮購買的股票從名單中移除。相反，利用更高的期權溢價賣出有現金覆蓋的看跌期權，或者通過有利的價格水平逐步入場。

我們無法選擇完美的市場，只能在現有的市場中尋找機會並進行交易

本文源自：金融界