太陽紙業去年營收減少淨利略增，未來繼續加大老撾種植力度 | 看財報

近日，太陽紙業（002078.SZ）發佈2023年年報顯示，去年業績呈現營收減少，但淨利潤增加的態勢，只不過增幅較小，不足10%。該公司董事長、總經理李洪信在年報中撰文指出，公司在廣西基地初步形成了南寧、北海“雙園驅動”高質量發展的新局面，使公司三大基地協同效應不斷釋放。

行業利潤薄，種樹積極性大

數據顯示，去年太陽紙業營收約395.44億元，同比減少0.56%；歸於上市公司股東淨利潤約30.86億元，同比增長9.86%；扣非淨利潤約30.27億元，同比增加9.22%。經營活動產生的現金流淨額約66.18億元，同比增長73.07%。從季度業績來看，營收較爲平均，第四季度高於前三季度，約103.42億元，淨利潤亦高於前三季度，約9.49億元。第一季度淨利潤最低，約5.66億元。

太陽紙業所處行業爲輕工造紙業，2023年從行業看，景氣度有觸底回升跡象，主要原材料價格整體波動下行，但受下游需求限制、原材料價格波動及消納庫存等因素影響，造紙企業利潤並未有顯著改善。像太陽紙業去年就出現淨利潤增幅不高，且營收亦有所下滑的情況。

前述提及太陽紙業第四季度營收較高，業績實現大沖刺。從全國行情來看，自2023年8月份開始，單月機制紙和紙板產量同比增長超10%，環比正向增速，9月份以後連續三個月單月產量及累計產量創歷史新高，2023年全年總產量首次突破1.4億噸，人均消費量首次達到一年100千克。

截至報告期末，太陽紙業合併紙、漿總產能已超過1200萬噸，主要產品雙膠紙、銅版紙、牛皮箱板紙、溶解漿、淋膜原紙等在國內市場有較高市佔率。分行業看，漿及紙製品佔營收比重爲94.17%，營收約372.41億元，較上年減少0.05%。電及蒸汽、化工產品、其他業務收入佔比較小，分別爲4.57%、0.47%、0.79%，其中，化工產品營收增長744.85%，電及蒸汽、其他業務收入分別減少9.42%、36.81%。

分產品看，牛皮箱板紙、淋膜原紙、瓦楞原紙、溶解漿、化機漿、化學漿、電及蒸汽、其他業務收入均較上年同比減少。此外，佔營收比重33.66%的非塗布文化用紙營收同比增長22.58%，佔營收比重5.18%的生活用紙營收同比增長33.70%。

鈦媒體APP注意到，“三大基地”字眼頻頻出現在太陽紙業年報中，分別指的是山東、廣西、老撾。已發展40多年的太陽紙業，在2008年10月，進入老撾推進“林漿紙一體化”項目，2019年廣西基地北海園區啓動建設，2022年在廣西南寧佈局新的林漿紙一體化項目。

無論是看太陽紙業一家企業，還是縱觀多數紙企，均受到當前行業欠景氣度的挑戰。關於行業中部分紙企的業績情況，後文有詳述。對於太陽紙業而言，雖然面對眼前行業利潤薄的壓力，但種樹不能停，種樹對於造紙企業就是種下未來。

今年是太陽紙業在老撾成立公司的第14年，老撾基地已形成150萬噸的漿、紙生產能力。太陽紙業把老撾基地的“速生林建設”視爲工作重心，截至2023年報告期末，已在老撾有6萬公頃紙漿林種植保有面積。未來幾年，基地將以每年新增1-1.2萬公頃種植規模穩步推進，太陽紙業強調“並在可預見的未來逐步加大種植力度”。

目前，老撾基地的自營林和百姓合作林種植面積約各佔50%，太陽紙業預計，後續百姓合作林種植面積會隨之加大。

對於太陽紙業赴老撾勇猛拓林，機構表示看好對未來所產生的積極效應。4月12日，廣發證券發佈研報顯示，太陽紙業南寧二期預計建設年產40萬噸特種紙、35噸漂白化學木漿及15萬噸機械木漿生產線，總投資預計不超70億元。該項目預計持續優化公司產品結構，有效拓展公司南方市場銷售渠道。研報認爲，太陽紙業三大基地持續協同，短期看好旺季漲價函傳導，長期看好老撾林地種植穩健以持續放大公司林漿紙一體化優勢。

行業壓力未消，各找新出路

與太陽紙業相比，同屬山東企業的晨鳴紙業（000488.SZ）業績則更爲差強人意。晨鳴紙業2023年年報顯示，營收約266.09億元，同比減少16.86%；歸於上市公司股東淨利潤約-12.81億元，同比銳減776.89%；歸於上市公司扣非淨利潤約-19.42億元，較2022年的-3.62億元，虧損額進一步加大。

今年3月28日，晨鳴紙業董事長陳洪國指出，2023年造紙企業遭遇上游成本高企和下游需求疲軟的雙重夾擊。他認爲，儘管企業虧損，但“企業根基穩固，發展勢頭向好”。壓力之下，晨鳴紙業剝離、壓縮非主營業務，將主要精力集中於製漿造紙主業，如武漢晨鳴搬遷、金信期貨股權轉讓、融資租賃業務規模較高峰時壓縮了200多億元，並引入建信投資、川發投資、交銀投資、廈門國貿等優質戰略投資者，優化資本結構。

不妙的是，晨鳴紙業去年按季度看，一季度至四季度歸於上市公司股東淨利潤均爲虧損，虧損額分別約2.75億元、4.13億元、8021.33萬元、5.13億元。對比前述提及的太陽紙業第四季度來了一個業績大沖刺，晨鳴紙業第四季度虧損額卻相當有衝擊力。加上連續兩年扣非淨利潤均爲虧損，晨鳴紙業打贏翻身仗頗有壓力。

青山紙業（600103.SH）2023年營收約26.73億元，歸於上市公司股東淨利潤約1.22億元，同比分別減少8.49%、41.32%。扣非淨利潤約7342.49萬元，同比減少51.48%。

青山紙業雖遠不及太陽紙業收益規模，至少保持了業績的正向發展，沒出現虧損。該公司年報指出，去年國內造紙行業“整體生產和運行困難較多”，壓力之下，該公司主動實施產品結構和原料結構調整，鞏固原料本土化成果，拓展毛竹原料供應渠道，推廣綠色竹纖維利用，推動綠色循環經濟高質量發展轉型升級。

有意思的是，青山紙業除了主營竹木漿、漿粕、紙袋紙、光電產品等，旗下“水仙牌”風油精，品牌效應比較有羣衆基礎。也即，青山紙業還佈局了醫藥行業，除了風油精，還有無極膏、軟脈靈。

不過，去年青山紙業旗下醫藥行業營收同比增加8.07%，紙行業、漿行業、紙製品加工行業、光電子行業營收卻分別同比減少16.36%、6.79%、35.71%、44.67%。毛利率方面，醫藥行業僅微增0.07%，而營收佔大頭的紙行業毛利率卻減少了5.81%。

恆豐紙業（600356.SH）2023年營收約26.48億元，歸於上市公司股東淨利潤約1.36億元，分別較上年同期增長7.82%、5.61%，但扣非淨利潤則同比減少1.99%，現金流亦同比減少18.38%。

恆豐紙業對近幾年行情的判斷可簡單概括爲，2022年造紙行業遭遇寒冬，2023年行業需求逐步回暖，那麼到了今年，該公司認爲，形勢“必然會出現一定好轉”，並預測到今年第二季度造紙行業將迎來拐點，出現明顯的盈利回暖。恆豐紙業比較特殊，其主營產品是菸草工業用紙，包括捲菸紙、濾棒成形紙、煙用接裝紙原紙和新型菸草用紙等系列產品。(本文首發於鈦媒體APP，作者|方璐)