私募股權瞄準軟件行業 收購活動有望重啓

智通財經APP獲悉，儘管許多在大流行期間上市的軟件公司失去了投資者的青睞，但隨着高利率的下降和估值的路徑仍不明朗，自2021年達到峰值以來，私募股權能夠說服賣身的年輕軟件公司越來越少。然而，對軟件公司的收購活動似乎已準備好重新啓動，不斷膨脹的資金規模、以及對大型科技公司的監管限制可能會打破僵局。

年輕的軟件公司在早期花費了大量資金來追求增長，並吸引客戶更新訂閱。但這對盈利能力構成了壓力，且隨着零利率時代的結束，未來回報的承諾也被打上了折扣。數據顯示，Software Equity Group的SEG軟件即服務指數(SEG SaaS Index)中，超過85%的公司未能符合40法則(Rule of 40)。對於SaaS行業來說，40法則是一個簡單的財務系統，它將收入增長與利潤率結合在一起，可用作評估管理一家SaaS公司增長和盈利能力的簡單方法。

值得注意的是，符合40法則的SaaS公司的估值是上述指數成分公司估值的兩倍多，且自2021年以來，這一差距一直在擴大。據報道，即使是增長迅速的GitLab(GTLB.US)也在考慮出售，這家市值70億美元的公司的股價自上市以來下跌了近60%。

私募巨頭們則希望其他軟件公司能效仿GitLab，因爲它們擁有創紀錄的2.6萬億美元的未動用現金儲備。最近的業績顯示，黑石(BX.US)和KKR(KKR.US)等私募巨頭在這方面投入了大量資金。而對於權衡自身命運的軟件公司來說，私募股權有時候可能是它們唯一的選擇，因爲美國政府嚴厲的反壟斷監管阻礙了科技巨頭收購規模較小的軟件公司。

近期發生的收購正好符合這種模式。教育軟件製造商PowerSchool(PWSC.US)和網站建設公司Squarespace(SQSP.US)均於2021年上市，且未能符合40法則，目前已分別出售給了貝恩資本和Permira。

這些案例都不意味着對軟件公司的併購將回到峰值。不過，Preqin的數據顯示，儘管今年年初形勢不佳，但私募股權基金在2024年迄今已達成661筆軟件公司交易，有望超過疫情前五年平均水平673筆。那些未能符合40法則的軟件公司可能會有助於這一併購潮。