時隔116天后，聯芸科技成首家科創板IPO上會
新國九條後，科創板終於迎來首家上會企業。
近期，上交所宣佈上市審覈委員會將於5月31日召開2024年第14次上市審覈委員會審議會議，屆時聯芸科技（杭州）股份有限公司（下稱“聯芸科技”）將作爲首發企業上會受審。
這距離前度上交所2月5日科創板上市委審議會長達116天。
作爲一家芯片設計企業，聯芸科技主要產品爲數據存儲主控芯片和AIoT信號處理及傳輸芯片，可用於消費電子等領域，均已實現規模化銷售。
儘管消費電子終端需求走弱，但聯芸科技報告期內業績增長顯著。2021年至2023年收入分別爲5.79億元、5.73億元和10.34億元，同期歸母淨利潤分別爲0.45億元、-0.79億元和0.52億元。
這或許離不開第一大客戶兼關聯方E的扶持。2021年至2023年，E分別爲聯芸科技帶來2.22億元、2.15億元和3.18億元的收入，佔比分別爲38.44%、37.57%和30.73%。
結合相關公開資料數據，E或指向了聯芸科技的第二大股東海康威視（002415.SZ），後者持有其37.38%的股份。
這也是此番聯芸科技衝刺上市的潛在爭議，主因在於二者不僅實現了股權和業務的深度綁定，歷史上海康威視在聯芸科技董事會中還擁有對重大事項的“一票否決權”，直至2022年聯芸科技啓動IP0輔導後，雙方纔解除了這一協定。
上交所在問詢中亦曾對海康威視是否實際控制聯芸科技提出問詢，不過遭到了聯芸科技的否認。
此番IPO，聯芸科技計劃發行不超過1.20億股、募集15.20億元，投向“新一代數據存儲主控芯片系列產品研發與產業化項目”、“AIoT信號處理及傳輸芯片研發與產業化項目”和“聯芸科技數據管理芯片產業化基地項目”。
“新國九條”後首家科創板上會項目
伴隨着滬深IPO審覈放緩後，上會項目也變得寥寥無幾。
Wind數據顯示，2024年內上交所科創板上會的IPO項目數僅有4家，同比減少超8成。
今年4月12日國務院發佈“新國九條”要求從嚴上市發行審覈等，此後科創板遲遲未能召開上市委審議會，誰會成爲新國九條後第一家IPO上會的企業，備受市場關注。
如今，聯芸科技的受審，意味着新國九條後科創板終於迎來了首個IPO上會項目。
聯芸科技主攻芯片設計環節，即集成電路芯片設計企業通行的Fabless模式，將研發力量投入到集成電路芯片設計、解決方案開發和質量把控等環節，生產製造環節則交由晶圓製造廠、封裝測試廠商等完成。
Fabless模式在產業鏈中較爲常見。
目前整個市場的集成電路廠商主要分爲垂直整合模式（IDM模式）、晶圓代工模式（Foundry模式）和無晶圓廠模式（Fabless模式），其中IDM模式下企業同時擁有芯片設計、晶圓製造、封裝測試的能力；而Foundry模式專攻製造、封裝測試的某一環節；Fabless模式則是專門負責集成電路設計和後續的產品銷售。
由於IDM和Foundry模式對於企業的資金等要求較高，因此對初始投資規模要求較小的Fabless成爲國內半導體行業中較爲通行的模式。
“公司採用Fabless模式，一方面可以減少前期巨大的資本性投入、降低公司的經營風險，同時可以集中資源投入電路優化、版圖設計、仿真模擬等設計核心環節，突出公司的核心競爭力。”聯芸科技表示。
聯芸科技的主要產品爲數據存儲主控芯片和AIoT信號處理及傳輸芯片。
通俗理解，作爲數據存儲設備的核心組成部分，數據存儲主控芯片管理和控制數據存儲過程扮演着重要角色，確保數據能夠被有效地存儲、管理和訪問。
數據存儲主控芯片也是聯芸科技的主要收入來源，2021年至2023年分別創收3.84億元、3.49億元和7.33億元，佔比分別爲67.35%、63.06%和72.16%。
目前聯芸科技的數據存儲主控芯片主要被應用於固態硬盤中，品類覆蓋消費級、工業級、企業級。
其中，消費級系聯芸科技的優勢領域。
在消費級固態硬盤領域，2021年聯芸科技的出貨量在獨立固態硬盤主控芯片原廠中的全球市場佔有率排名第二，僅次於全球龍頭慧榮科技（SIMO.O）。
不過二者的出貨量仍存在較大的差距。2021年慧榮科技的固態硬盤主控芯片出貨量達到1.07億顆，是聯芸科技的5倍左右。
值得一提的是，2023年以來消費需求疲軟導致消費電子行業承壓，就連慧榮科技的業績也出現了大幅縮水。2023年收入、淨利潤分別爲45.45億元、3.76億元，分別同比下滑了32.43%、69.35%。
但聯芸科技的業績卻是不減反增，2023年收入和歸母淨利潤分別同比增長了80.38%、165.98%。
據聯芸科技的解釋，其於2022年推出的第四代PCIe固態硬盤主控芯片MAP160X 系列快速放量，推動了收入的大幅增長。
聯芸科技認爲隨着全球經濟環境的轉好，2024年市場將迎來複蘇。
“消費電子方面，儘管全球經濟的不確定性以及通脹因素導致近年消費電子支出疲軟，但隨着經濟環境的逐漸好轉，消費電子市場將於2024年迎來複蘇。”聯芸科技指出。
從終端市場的情況來看，消費電子行業確實呈現回暖跡象，2024年一季度全球智能手機出貨量同比增長了6%。
“受到AI等市場需求的刺激，固態硬盤漲價的趨勢已經出現了。”一位半導體行業人士指出。
公開數據顯示，今年第一季度消費級和企業級固態硬盤的價格漲幅基本都在23-28％。調研機構TrendForce預計，二季度消費級固態硬盤的價格漲幅將在在10%至15%之間。
其中，今年2季度三星對企業級固態硬盤提價20%至25%。
此番IPO，聯芸科技計劃募資15.20億元用於開發新一代數據存儲主控芯片等。
如此募資金額並不算低。
信風（ID:TradeWind01）以上市日統計Wind數據，2024年1月1日至2024年5月29日共有37家企業成功上市，IPO募資額超過15億元的僅有5家公司，佔比僅爲1成左右。
安防龍頭的助力
聯芸科技2023年業績呈現強勁增長的態勢，離不開神秘大客戶“E”的支持。
2023年，大客戶E爲聯芸科技貢獻了3.18億元的收入，同比增長了47.56%，佔比達到30.73%。
聯芸科技亦承認雖然其積極拓展了其他客戶，但由於客戶E貢獻了較大的業務體量，因此新客戶增收影響小。
“由於客戶E現有規模較大，且是該類芯片下游最大的客戶，發行人與其深入合作帶來的業務量也相較於其他客戶更大，進而導致新增客戶收入的增加相較總體收入增長影響並不明顯。”聯芸科技表示。
種種跡象表明，客戶E指向了海康威視。
聯芸科技將客戶E列爲關聯方，這意味着二者具有一定的股權關係。
申報材料顯示，海康威視及其子公司杭州海康威視科技有限公司（合稱“海康威視”）合計持有聯芸科技37.38%的比例，僅次於實控人方小玲45.22%的持股比例，位居第二大股東之位。
更爲關鍵的是，根據海康威視披露的《2022年日常關聯交易預計的公告》顯示，2021年海康威視向聯芸科技採購原材料的金額爲2.59億元，與聯芸科技從E客戶處收到的收入基本貼近。
“股東+客戶”的緊密聯繫下，歷史上海康威視還曾經對聯芸科技的重大決策有過一票否決權，包括超過100萬元的關聯交易、投資總額超過3000萬元的對外投資事項等重大事項。
直至2022年6月聯芸科技啓動輔導後，雙方纔解除了這一特殊權利條款的約定。
上交所曾對海康威視是否實際控制過聯芸科技提出問詢。
“結合海康威視及其下屬子公司一票否決權的具體內容及對公司股東大會、董事會、重大事項經營決策的影響等，說明該等特殊權利存續期間，是否實際行使過一票否決權，是否可以實際控制發行人。”上交所指出。
對此，聯芸科技解釋稱海康威視並未行使過一票否決權，也並未謀求控制權。
“約定董事會層面一票否決權係爲防止發行人發生重大不良行爲設置的投資人股東保護性權利，海康威視沒有對發行人實施控制的意圖，亦無法單獨決定前述特定事項的通過。”聯芸科技表示。
從過往的案例來看，確實有投資機構在與發行人簽署投資協議時要求其在重大事項中具備一票否決權，但甚少出現已經是大客戶的背景下還要求具有該特殊權利。
例如潤本股份（603193.SH）2023年衝刺IPO時，就曾經在申報材料中披露其與高瓴資本簽署了“一票否決權”等特殊條款的協議。
彼時潤本股份亦解釋稱高瓴資本此舉是爲了防止實控人損害中小股東權益，並指出這是財務投資，高瓴資本並未實際參與經營。
“JNRY VIII（高瓴資本）要求享有‘一票否決權’的目的在於防止被投資企業發生影響投資人權益的重大不良事件，防止實際控制人利用其控制地位損害中小股東的合法權益，並不是爲了對公司的經營管理施加控制，不會影響實際控制人的控制權，亦不會謀求公司的控制權。”潤本股份指出，“同時，JNRY VIII作爲財務投資人，實際亦未參與公司的日常運營。”
與之不同的是，董事會“一票否決權”的基礎上，海康威視與聯芸科技之間還實現了業務的深度綁定。
聯芸科技能否順利過會，市場正在拭目以待。