神山先苦後甘 外資中性偏多看待

臺積電法說會釋出展望基本上不出市場預料，單季營收財測、毛利率、營業利益率都與法人預期的共識值相差不遠，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認爲，臺積電上半年的產能利用率如預料般偏低，意味大部分的負面訊息已經成真，反倒是下半年的營運復甦力道應能化解市場對產業循環的憂心。

外資圈人士說，至此市場的悲觀揣測可暫告段落，而且全年度來看，臺積電雖預期整體半導體（不含記憶體）、晶圓代工產業會衰退，但臺積電自身以美元計價營收還是能保持微幅成長，有利消弭市場雜音。

摩根大通證券臺灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，根據臺積電法說提及上半年營收年減中至高個位數百分點估計，第二季營收將持續衰退，其實有助市場重新設定對臺積電的預期；臺積電全年成長的財測雖暗示下半年的成長性有可能令市場感到驚喜，但哈戈谷提醒，假設下半年營運強勁彈升並未成真，恐成爲今年稍晚另一風險。

往好方面看，臺積電提出2023年毛利率可望維持53％水準之上，至少比前一次2019年的產業下行循環時期高出7個百分點，代表臺積電定價能力大幅提升，摩根大通認爲這是非常正面的訊息。整體而言，上半年利空成真有助市場重設預期，對股價來說是正面催化劑（catalyst），機構法人有可能看得更遠，不拘泥於2023年的營運壓力，而是把目光放在2024年3奈米制程量產與毛利率亮眼所帶來的成長之上。

儘管臺積電法說會飄出「上半年利空成真、下半年強勢迴歸」的味道，但在短線漲多、農曆年封關在即的雙重干擾下，如面臨部分獲利了結賣壓也不意外。