多重利好點燃市場風險偏好：外資看好中國資產，中概股大漲

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道在中國一攬子利好政策、美國經濟數據等因素提振下，市場風險偏好全線升溫。

美東時間9月26日，美股三大指數集體收漲，標普500指數創下歷史新高，中概股普遍大漲，納斯達克中國金龍指數暴漲逾10%，創2022年以來最大單日漲幅。

北京時間9月27日，市場延續狂歡。上證指數收漲2.88%，深證成指大漲6.71%，創業板指飆升10%，創歷史最大單日漲幅；香港恆生指數收漲3.55%，恆生科技指數大漲5.78%。

此外，三季度早些時候大幅承壓的全球大宗商品也大幅反彈，本週倫銅一路強勢上漲，升破10000美元/噸整數大關，新加坡鐵礦石期貨收復了100美元/噸關口，現貨白銀價格觸及12年高位。

隨着美聯儲進入降息週期，中國“多箭齊發”，“增量政策舉措”打開了市場想象力。在全球寬鬆大潮推動下，接下來漲勢能否持續？

標普500指數再創新高

在美聯儲降息週期和美國經濟軟着陸預期下，標普500指數再創新高。9月26日，標普500指數收漲0.40%，報5745.37點；道瓊斯指數收漲0.62%，報42175.11點；納斯達克指數收漲0.60%，報18190.29點。

強勁的初請失業金人數報告緩解了對勞動力市場的擔憂。美國上週初請失業金人數降至四個月來的最低點，表明勞動力市場仍然相當穩健。美國勞工部數據顯示，截至9月21日當週，初請失業金人數減少4000人，經季節性調整後爲21.8萬人，爲今年5月中旬以來的最低水平。

此外，9月26日，美國經濟分析局發佈的報告顯示，美國二季度實際GDP年化季環比終值爲3%，好於預期的2.9%。二季度核心PCE物價指數年化季環比終值爲2.8%，低於初值2.9%。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑對21世紀經濟報道記者分析稱，標普500指數再創新高背後的主要邏輯是，在美國經濟增長軟着陸的背景下，美聯儲又實行了預防式降息，並且降息的空間相對較充裕，美聯儲開局大力降息進一步增加了美國經濟軟着陸的可能性。美股上漲的整體邏輯目前還沒有發生改變。

美股再創新高也離不開人工智能熱潮的助力。在人工智能帶來的存儲芯片需求激增推動下，美光科技第四財季營收迎來十多年來最大漲幅，同時對下一財季的業績預測也超出了華爾街的預期。受業績提振，美光科技9月26日大漲近15%，帶動芯片股普遍走高。

對於美股後續走勢，方德證券首席分析師張弛對21世紀經濟報道記者表示，現在還看不到什麼樣的事件能夠讓美國經濟硬着陸，降息後的軟着陸意味着美股上市公司盈利表現良好，估值上也能在一定程度上提振股市，美股前景並不悲觀。

中概股亮眼表現能否延續？

相對於美股大盤不到1%的漲幅，中概股的表現更爲出彩。

中國一系列利好政策點燃市場樂觀情緒，9月26日，納斯達克中國金龍指數大漲近11%，較年內低點更是反彈逾30%。

王昕傑表示，經歷了2021年以來3年多的市場低迷情緒，市場迎來一段修復行情。市場處於底部已久，大幅的修復行情還需政策的發力。目前，海外寬鬆疊加國內政策的進一步發力，市場情緒的修復時點已至，預計會迎來逐步突圍，左側交易趨勢產生。

隨着中國連續推出超預期政策組合拳，外資機構紛紛調整對中國資產的看法。在近期大漲之後，摩根士丹利認爲，從技術面看滬深300指數短期內可能還有約10%的上行空間。高盛全球市場董事總經理兼戰術專家Scott Rubner認爲，期待已久的中國股市復甦可能終於到來，美國大選之後，買入中國股票將成爲關鍵交易。

從數據上看，高盛表示，在最近的漲勢之前，對衝基金對中國股票的投資比例不到7%，約爲五年來的最低水平，但本週早些時候，資金改變了方向，紛紛涌入中國股票市場，9月24日創下了2021年3月以來的最大單日買入量，也是過去10年來第二大單日淨買入量。

對衝基金傳奇人物大衛·泰珀（David Tepper）更是表示，沒想到中國政策力度這麼大，他會買“一切”中國資產。即使在最近的飆升之後，中國股市仍有很大的上漲空間。“我原以爲美聯儲上週的降息決定會導致中國放寬政策，但沒想到會使出那樣的大招。”

王昕傑分析稱，外資對中國資產的興趣一直以來都是重要風向標，其態度的變化也會相對頻繁，這次政策力度之大和全面性確實超出了很多人的預期，外資對於中國資產的興趣快速轉變也能理解。

在張弛看來，最近中國密集出臺的政策可能比較符合外資的政策研究框架，所以在加倉，害怕踏空。現在外資對於中國的持倉仍偏低，未來仍有加倉空間。

整體而言，王昕傑表示，對中國股市保持中性看法，短期內或溫和上升，離岸中概股或繼續受惠於資金流入。更長期來看，仍然需要關注國內企業盈利下滑趨勢的邊際變化。

張弛對記者分析稱，中國經濟刺激措施驅動了市場情緒和交易，僅用不到一週的時間就全部收復了過去幾個月的跌幅。現在是預期修正後的脈衝式上漲，能否持續要看未來的經濟數據和刺激政策。

需要注意的是，在近期大漲過後，9月26日，納斯達克中國金龍指數收於6958.10，仍遠低於2021年20893.03的高位。

相對於歷史水平來看，金龍指數仍在底部。王昕傑表示，接下來的上漲空間主要分幾步走：第一步的上漲看的是美國的流動性釋放對於新興市場的鬆綁、政策頻出對於國內的情緒修復，第二步是經濟修復和企業盈利修復。從這兩個大邏輯來看，現在配置中概股仍然還在低位。短期需要關注美國大選帶來的政治影響和後續中國細分政策的落地。從更長遠的角度來看，還要觀察刺激政策如何影響中國經濟走勢。

在王昕傑看來，這輪經濟政策是綜合型組合拳性質的刺激，對於絕大行業都形成利好，更直觀的利好是消費行業和房地產，降低存量房貸利率直接利好居民消費，對於房地產業企穩也產生非常大的正面影響。展望未來，從資本市場來看，王昕傑認爲需要堅持穩增長和高質量的平衡佈局，堅持以紅利爲代表的穩增長主線，疊加高質量發展的科技成長成分的綜合策略配置。在情緒迴歸之後，市場存在追趕的概率。