熱錢過度涌入指數型ETF 投資人恐面臨2風險

臺灣今年2月底的ETF規模來到1.5兆元新高，與美國相同的是，相較於主動型基金，臺灣有更多資金流入被動型ETF，外銀分析，投資人應該要意識到這種狀態將產生2大風險，其一是集中度過高的風險，造成防禦性下降。

外銀說明，因爲ETF追蹤的通常是主要指數，例如標準普爾500指數，雖然資金流入ETF本質上有助於推動股市動能與大盤成長，但同時也會增加指數成分股中的權重，流入ETF的資金愈多，等於流入指數成分股的資金愈多，就進一步增加其權重，使這些指數的防禦性大不如前，因爲科技股的權重愈大，防禦性板塊的權重愈小，公用事業、必需消費品或醫療保健的權重幾乎創歷史新低，意即投資人更容易承受波動或下行風險。

舉例來說，美國最大的5支股票佔標普500指數市值的26％，是有史以來最高集中度，當ETF追蹤這個指數，意味着投資人被動地將100元當中的26元分配給排名前5的公司，若ETF追蹤的是納斯達克100指數則更極端，其中最大的5家公司佔比32.6％，等於100元當中有33元投入這5家公司。

外銀提到，這種狀態還會面臨第二個問題，也就是投資人會增加市場最昂貴部位的投資。目前主要指數中以科技股排名最前，以美國七巨頭來說，其交易價格屢破記錄，樂觀者認爲估值仍遠低於網路泡沫時代的極端狀態，悲觀者認爲可能有估值溢價的疑慮，從長線來看，投資人也是用較昂貴的價格買進了投資商品，除非這些企業的獲利可以持續保持高成長和出色表現。

以臺股ETF來說，市值前5大規模之中的0050、0056、00878、00919、00929規模皆在1,600億元以上，其權重大多以半導體及電子業爲主，成分股多有雷同。外銀提醒，投資人應意識到全球指數權重集中度高所帶來的風險，進一步增加多元化投資配置。