泉州國資牽頭重整，*ST傲農虧逾60億後欲變道求生
泉州國資牽頭，一共九家投資人蔘與，歷經10個月預重整，*ST傲農（603363.SH）的重整，邁出了重要一步。
*ST傲農12月3日披露了重整計劃（草案），計劃以現有總股本爲基數，共計轉增17.35億股股票，用於引入重整投資人及清償債務。而引入的九家重整投資人中，泉州一家國有企業成爲牽頭方。
傲農生物是本輪豬週期底部破產重整的三家上市企業之一，其餘兩家分別是*ST正邦（002157.SZ，正邦科技）、ST天邦（002124.SZ，天邦食品）。截至2023年12月31日，*ST傲農淨資產爲-9.63億元。
該公司計劃，通過重整改變養殖方式，從原來的“自繁自養”重資產模式，向重資產與輕資產模式相結合轉變，並使用重整資金恢復供應鏈管理，提升利潤率水平。而作爲重整產業牽頭方的泉州發展集團，也是首次涉足生豬養殖領域，其能否推動*ST傲農的經營狀況回到正軌，也受到市場關注。
泉州國資牽頭重整
根據重整草案，*ST傲農將以現有總股本爲基數，按每10股轉增20股的比例，進行資本公積金轉增股本，共計轉增17.35億股，全部用於引入重整投資人及清償債務。
轉增股票中的10.05億股，由產業投資人泉州發展集團牽頭的五家投資人，組成一致行動人，共計受讓4億股；財務投資人外貿信託等四家機構，共計受讓6.05億股，受讓價格均爲1.7元/股。這部分重整投資人爲受讓轉增股票而支付的現金，以及*ST傲農生物經營收入，將用於該公司清償各類債務。
而剩餘的7.3億股轉增股份，將通過抵債的方式，用於清償傲農生物債務，抵債價格爲12股/股。截至12月4日，傲農生物股價爲3.88元，總市值34億元。
長達數年的本輪豬週期，出現了史上最長、最難熬的週期底部，豬肉供大於求，且消費復甦進程緩慢，產能去化一波多折，全行業陷入超過20個月的虧損時長。超長時間的行業底部，低價豬價不斷消耗上市公司的現金流，資金實力與經營管控能力不足的小市值豬企被週期壓垮。
數據顯示，2021年-2023年，*ST傲農的扣非後淨利潤分別鉅虧15.12億元、10億元、36.33億元。今年前三季度，在上市豬企批量扭虧的情形下，傲農生物業績續虧，虧損幅度收窄，報告期內實現營業收入69.25億元，同比減少54.37%，淨利潤虧損8.19億元。截至今年三季度末，未分配利潤虧損超過64億元。
除了利潤鉅虧，*ST傲農還有鉅額債務逾期。截至今年4月底，該公司在銀行、融資租賃公司等金融機構的累計逾期債務，本息合計約35.53億元，淨資產已虧至負數。今年2月初，傲農生物的債權人福建大舟建設集團有限公司向法院申請對該公司進行預重整。
截至目前，上述重整計劃尚未經過出資人組會議、債權人會議審議並表決通過，亦未獲得漳州中院裁準。12月6日，該公司將召開重整案第一次債權人會議。
截至重整受理日，賬面有記載或根據相關證明材料可初步確認的傲農生物負有支付義務但未申報的債權金額合計約爲 2.3億元；除保留的各級全資子公司外的各級子公司（以傲農生物 2023 年度報告合併報表範圍爲準）債權金額合計約爲21.42億元。
計劃轉變養殖模式
A股上市豬企中，採取全流程“自繁自養”模式的公司是少數派，牧原股份（002714.SZ）是其中之一，該模式更容易實現合理管控養殖成本，但重現金、重資產，大公司資金相對雄厚，抗週期風險能力更強，同樣採取“自繁自養”模式的*ST傲農，則在這輪週期底部被債務和豬價壓倒。
按照該公司設想，將通過此次重整，改變生豬養殖業務模式，向“輕重結合”的模式轉變。爲此，該公司計劃通過重整處置低效無效豬場，退出北方市場，轉而深耕福建、江西等市場，由“自繁自養”重資產模式，向重資產與“公司+農戶”輕資產模式相結合轉變。
飼料加工業務方面，該公司未來重點在於使用重整資金恢復供應鏈管理，降低採購成本，提升利潤率水平；同時深挖福建、江西區域的優勢，提高產能利用率及整體能效，優化代工模式， 推動飼料業務“量、利齊升”。
該公司還計劃，將食品加工業務作爲未來重點發展業務，將最大化利用福建區域稀缺屠宰牌照優勢，充分利用生產線產能，加深屠宰食品板塊與集團內部生豬養殖的聯動。
在重整投資人中，泉州發展集團、湖北糧食有限公司是*ST傲農此次重整的產業投資人牽頭方。其中，泉州發展集團前身爲泉州市興泉金融控股有限公司。截至2023年底，泉州發展集團資產總額超過600億元、 年營收超過300億元。此次參與*ST傲農重整，是泉州發展集團首次進入生豬養殖領域。
公告顯示，泉州市每年生豬消費量約400萬頭，但出欄量僅約150萬頭，63%的生豬供應靠外市調入，泉州發展集團擬協調泉州市生豬產業協會，鎖定飼料、生豬訂單，提高傲農生物產能利用率。
就重整投資人與傲農生物的產業發展協同性，草案顯示，泉州發展集團擬佈局“種豬繁育-飼料加工-生豬養殖-屠宰食品-批發交易”的生豬全產業鏈體系，對接福建省生豬市場需求，強化生豬、飼料等產品推廣。同時，根據傲農生物實際業務的需要，泉州發展集團子公司泉州市鄉村振興集團有限公司，將與傲農生物在飼料採購、生豬養殖、肉類食品等上下游業務方面進行產業協同。