券商晨會精華：中國消費仍有較大提升空間，服務消費空間大於商品消費

財聯社3月13日訊，市場昨日衝高回落，三大指數小幅下跌，滬指盤中一度創出年內新高。滬深兩市全天成交額1.68萬億，較上個交易日放量2019億。板塊方面，數據中心電源、算力、腦機接口、電網設備等板塊漲幅居前，小金屬、豬肉、白酒、工程機械等板塊跌幅居前。截至昨日收盤，滬指跌0.23%，深成指跌0.17%，創業板指跌0.58%。

在今天的券商晨會上，天風證券表示，配置層面港股對內地投資者仍具有吸引力；中信建投提出，預計3月工程機械內銷增長勢頭延續；中金公司認爲，中國消費仍有較大提升空間，服務消費的空間大於商品消費。

天風證券：配置層面港股對內地投資者仍具有吸引力

天風證券表示，配置層面，以10年期中債收益率衡量的恆指股權風險溢價（ERP）處於突破向下一倍標準差、與2024年10月初相當的位置，較2023年2月初的水平也存在一定下行空間，因此港股對內地投資者仍具有吸引力。而在長端美債情形下，恆指ERP已突破近年來低位水平，儘管近期10年期美債收益率出現快速回落，但可比區間內美債的配置性價比依然高於港股，後續外資配置港股的意願仍需更多觀察。根據經濟復甦與市場流動性，可以把投資主線降維爲三個方向：1）Deepseek突破與開源引領的科技AI+；2）消費股的估值修復和消費分層逐步復甦；3）低估紅利繼續崛起。其中，消費板塊投資的核心因子是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復甦週期擡頭（哪怕是很弱的斜率），以宏觀敘事而對消費過分悲觀反而是一種風險，重視恆生互聯網。

中信建投：預計3月工程機械內銷增長勢頭延續

中信建投指出，1-2月挖機內銷增長51%，非挖核心品種也有較好增長，內需復甦超預期，3月上游零部件公司排產緊密，預計3月工程機械內銷增長勢頭延續。中信建投認爲國內市場有望進入週期向上，首先從週期位置角度來看，2024年核心品種銷量相比周期高點已下跌70%-80%，基數壓力大大緩解；近期國內新增投資較好，2024年下半年開始資金到位、基建投資、開工小時數均向好，2025年多區域多種類型需求向好。從中長期更新換代角度來看，更新換代需求爲週期上行提供持續性，新一輪更新換代週期開始，且近幾年二手機出海數量大幅提升、設備更新換代政策加速老舊機型淘汰，國內更新換代需求向上的確定性增強。

中金公司：中國消費仍有較大提升空間，服務消費的空間大於商品消費

中金公司表示，從多個維度來看，中國消費與GDP之比偏低。從國際比較來看，中國商品消費佔GDP的比重與其經濟發展階段沒有出現明顯偏離，但服務消費佔GDP之比重與其經濟發展階段的偏離比較多。展望未來，中國消費仍有較大提升空間，其中服務消費的空間大於商品消費，尤其是醫療保險、文娛等方面。商品消費的空間更多在於升級，即提質；而服務消費的空間可能主要在於提量。提升勞動者報酬有助於提升消費，但結構性改革，比如改善社會保障等對於提升消費意義重大。