全球資管巨頭在華佈局曝光！增加新能源領域投資比重 縮減個別半導體持倉比重

（原標題：全球資管巨頭在華佈局曝光！增加新能源領域投資比重，縮減個別半導體持倉比重）

全球資管巨頭貝萊德集團（BlackRock,Inc.）於6月23日召開中期策略會，投資團隊解析2021年下半年亞洲市場股票及權益市場並作出展望。

貝萊德指出，經濟復甦、通貨再膨脹和可持續發展是貝萊德亞洲信貸和股票組合佈局中的三大投資主題，同時貝萊德更關注企業能否應對當前氣候變化的挑戰。

“我們對亞洲風險資產在未來數月的前景仍感樂觀。”亞太區主動投資策略部主管及基本主動型股票團隊新興市場首席投資總監貝琳達表示，“但風險因素包括，由需求驅動的通脹導致增長進程偏離軌道、地緣政治緊張局勢對金融市場的影響，以及疫情防控形勢的倒退。邁入2021年，全球推出強有力的抗疫政策，加上疫苗接種計劃預期取得的進展，讓我們相信全球經濟將重新站穩腳跟。”

貝萊德還透露了A股市場的投資方向。“我們審慎地配置太陽能逆變器、電動車電池，以及光伏相關配件的企業。我們認爲這除了是順應全球可持續發展和應對氣候變化的大趨勢外，中國將日趨奠定其作爲全球可持續解決方案的可靠供應商之地位。我們已經從這些領域中挑選出有能力維護其全球定位的中國企業，並在過去六個月增加新能源領域的投資比重。”貝萊德環球新興市場股票基金經理劉雅俊表示。

貝琳達表示，回顧年初至今，雖然世界各國應對疫情傳播以及公共衛生和經濟挑戰的能力不同而讓復甦進度有所區別，但整體情況與預期大體一致。大部分發達國家已接種疫苗的人口比例普遍較高，加快了它們重啓經濟，而復甦速度也比發展中國家爲快；反觀普遍發展中國家，因缺乏疫苗供應或有效的疫苗接種計劃，加上紓解民怨的財政和貨幣政策工具也較少，意味着這些國家在這場疫情中所受的影響較爲嚴重。

“在新興經濟體中，我們認爲亞洲地區正處於有利的位置。原因之一是中國在這次疫情中首當其衝，因此中國經濟的復甦進度領先於其他經濟體，而亞洲地區的疫情防控工作總體也相對較爲成功。除了最受疫情重創的旅遊及相關服務業和娛樂行業外，亞洲區內其它行業所受到的經濟衝擊相對溫和。印度疫情惡化給社會經濟帶來嚴峻的困境。”貝琳達總結，“我們對亞洲風險資產在未來數月的前景仍感到樂觀，原因包括全球經濟陸續重啓、中國在維持經濟增長和推進改革之間的權衡取捨，以及亞洲區經濟基本面強健能夠吸引全球資金流入等。”

貝萊德方面認爲，美國和其它發達國家攜手抗疫而實施的財政和貨幣政策所帶來的充裕流動性，依然是推升風險資產表現的主要驅動力。美聯儲結束資產購買計劃或開始加息之前，市場的上升勢頭仍然會持續一段時間。

因此，貝萊德認爲2013年的縮表事件不太可能重演，基本預期是美聯儲的低利率政策將維持更長的時間，關於退出的決定或至少推到今年秋季，有所決定後會在今年年底或明年年初纔開始縮減債務購買規模，有機會在2023年中旬纔開始加息。

貝萊德認爲，中國當前面臨的挑戰在於既要支持本土和國際經濟增長，同時繼續推進國內改革計劃，關鍵之一在於重新啓動去槓桿的軌道。中國的其它改革工作還包括收緊信貸以防範房地產泡沫，以及加強打擊互聯網巨頭的市場壟斷。這些政策若取得成效，將能夠促進中國資本市場的長期穩定和深度發展。

對於影響投資展望的風險，貝萊德認爲包括宏觀經濟、地緣政治、新冠疫情以及監管行動。

具體來看，宏觀經濟方面，市場憂慮通脹壓力持續升溫，可能會引起當局目前高度擴張的政策逆轉，貝萊德認爲此屬於中期風險，而風險程度將取決於通脹的成因。

新冠疫情方面，全球在處理新冠疫情所引發的公共衛生危機方面已取得重大進展，但前景並非一片光明。目前全球仍有大部分人口還沒有接種疫苗，變種病毒的威脅依然存在，公衆及政府防疫態度鬆懈也可能令疫情在某時某地加劇。

最後，市場關注中國針對TMT巨頭的反壟斷政策可能或會蔓延到其它行業。貝萊德作爲主動型投資者，將繼續密切觀察企業因經營環境改變對其長期獲利能力的影響。

“總體而言，亞洲新興經濟體目前抵禦外部融資環境風險的能力不但更勝往昔，也較其它新興國家強。”貝琳達表示。

貝萊德亞洲固定收益及信貸基金經理RonieGanguli指出，全球投資者對收益的需求上升，亞洲區在提供此類投資機會方面脫穎而出。此外，合理的估值加上正面的宏觀經濟環境，將進一步支持全球對亞洲信貸資產的興趣。由於亞洲高收益債券目前出現了最大幅度的價格失衡情況，高收益債券比投資級債券更爲可取。

RonieGanguli表示，“中國提供最爲豐厚的投資機會，而中國信貸也是我們的投資組合中持有最大投資比重的資產類別。在我們的綜合投資組合當中，我們目前偏好採取槓鈴策略，在投資亞洲和中國B級債券的同時，搭配覆蓋中國以至中東等投資市場內的其它優質A級信貸。”

值得一提的是，貝萊德的投資組合佈局最近受估值顯著影響，同時由於估值較高加上經濟重啓的不確定性，貝萊德會審慎挑選印度債券。

“我們在中期仍然偏好於中國、印度和印尼的信貸市場。戰略上，我們偏好韓國、馬來西亞和泰國存續期較長並加入對衝貨幣的債券，反之，我們減持新加坡債券。目前，我們專注於管理非系統性風險，放眼於如何把違約率上升以及企業債券價格反映不同風險溢價轉化爲投資機會，從而在中國在岸及離岸市場獲取額外回報。”RonieGanguli指出。

針對亞洲股票市場環境，貝萊德認爲，中國目前注重於自立自強和扶持發展與未來相關的產業，這些新施政重點正爲開創長期投資趨勢提供支持。可持續發展投資尤其是與新能源有關的主題正在崛起，有望帶來投資良機。

“我們正審慎地配置太陽能逆變器、電動車電池，以及光伏相關配件的企業。我們認爲這除了是順應全球可持續發展和應對氣候變化的大趨勢外，中國將日趨奠定其作爲全球可持續解決方案的可靠供應商之地位。我們已經從這些領域中挑選出有能力維護其全球定位的中國企業，並在過去六個月增加新能源領域的投資比重。”貝萊德環球新興市場股票基金經理劉雅俊表示。

此外，貝萊德對中國互聯網企業前景持謹慎態度。貝萊德方面認爲，目前爲止，中國監管機構的措施針對規模較大、消費者接觸層面廣泛且收集數據能力強的公司，但行動會否擴大到規模較小的公司甚至其他行業，仍屬未知之數。

“我們已縮減個別半導體和存儲器供應商的持倉比重，這主要是根據我們的分析，相關市場的競爭模式轉變，而這些股份估值在此前大漲後，目前已開始超出其基本面的合理水平。不過，半導體業是未來發展的支柱之一，因此我們的分析師將繼續密切關注行業發展。”劉雅俊表示。