農糧回檔 食品廠度短痛、迎長多

油品雙雄8月營收概況

俄烏大戰爆發至今滿200天，這段期間，「黃小玉」、棕櫚油等農糧原料價格先盛後衰，下游食品廠由於備有原料庫存，成本壓力遞延發生，第三季進入高價原料發酵期，包括南僑、大成、福壽、卜蜂等食品廠，均進入壓力最大的時刻，惟業者表示，此爲必經的短痛，度過之後有機會迎來長多。

以小麥爲例，由於俄烏皆爲重要出口國，戰事發生後，小麥價格從2月中每蒲式耳不到8美元，2月底飆破13美元；之後隨着美國聯準會升息打通膨，引發熱錢撤退，各類大宗商品價格同步回檔，目前小麥落到8～9美元區間盤整，幾乎回到俄烏戰爭爆發前。同樣的，黃豆、玉米走勢也都呈現先衝高、後壓回的走勢。

對食品廠而言，一般約備有13個月原料庫存，加上原料從採購、船運，到實際使用，會有一段時間差。按推算，第三季將是國內食品廠運營壓力最大的時候，成本居高不下並影響獲利表現。

法人分析，第三季食品廠一方面進入高價原料發酵期；另一方面，國際黃小玉價格走勢已反轉，這時要再對客戶漲價有難度，因此短線獲利空間難逃遭壓縮。

以烘焙原料大廠南僑爲例，7月自結稅後純益2,566萬元，年減54.6％，較6月縮水6成，創今年單月獲利次低。公司說明，雖原物料下跌，但因庫存及交貨期因素，成本滯後，7月成本仍處高位，對利潤產生一定影響。

國內飼料暨肉品龍頭大成集團董事長韓家宇也預告，由於高價原料和新臺幣暴貶，雙重壓力夾擊下的第三季，將是大成獲利最辛苦的時候，第四季隨高價原料庫存逐漸清理，營運可望回穩。

福壽持類似看法。董事長洪堯昆認爲第三季會開始吃到高價原料，將是成本壓力最大的時候。

法人認爲，今年下半年食品業營運將會苦盡甘來。黃小玉價格高點已過，食品廠「短痛」過後，待高價庫存原料清理告一段落，成本壓力將逐漸減輕；搭配上半年產品價格有陸續調升，有望拉出利差空間，迎來「長多」。