“牛市”買基金不如定存，華安基金“新動力”踏空之謎？
作者 | 張黎明
來源 | 獨角金融
自9月24日以來一個多月時間，A股展開一波大幅反彈，儘管國慶長假後市場有所調整，但上證指數、滬深300等漲幅均超20%，主動權益基金的業績普遍回暖，部分產品淨值大漲四成。
但也有少部分基金，錯過本輪行情。華安基金旗下一隻權益產品（華安新動力靈活配置混合A），在上述時間段內跑輸一年定期存款利率。
拉長時間維度，2023年，作爲基金“老五家”之一，在主動權益規模TOP20的公司中，華安基金主動權益規模下滑29%，幅度最大。
作爲國內最早的基金公司“老五家”之一，華安基金如何逆襲？
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錯判形勢，提前清倉權益資產
數據顯示，華安新動力靈活配置混合A從9月24日至10月28日的1個多月時間內，淨值下跌至-0.12%，同期1300餘隻靈活配置型基金平均上漲18.87%。
華安新動力靈活配置混合淨值走勢圖 數據來源：Choice數據
值得一提的是，A股自9月24日起開始大幅上漲，而華安新動力A的淨值9月24日下跌0.06%，9月25日上漲0.06%，隨後淨值就一路下跌，從1.2634元下跌至1.2594元，儘管跌幅並不大，但在此期間市場大幅上漲。
該基金淨值直至10月10日才觸底回升，10月17日達到高點後又一路下行，截至10月31日，該基金淨值爲1.2624元，與9月24日的淨值1.2627元基本持平，完全錯過了本輪A股的反彈行情。
產品單日淨值漲跌情況
資料顯示，華安新動力A是一隻靈活配置型基金，成立於2015年3月，基金經理爲張瑞、李振宇。
該基金的投資目標爲：“在嚴格控制風險的前提下，通過大類資產的優化配置和高安全邊際的證券精選，追求超越業績比較基準的投資回報和資產的長期穩健增值”。該基金業績比較基準爲：“中國人民銀行公佈的一年期定期存款利率（稅後）+3%”。
即使在如今，部分銀行三個月定期存款利率甚至下降至1%，但華安新動力靈活配置混合淨值走勢也完全跑輸前者，更不用說比其高出3個百分點的收益。
歸因分析後發現，提前清倉權益資產，誤判股市走向，是該基金踏空本輪行情的重要原因。
基金三季報顯示，截至三季度末，華安新動力A的股票倉位爲0，債券佔總資產比例爲38.14%，銀行存款佔總資產比例爲29.61%；此前的二季度末，華安新動力A股票佔總資產比例爲9.12%，債券佔總資產比例爲78.3%，銀行存款佔總資產比例爲3.36%。也就是說，三季度華安新動力將股票清倉，降低了債券持倉比例，提高了銀行存款比例。
對此，深圳一傢俬募基金經理對《深圳商報》表示，大漲或大跌等極端行情，是考驗基金經理前瞻能力和應變能力的重要指標，尤其是特定區間段內的收益和回撤情況，也可以很大程度上體現基金經理的管理水平。
“全能型的基金經理的確罕見，但如果完全踏空大漲行情，也需要有一定的反思。”上述私募基金經理還表示，“如果在上漲週期中跑贏基準的勝率較高，則認爲該基金經理是善於進攻，上攻能力較強；反之，如果在下跌週期中跑贏基準的勝率較高，則認爲該基金經理善於防守，防禦能力較強。”
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權益資產規模下滑
華安基金管理有限公司成立於1998年，總部位於上海，是中國證監會批准成立的首批五家基金管理公司之一。截至9月30日，華安基金的管理規模超過了6000億元，達6514.12億元。截至目前，該公司控股股東爲國泰君安（601211.SH），持股比例50%；國泰君安投資管理股份有限公司，持股20%。
早期，華安基金在韓方河等創始團隊帶領下，一直處在行業前五之列。不過2006年，董事長王成明、總經理韓方河均因涉案被查，公司一時間出現動盪，來自原股東上海國際信託的俞妙根擔任總經理，逐漸穩定了局面。
2009年華安基金海選總經理，有海外工作背景的李勍獲任總經理，此後出現了多位高管的離職，包括董事長俞妙根、副總經理韓勇、首席投資官王國衛等。好在李勍逐漸穩定了局面，公司排名穩定在前十名左右。
2014年李勍去職後，華安基金再次出現高管與基金經理離任，包括分管投研的副總經理、首席投資官尚志民，分管銷售的副總秦軍。高層的動盪使得華安基金沒能把握住2014-2015年的市場爆發，排名下滑到行業十名開外。
妙投資深研究員劉國輝表示，目前華安基金主動權益實力在行業裡也算上游梯隊，但離一線有一定距離。2023年底主動權益規模在992億元左右，居行業第13位。整體非貨規模3369億元，也在第13位。
獨角金融梳理髮現，從2021年起，華安基金權益資產規模出現下滑，其中是混合類基金，下滑明顯。
數據來源：天天基金網
其中，股票型基金整體規模，從2021年中旬的38.94億元，下降至今年3季度末的21.86億元。
數據來源：天天基金網
而混合型基金的整體規模，從2021年末的1839.27億元，下降至今年三季度末的980.87億元。
“現金奶牛”權益資產規模下滑，帶來公司整體利潤下調。
據“券商中國”統計，2023年華安基金主動權益產品平均收益爲-12.04%，在行業排名第八；但同時華安基金2023年主動權益基金規模從年初的1398億元下降到年末的992億元，下降幅度接近29%，下跌幅度在行業頭部前二十里排名第一。這直接導致華安基金2023年的營收淨利雙雙下滑。
具體來看，華安基金2023年實現營業收入34.39億元，同比下滑4.55%；實現淨利潤9.5億元，同比下滑7.86%。
圖源：罐頭圖庫
同時，華安基金旗下部分產品還在持續降費，影響了公司收入。
10月26日，華安基金剛發佈公告，自10月28日起降低旗下華安上證科創板芯片ETF及其聯接基金、華安上證科創板新一代信息技術ETF及其聯接基金的管理費率及託管費率，4只基金的年管理費由0.50%調降至0.15%，託管費率由0.10%調降至0.05%。
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能否迴歸第一梯隊？
劉國輝認爲，如果僅憑如今的實力，華安基金難回一線。
圖源：罐頭圖庫
首先是從權益團隊的變動來看，幾位明星經理沒能留住，吸納外部人才能力又不足。
其實2021年的華安基金在主動權益領域具備了衝擊一線的實力，不過自崔瑩等實力基金經理離職後，公司整體表現離一線公司有一定差距。
近兩年裡，華安基金走了兩位實力選手(基金經理崔瑩、原華安品質甄選基金經理張亮)，只補充了劉瀟一位過往業績還不錯的基金經理，與上海的富國基金、匯添富基金等招兵買馬相比形成鮮明對照，也就是說，公司與頭部陣營相比，實力相對薄弱。
頭部公司在早年也多經歷過高管與優秀基金經理紛紛離職的打擊，不過從2021年市場調整以來的表現看，頭部公司都在調整中實現了團隊穩定，相對來說華安基金在行業TOP20基金公司裡團隊穩定性不夠強，特別是崔瑩的離職，使得華安基金幾乎成爲唯一一家頭牌選手離職的TOP20公司。
就像一支球隊的頭號球星轉會，實力難免受影響。
劉國輝表示，造成這種局面的原因可能在於，華安基金在股、債、指數產品上發展都比較平均，都處在行業10-15名之間，都還行但都沒有特別突出的優勢，沒有哪個業務可以打造成強有力的現金奶牛。而頭部公司或者各項業務都強，或者債強股弱，或者股強債弱，或者指數產品強，能夠形成發展支點。
其次，從現有權益團隊看，投研實力是有的，橫跨多種風格，但除了成長風格基金經理在行業中較強外，其他並不出衆。劉國輝認爲，與頭部公司相比，華安基金”優秀選手不夠多“。
價值風格基金經理比較稀缺，優秀的行業基金也不足，並沒有在新能源、半導體等優質賽道上形成拳頭產品。
“整體來說華安基金目前的權益團隊中胡宜斌、王斌在全市場具有競爭力，其他基金經理雖然也還算優秀，但與頭部公司的同風格基金經理相比，不僅數量不夠多，也還需要拿出更出色更穩定的業績。”劉國輝總結。
你認爲，華安基金後續還會重新迴歸一線嗎？歡迎在評論區互動。