民生證券：車市旺季持續，新勢力銷量向上

財中社12月2日電 民生證券發佈汽車行業新勢力系列點評，2024年11月重點新能源車企交付量發佈，據各公司披露數據：理想48,740輛，同比+18.8%，環比-5.2%；埃安42,301輛，同比+1.8%，環比+5.6%；零跑40,169輛，同比+117.0%，環比+5.2%；問界32,352輛，同比+71.8%，環比-4.6%；小鵬30,895輛，同比+54.2%，環比+29.2%；極氪27,001輛，同比+106.1%，環比+7,8%；蔚來20,575輛，同比+28.9%，環比-1.9%；小米超20,000輛。

11月多重有利因素加持車市熱度進一步提升。乘聯會最新調研結果顯示，零售量佔總市場近八成的頭部廠商本月零售目標環比增幅約6.5%，初步推算本月狹義乘用車零售總市場規模約爲240.0萬輛左右，同比去年增長15.4%，環比上月增長6.1%，新能源零售預計可達128.0萬，滲透率約53.3%。政策方面，隨着置換更新補貼效果進一步釋放，乘用車市場出現結構性變化，從報廢更新拉動的低端經濟型車型佔比持續擴大演變爲中高端車型同步增長，汽車類消費品零售額在10月實現同比3.7%的增長，增速進一步擴大。多地也進一步擴大置換補貼範圍，追加資金，預計年底前政策效果將持續釋放，有力拉動汽車市場增長。7家樣本新勢力車企（不含小米）合計交付242,003輛，同比+43.2%，環比+3.6%，交付量增速大幅領先行業。

新勢力銷量高增理想、問界持續領跑，各車企加速智駕落地，端到端技術推動智能駕駛能力飛躍。小鵬和華爲係爲代表的車企2024年以來持續進行智駕的迭代及推廣。小鵬汽車國內首發量產的“端到端”大模型，XNGP智能輔助駕駛系統已覆蓋399個城市。除了小鵬汽車，小米汽車、蔚來、華爲等廠商都在積極推進端到端技術在智能駕駛領域的應用。伴隨特斯拉FSD加速入華，從城市NOA到端到端大模型，2024年智能駕駛競爭加劇。端到端技術的應用將推動智能駕駛能力的顯著提升，正成爲中國智駕市場高端競爭的門檻。標配智駕時代已來，能找準差異化賣點、智能駕駛技術領先的頭部車企將在2025年形成差異化優勢，並獲得銷量的提升。

智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成爲車企競爭的重要因素。隨着特斯拉FSD使用率拐點顯現，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啓全新商業模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術、用戶接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化佈局相對領先、產品週期、品牌週期向上的優質自主車企。推薦比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、賽力斯、江淮汽車。

零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優質自主零部件供應商憑藉性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術藉機實現0-1的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。新勢力產業鏈建議關注T鏈——拓普集團、新泉股份、雙環傳動；華爲產業鏈——滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份、星宇股份。智能化核心主線建議關注智能駕駛——伯特利、德賽西威+智能座艙——上聲電子、繼峰股份。

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