國金證券:8月車市消費維持平穩 9月將迎旺季

智通財經APP獲悉,國金證券發佈研報稱,持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化(國際化的供需和競爭格局好)兩大方向。其中整車展現出明顯的微笑曲線效應,15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好,關注首尾兩端比亞迪(002594.SZ)、華爲等在新車型和新技術帶動下的銷量超預期機會;國際市場正在崛起,關注合資模式的零跑汽車(09863)等。

國金證券主要觀點如下:

行業事件:

1、乘聯會發布8月乘用車銷量:

1)總量:8月狹義乘用車批售215.4萬輛,同/環比-3.9%/+9.6%,1-8月累計1588.2萬輛同比+3.3%;零售190.5萬輛,同/環比-1.0%/+10.8%,1-8月累計1347.2萬輛同比+1.9%;

2)電車:8月電車批售105.2萬輛,同/環比+31.7%/+11.4%,1-8月累計662.2萬輛同比+30.2%;零售102.7萬輛,同/環比+43.2%/+17%,1-8月累計601.6萬輛同比+35.3%;本月電車零售滲透率53.8%。

2、國內車企銷量陸續出爐,其中:

1)新勢力車企中:我們計算10家新勢力8月銷量總計23.7萬輛,同/環比+30.0%/+1.5%,1-8月累計151.3萬輛,同比+46.1%。

2)傳統自主車企中:比亞迪穩健提升,8月銷售汽車37.3萬輛,同/環比+36%/+9.5%,1-8月累計232萬,同比+29.9%。8月出口31451輛,同/環比+25.7%/+4.8%,2024年累計出口264869輛,同比+125.5%;新技術週期拉動下比亞迪穩步提升;其他傳統自主中,吉利/長安/長城8月分別銷售181229/110856/94461輛,同比+18.7%/-16.0%/-17.2%,環比+20.2%/-14.1%/+3.5%。

事件點評及展望:

1、以舊換新政策拉動,8月車市消費維持平穩,整體符合預期。7月以舊換新政策金額翻倍,刺激市場需求釋放,強險口徑看8月車市同比轉正。9月以來,地方置換補貼政策頻出,將刺激市場需求進一步釋放,疊加金九銀十旺季,預計市場仍將維持強勢,同比增速有望轉正。

全年看,我們預計全年零售總量維持穩定。當前國內零售最大矛盾在於市場需求,建議從供給與需求兩端關注市場邊際催化:

1)供給側:電車新車批量上市。H1受市場價格戰擾動,車企新車發佈延遲較多,新車供給走弱。Q3起新勢力、華爲系、比亞迪新車密集發佈上市,貢獻邊際增量。2)需求側:關注“以舊換新”政策落地兌現&地方政府補貼落地,市場需求將回升。

2、結構性看超預期機會仍在:年初以來,市場一直擔憂汽車消費景氣度問題,目前看:

1)出口是24年整車最大貝塔。目前受關稅壁壘等要素影響,6月起整車出口出現短期波動,但主機廠出海佈局仍是超預期的,伴隨新市場開拓出口仍將恢復強勢,長期仍向好;

2)電車滲透率持續超預期。本月電車零售滲透率再超50%,增速維持穩健,伴隨H2大批新車的集中上市,及以舊換新政策對電車的偏向性,行業及各車企銷量或有超預期演繹的機會。

汽車消費承壓,但結構性機會仍在。我們認爲,24年汽車消費景氣度波動市場已經有較爲充分預期。目前看,24年汽車板塊更多的機會來自於結構性,持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化兩大方向。其中:國內格局呈現出顯著的微笑曲線,兩端格局好於中間。從各價格競爭格局分析看,15萬以下和40萬以上市場,格局最爲明確。15萬以下市場,首推比亞迪(份額和產品力佔據絕對優勢)。40萬以上市場,需要產品力和品牌力兼具,目前最有潛力成爲高端市場龍頭的是華爲系。

投資建議:

我們反覆強調,格局是汽車板塊股價第一驅動因子。我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化(國際化的供需和競爭格局好)兩大方向。其中整車展現出明顯的微笑曲線效應,15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好,關注首尾兩端比亞迪、華爲等在新車型和新技術帶動下的銷量超預期機會;國際市場正在崛起,關注合資模式的零跑汽車等。