美妝財報觀察丨鉅子生物核心品牌上半年營收過24億 加快線下佈局

21世紀經濟報道記者 凌晨 西安報道

8月19日，“重組膠原蛋白第一股”鉅子生物（02367.HK）發佈2024中期業績報告。

據悉，前6月該公司實現營收約25.4億元，同比增長58.2%；毛利約20.93億元，同比增長54.9%；經調整淨利潤約10.3億元，同比增長51.8%。

鉅子生物旗下擁有可復美、可麗金、司預、可復平、可痕等多個品牌，分別聚焦皮膚修復和保養、抗衰老、抑制和緩解皮膚炎症反應、功能性食品等領域。

其中，可復美與可麗金作爲兩大“現金奶牛”，多次助推該公司營收利潤雙上漲，這次也不例外。

主力品牌增速“一強一弱”

功效性護膚品是鉅子生物核心營收板塊，其中主要品牌銷售直接影響着公司財報變化。

具體來看，今年前6月，可復美品牌實現營收20.71億元，同比增長68.6%；可麗金品牌實現3.96億元，同比增長23.6%.

從市場知名度與銷售額來看，可復美重組膠原蛋白敷料是該公司“明星單品”。

在8月20日舉辦的業績說明會上，鉅子生物董秘嚴鈺博稱，以可復美敷料爲代表的產品今年同比增長48.9%，原因大概在於第一公司進一步拓寬銷售渠道，目前增長較快的渠道是線下的連鎖藥房，以及線上的京東。

第二由於2023年一款線上的液體敷料正處於迭代的週期中，收入相對受到制約，因此去年敷料類目的基數相對較低。

第三公司增量的單品如膏劑、噴劑敷料等，在快速放量；此外從宏觀角度來看，得益於醫美市場的持續放量，醫美術後修復敷料市場規模持續高增。

數據層面，近年來，可復美的增長速度驚人。財報數據顯示，2019年，可復美營收僅有2.89億元。短短四年時間，2023年可復美便邁入了20億元俱樂部，營收高達27.88億元。

國金證券研報指出，可復美在 2021 年年底推出的 Human-like 重組膠原蛋白肌御修護次拋精華2 年後全渠道突破8億元。對比業內經典案例，珀萊雅雙抗精華3年時間突破10億營收。

相較之下，另一主力品牌可麗金增速並不高。

梳理財報發現，2019-2024年前6月，可麗金單品牌營收分別爲4.81億元、5.59億元、5.26億元、6.18億元、6.17億元、3.96億元。其營收佔比整體呈現下滑趨勢，從2019年的佔比近半，下滑到了2023年的17.5%，至今年上半年佔總營收的15.6%。

此外，受益於可預品牌產品銷量增加，其他品牌（除兩大主力品牌外）上半年銷售收入約爲6490萬元，較同期上漲40.8%。

值得注意的是，該公司毛利率從2023年上半年84.1%下滑至今年前6月的82.4%。比對同業公司來看，鉅子生物毛利略有下滑，但依然保持着超高毛利水平。

嚴鈺博稱，因爲鉅子生物的敷料主要銷售場景和原生渠道在線下，公司預計線下渠道在今年下半年還可以維持相對較高的增速，但線上增速或放緩。因此綜合來看下半年全渠道敷料整體增速略低於上半年。

加速拓展線下門店與新品研發

對鉅子生物而言，渠道拓展是挖掘營收增量的關鍵環節。

今年，鉅子生物將目光進一步聚焦線下。該公司表示，目前公司產品通過線下直銷與經銷途徑進入國內約1500家公立醫院，約2700傢俬立醫院和診所，以及約650個連鎖藥房和約6000家CS/KA門店。

最新變化是，該公司開始拓展可復美線下品牌店。

據悉，自2023年年底，可復美開啓線下標準店。至今，可復美在西安、重慶、成都等城市購物中心開設約10家線下店。

21世紀經濟報道記者注意到，可復美線下店並不止於產品銷售領域。該品牌重慶萬象城店內包括肌膚檢測區、產品體驗區、美容護理區等多個皮膚護理相關場景。比對傳統銷售櫃檯，該品牌店更像是“美容院與銷售櫃檯的結合體”。

業績說明會上，鉅子生物首席財務官張慧娟表示，H1公司直銷收入同比增長69.7%，達18.4億元，經銷渠道收入同比增長34.4%，達7億元左右。進一步拆分直銷渠道來看，線上DTC店鋪直銷收入同比增長64%，線下直銷收入同比增長82%。

張慧娟認爲，從院線來看，由於目前公司產品在院線渠道的市場覆蓋率屬於業內領先，正按照既定的規劃進一步拓展下沉醫院，所以未來增速預計比較平穩；而經過幾年的拓展，CS/KA渠道覆蓋度已達到相對較高的水平，同時受線下零售渠道整體影響，今年H1增速較去年同期有所放緩，未來增速預期較上半年將進一步放緩；當前OTC渠道已是線下第一大渠道，未來將持續拓展終端門店數量，預計今年會保持較高增長，明年增速會有所放緩。

對於新品進展，鉅子生物表示，今年下半年將會繼續推進三類醫療器械的臨牀與報批工作。在目前情況下，公司預計細紋填充產品及重組膠原蛋白凍幹纖維2025年Q1或會拿到註冊證，但醫美產品的取證還需藥監局審批。