美聯儲降息將至？

美聯儲最新議息會議依舊“按兵不動”，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，但其主席鮑威爾所透露的信息，暗示着美聯儲降息的腳步越來越近。

從美聯儲議息會議結束後的聲明來看，對比此前表述已在措辭上出現一些調整，例如將通脹仍“處於高位”修改爲“略高”，將“關注通脹風險”修改爲“關注雙重使命的雙向風險”。

中信證券海外研究首席分析師崔嶸認爲，美聯儲2024年7月議息會議繼續維持利率不變，符合市場預期。議息會議聲明與前次相比變化較大，顯示對通脹降溫的信心增強。鮑威爾講話總體中性偏鴿，“整體”“正常化”和“平衡”是核心詞，與6月發言偏向控制通脹相比，本次發言中關於就業市場的篇幅明顯較多，強調平衡經濟和通脹兩端的風險。

保德信固定收益(PGIMFixedIncome)首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特·蒂普(RobertTipp)對中新社記者表示，從“抗通脹永遠優先”到平衡的措施，再到關注目前勞動力市場的下行風險，美聯儲明顯已權衡各方利害。

工銀國際首席經濟學家程實稱，鮑威爾對通脹風險的謹慎態度有所緩和，指出美國在通脹控制方面取得了一定進展，並強調在關注通脹降溫的同時，也需要注意勞動力市場健康狀況。通脹方面，6月美國居民消費價格指數(CPI)數據進一步回落，但勞動力市場仍對服務業價格水平形成一定支撐。美國通過更高的失業率(6月已攀升至4.1%)換取了更低的通脹(6月CPI同比增速爲3%)。

據程實觀察，鮑威爾對當前通脹下行態勢感到滿意，但表示通脹水平下行的可持續性仍待觀察，還需等待通脹水平進一步回落，並對勞動市場潛在的疲軟風險表示擔憂。

對於外界最爲關注的降息問題，鮑威爾在記者會上稱，官員們的廣泛觀點是，美國經濟“正在接近適合降息的水平”，如果未來能看到更多“希望看到的數據”，那麼在9月的例會上可能就會討論降息事宜。

巴克萊研究團隊稱，鮑威爾在新聞發佈會上暗示，如果通脹走勢大體與預期相符、經濟增長仍然強勁、勞動力市場狀況保持不變，那9月降息可能會被提上議程。然而如預期一樣，他謹慎地沒有承諾降息，強調了聯邦公開市場委員會將根據整體數據、市場前景的演變和風險平衡，通過逐次會議作出決定。

在程實看來，是否調整貨幣政策立場，鮑威爾透露的信號是，要關注未來廣泛經濟數據尤其是通脹和勞動力市場的表現。

他分析說，鮑威爾在答記者問中表示隨着通脹降溫，美聯儲對通脹和就業雙重目標兩側的風險考量會更均衡，並強調回顧歷史要警惕勞動力市場出現急劇下滑的風險。多位美聯儲官員近期也表達了對勞動力市場的關注，認爲除通脹目標本身外，勞動參與率和工資增速是當前最關鍵的指標。地緣政治風險對勞動力市場結構的衝擊同樣將影響美聯儲票委的貨幣政策立場。

程實預計，美聯儲最早將在2024年9月開啓降息，年內降息幅度預計爲50個基點左右。若通脹在勞動力市場支持或地緣政治事件衝擊下再次反覆，則可能到11月開啓降息通道。而通道開啓後美聯儲的降息節奏更多取決於勞動力市場的健康狀況以及大選後的財政政策。若高利率的累積效應進一步加劇經濟壓力，則可能導致更頻繁的降息。

記者 夏賓

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