陸港觀盤－港股估值不高 修正是中線買入機會

俄羅斯總統普丁承認烏克蘭東部頓涅茨克與盧甘斯克爲獨立國家，並宣佈對頓巴斯採取特別軍事行動。烏克蘭許多城市發生爆炸，烏克蘭政府宣佈進入緊急狀態。此外，有關網路攻擊導致烏克蘭政府和銀行網站下線的報導，也加劇緊張局勢。由於市場早前認爲烏克蘭危機將可以通過外交解決，局勢突然迅速惡化，市場沒有做好充分準備。全球股市遭遇明顯拋壓。

美國股市過去幾日大幅下跌，美股三大股指均收創年內新低。事實上，除了俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢，未來貨幣政策收緊步伐仍存在高度不確定性，也使投資者難以量化投資風險，進一步增加股市、尤其是高溢價股的壓力。其中，納指24日一度失守13,000點左右（從歷史高位回落約20％）的主要支持位，但隨後出現大幅技術反彈。預計美股，尤其是科技股，短期仍將非常波動。

俄羅斯和烏克蘭緊張局勢引發資金流入大宗商品市場。其中，石油和黃金近期均表現良好，黃金價格上漲至每盎司1,900美元之上。事實上，黃金除了具有避險的作用，目前通膨壓力很大，部分投資者購買黃金以保持購買力。我們認爲俄烏局勢對金價的影響將相對短暫，相反的，Fed的升息步伐的影響可能更重要。因此，估計在Fed的3月會議之前，金價將在每盎司1,900美元震盪。

俄羅斯對烏克蘭的軍事行動，引發全球金融市場的避險情緒。美元指數上漲亦不利於港股。然而，恆生指數已自本月高位下跌2,000點。事實上，恆生指數估值僅爲12倍預期市盈率。此外，A股市場偏穩，將爲香港上市的中資股提供支持。目前股價調整對中線投資者是一個很好的買入機會，估值不高的大型中資股，例如電信和內需股值得關注。

港股最重要權值股之一的匯豐控股，剛公佈2021年第四季的淨利息收入較上季增長3％至68億美元，第四季淨息差持平於1.19％。匯控預計，歐美央行即將上調利率、對淨息差帶來利多，2022年淨利息收入可望大幅上升。雖然匯控對亞洲財富管理業務仍有信心，但受疫情影響，2022年第一季表現疲弱。總體而言，匯控業績和前景良好，基本符合預期。

大陸發改委將在全大陸規劃建設共10個國家級數據中心集羣。象徵着大陸東部地區的數據傳輸到西部地區進行存儲和計算（東數西算）的戰略項目正式啓動。由於計算能力是大陸數位經濟的核心，預計大陸將投入大量資本支出，建設大量數據中心和傳輸網路容量以滿足需求。預計科技設備製造商和電信運營商將是東數西算最大的受益者。

近期互聯網平臺營運商監管消息再次出現。市場傳出，大陸爲加強防止青少年沉迷玩遊戲，2022年將不發放新遊戲版號，不過官方隨後否認上述消息。另一方面，發改委要求外賣等互聯網平臺企業下調服務費，但其後官媒「經濟日報」評論指出，下調外賣服務費是「引導」而非「命令」。上述跡象反映監管收緊可能不會太極端。但全球科技股疲軟，投資者現階段信心不足，將限制中資科技股短期上行空間。