陸港觀盤－大陸出大招 惠及實體經濟及股市

首先，中國人民銀行行長潘功勝宣佈，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將可釋放長期流動性人民幣（下同）1兆元，並會於年底前可能再降準0.25－0.5個百分點，反映目前人行的寬鬆貨幣政策意願加強。另外，宣佈7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從1.7％降爲1.5％，引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，在促進市場貸款意欲改善的同時保持商業銀行淨息差穩定。

人行同時宣佈降準降息，顯示貨幣政策實質性加碼。儘管貨幣寬鬆對人民幣匯率將形成一定壓力，但同時美國已展開降息週期，若後續經濟數據有改善，今年第四季的人民幣兌美元匯率，仍將以震盪升值爲主。

另一方面，大陸政府還推出一系列的房地產扶持政策，例如（1）首套房及二套房的房貸首付比例看齊，並將二套房的房貸最低首付比例降至15％；（2）人行將優化保障性住房再貸款政策，此前創設的3,000億元保障性住房再貸款中的人行資金支援比例將由60％提高至100％。（3）人行將會支持收購房企存量土地。

以上數項措施，將可分別有助提升部分市場對二套房的需求、央行對保障性住房再貸款資金支援比例提升將可加快推動存量商品房去庫存、整體措施主要爲房地產開發商增加資金來源的管道，舒緩目前開發商資金緊張的問題。稍後，中共中央政治局26日召開會議指要促進房地產市場止跌回穩，市場預期後續針對房地產的政策都會加強加快，惟房地產仍需面對逆境，實際情況仍需視乎民衆信心恢復程度而定。

另外亦有措施與房市相關，但實質利多消費的措施，爲首階段實施本行內實施轉按揭，預期可將存量房貸利率平均降約0.5個百分點左右，預料每年減少房貸利息支出約1,500億元。相關政策可對消費股及消費相關科技股有支持作用。

最令人驚喜的是有關提振股市的措施。大陸政府宣佈將創設證券、基金、保險公司互換便利，首期規模5,000億元，獲取的資金只能用於投資股市；支持符合條件的機構透過資產質押，從人行獲取流動性，以提升股票增持能力。另外，創設股票回購增持再貸款，本次所借入再貸款的利息成本爲2.25％，首期是3,000億元，指如成效顯著，後續可以追加額度。

被市場期盼多時的平準基金創設，潘功勝表示，平準基金正在研究，惟具體規模及時間表則沒有透露。彭博於今年初引述知情人士表示，大陸政府正考慮建立一個規模達2兆元的平準基金以穩定資本市場。

雖然大陸經濟基本面仍疲弱，但政策面及資金流的支持可對估值低的股市有支撐作用。本次政策出臺配合美國展開降息，在時間點上可說是天衣無縫，至於今次漲勢可維持多久，要視乎大陸政府會否再推出財政政策，惟中國能否達到全年5％的GDP成長目標仍需時證明，但至少我們認爲恆生指數有機會出現類似今年4月至5月時的反彈。