劉明彥：未來國際油價震盪上行將成大概率事件
美國政府4月22日宣佈，將結束對伊朗石油八大買家爲期6個月的豁免，即於5月2日開始逐漸把伊朗石油出口量壓縮到零，之後購買伊朗石油的買家將受到美國的制裁，受此消息刺激，4月24日，布油大漲3.11%，收於每桶74.75美元，創下2018年11月以來的新高。就在市場預期國際油價可能再創新高之際，美國總統特朗普表示，他已經給歐佩克和沙特通了電話，後者表示會增產彌補伊朗的市場份額，受此利空消息影響，國際油價應聲回落，較高位回落約5%。現在美國對伊朗的石油出口禁令已經生效，國際油價走勢將會如何？是持續跌勢，還是在地緣政治影響下再創新高呢？
從原油的供求關係看，封殺伊朗原油出口對國際油價影響甚微。受美國製裁影響，伊朗原油出口量已經壓縮至約每日130萬桶的水平，伊朗對國際原油供給影響日漸式微。目前全球原油每日供求量約爲1億桶，供求基本平衡，原油日產量超過1000萬桶的國家有三個，分別是美國、俄羅斯和沙特，而伊朗原油產量頂峰時約爲每日370萬桶，原油出口量在去年11月美國製裁之前約爲每日250萬桶，由於擔心美國製裁，伊朗原油買家日本、印度、韓國都紛紛減少購買量，導致目前伊朗原油出口量僅爲130萬桶左右，這僅爲全球原油供給量的1.3%，僅美國2019年新增原油供給量就高達125萬桶/日，因而僅原油供求關係看，美國封殺伊朗原油出口對國際油價不會產生長期的影響。
從歐佩克自身利益及歷史教訓看，歐佩克成員並不會迅速增產以彌補伊朗的市場份額，因而國際油價將保持布油每桶70美元以上震盪，不會大幅回落。歐佩克目前原油產量約爲3023萬桶/日，產量爲2015年以來新低，其成員包括沙特、伊拉克、伊朗、科威特、委內瑞拉等14個成員國。當下歐佩克與非歐佩克產油國（主要包括俄羅斯）今年1月達成日均原油產量較去年10月減少120萬桶的協議，期限爲6個月，該協議基本得到執行。歐佩克成立的宗旨在於“協調和統一成員國石油政策，維持國際石油市場價格穩定，確保石油生產國獲得穩定收入”，由於美國並不受歐佩克減產協議的約束，且產量巨大，因此，歐佩克對國際油價的影響力正在下降，儘管如此，在減產協議未到期之前，如果核心成員國沙特爲響應特朗普的穩定國際油價號召而增加產量，那將對歐佩克的存在構成威脅，並不符合沙特的根本利益。另外，去年五月沙特應美國的要求增加原油產量以應對伊朗原油出口減少對國際原油市場的衝擊，但最終美國對伊朗八個原油買家進行180天的豁免，最終導致原油市場供給的過剩和油價的大跌，因此，目前歐佩克和俄羅斯並不會貿然增加原油產量去填補伊朗的市場份額，而是會等待觀望，因而國際油價不會因特朗普的喊話而持續下跌。
美國封殺伊朗原油出口會產生新的不確定因素，使國際油價面臨更大的地緣政治影響。中東地區目前仍不太平，敘利亞內戰持續八年仍沒有結束的跡象，而且俄羅斯、伊朗、美國、土耳其等國均已捲入，局勢錯綜複雜，加之以色列與伊朗的矛盾日益尖銳，伊朗支持的胡塞武裝對沙特構成威脅。在此背景下，如果伊朗原油出口被禁止，這將導致伊朗經濟狀況迅速惡化，據估計其經濟將衰退6%，失業率在20%的高位進一步上升，國內形勢動盪將加劇，不排除其爲轉移國內注意力而做出激烈的反應，比如其聲稱要封鎖國際原油出口要道霍爾木茲海峽，這將進一步加劇中東的不確定性和國際原油供給的波動，最終不利於國際油價的穩定。另外，目前石油產油國委內瑞拉和利比亞政局動盪，這些國家原油產油有進一步下降的風險，儘管今年國際原油需求增量僅爲150萬桶/日，美國原油庫存近期也出現大幅增加，但美國原油產量增速已開始放緩，未來一旦地緣政治因素髮酵，國際油價仍有大幅飆升的可能。
由於美國對伊朗制裁的影響還有待觀察，但中東局勢趨於緊張已成事實，未來國際油價震盪上行將成大概率事件。
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