林忠正／全球產業從單一世界工廠走向多核心產業鏈
▲經歷美中貿易戰及新冠疫情後，外資可能會重新考量產業的全球佈局。（圖／視覺中國）
● 林忠正／經濟學博士，曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、臺大教授。
由於新冠肺炎疫情快速惡化，確診人數、死亡人數，以及中國內部封城或封閉式管理的大都市和省份都還在封城中。鄰近南韓的第三大都市大丘情況危險、日本全國各地也爆出確診案例，甚至遠在義大利的十多個城鎮都相繼出現了封城的現象，而且傳染的威力還遠及歐洲、中亞、中東、甚至美國和南美國家。衝擊遠遠高於17年前SARS的疫情；加上中國春節假期延長，復工時程遞延不定，中國的消費和生產都受到嚴重的打擊。
國際貨幣基金會（IMF）及著名外銀UBS日前都認爲，疾情若能在三月底前獲得控制，經濟衝擊也會大於SARS的傷害，中國經濟成長率將由原先的預測的6%，下降至5.4%。我個人推測，如果新冠肺炎拖到六月底才能完全控制，那麼2020年的中國經濟成長率要保住5%的難度一定會很高！
目前國際經濟的狀況也比2003年更爲疲弱，不但中國出口受到美中貿易戰影響，中國國內房地產及工業產能也正處於結構調整階段。除了發行更多的人民幣之外，中國政府現在能祭出的刺激政策非常有限，中國政府應該會採取更寬鬆的貨幣流通政策爲主。
中國的零售、餐飲、旅遊、交通運輸及飯店產業，受疫情衝擊的影響最大。一些中國專家認爲只是春節期間的抗疫，已經減少了至少中國內需產業一萬億人民幣的營收了（中國的GDP大約有一百萬億人民幣）。若疫情拉長，許多產業鏈也都呈現停擺狀態，中國民營企業勢必將出現一大波倒閉潮！
▲未來將更重視風險分散，產業鏈可能不會集中於單一區域 。（圖／CFP）
比起2003年SARS爆發期間，目前中國與全球製造業供應鏈的關係已經更爲密切。尤其中國在全球GDP產值所佔比重也翻了一倍，由當年的9％上升到現在的18％左右；中國已經成爲全球名種製造業的工廠，尤其全球電子和資通的相關產業對中國的依賴更是非常地高。
中國的封城和延遲開工拖累到依賴中國特別高的臺灣和南韓，尤以電子和通訊相關產業更甚。如果疫情延燒下去，不能在幾星期內解決，外資可能考量美中貿易戰、新冠肺炎、等因素，而進一步調整產業的國際佈局，加速離開中國；尤其過去將上下游整個相關產業都集中在單一國家（中國）或地理位置的主流想法都會因美中貿易戰、新冠肺炎、以及國家安全因素的挑戰而改變。
美國會更努力與中國的製造業做出一些切割，並在全球重新佈局，因此未來產業發展將會更加重視風險分散和國家安全的因素，產業鏈將不再會集中在單一區域或單一國家，多核心的全球供應鍵應該是未來的新走勢！因此，中國註定會告別三十年來做爲世界工廠的角色！
臺灣經濟從2019年中開始呈向上成長趨勢，最新2019 第四秀GDP年增3.88％（前值2.99％），優於市場預期。比起2003年時，現在的網路購物、線上外送服務都很發達，消費下滑幅度應較SARS來的小；不過，實體店面方面，受到的消費衝擊顯然會比較明顯。
至於臺灣重要的電子、資通產品的出口，會因爲美國市場的終端需求仍然穩健，除非美國本土遭受新冠肺炎的大規模侵襲，但是這個機會應該不大。
最近一、二年來臺商不是迴流，就是遷移到東南亞各國和印度半島，已經逐漸降低在中國境內的產能比例。電子、資通的出口應會持續成長。即使在新冠肺炎的威脅下，2020年第一季的臺灣經濟衝擊約在0.35到0.5%之間，應該還能維持1.5到2.0％左右的成長率，不致於出現SARS當時單季大幅衰退的狀況。
即使中國疾情拖長，對臺灣經濟的衝擊也會漸漸緩和！只是資金不足的國內中小型企業爲主的服務部門，包括觀光、交通、餐廳、夜市、等相關產業都很需要政府的舒困措施，才能撐過新冠肺炎的打擊！
▲朝野雙方日前合作通過「紓困條例」編列預算600億元，準備幫助中小企業度過疫情。（圖／記者湯興漢攝）
新冠肺炎對消費市場和股市的衝擊
2003年的SARS讓臺股跌了整整三個月，歷史會重演嗎？第一個不同是，新冠肺炎傳播速度快，但死亡率在2%到3%之間，並非最可怕的病毒！SARS當初累積個案8096例，死亡人數有774人，死亡率爲9.6%。非洲的伊波拉累積病例高達33577例，致死率更是超過四成！南韓的MERS發生了2494例，死亡率高達34.4%！遠比SARS與這次爆發的新冠肺炎都可怕多了！當這些疫情暴發時，的確都會衝擊股市和股價。
中國在春節長假後暴跌，連帶拖累各國股市走低，但全球股市迅速反彈，美股大盤道瓊工業指數甚至進逼3萬點大關，日股大盤也因資金回籠而抗跌。1月30日，臺股休市9天后開市，情況慘烈──加權指數收在11421點，重創696.97點，創下臺灣歷史上單日最高跌點，下跌5.75%。不過，經過兩週臺灣加權股價指數又回升不少。
前些日子國際股價回升的原因是：重視全球長期經濟走勢和基本面的宏觀避險基金，認爲新冠肺炎對中國和世界的經濟衝擊是一個短期效應，迅速採取了危機入市的行動，所以擊敗了看空的短期投資人。
不過到了三月，美國股市因爲新冠肺炎已經竄沿到義大利，日本、南韓、義大利，迅速淪重災區而曾經大跌。甚至美國本身的災情也不斷升高。這種短期的心理衝擊難免造成股市上下的振雖蕩。雖然新冠肺炎的漫延快速，但並非絕症，而且已陸續找出一些可能對治的藥物，因此多數經濟學家認爲只要度過疫情的最艱困時期，工廠就會逐步復工，供給將隨之復甦。何況，美國聯邦準備銀行日前已經迅速介入，調降利率刺激經濟活動，因此前一季被壓抑的需求也會很快地再浮現出水面。
新冠肺炎並未導致中國國內和全球的需求出現結構性（永久性）的消失，只是需求再度出現的時間往後拉長而已。但是，外資工廠的生產設備如果撤出中國，移到其他國家了，中國這部分的產能就不會完全回覆了！
多數國際股市分析師認爲，新冠肺炎漫延之初未能使股市大跌的根本原因是：大多數投資人認爲利息和資金充裕的情況會持續下去，所以國際股市並沒有悲觀的理由！因此臺灣股市大致也逃不出這種大氛圍，而走上同樣的趨勢！不過，由於新冠肺炎已經在六、七十個國家出現而且方興未艾，全球股市短期內仍會受到恐慌心理的影響出現一陣陣快跌的衝擊。
最後疫情緩和化，一切都會回到基本面的長軌。但這並不是說，臺灣的零售、餐飲、旅遊、交通運輸、及飯店等產業及其股價不受影響，尤其臺灣廠商若依賴中國市場的比重較高者，或臺灣廠商在中國的產能比例較高者受到的短期衝擊都會比較大。未來在疫情緩和之後，相關的需求、產能、和股價就會逐步回覆！
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