廖繼弘專欄－臺股漲多整理後 還能挑戰高點嗎？

臺股2月在臺積電領軍下大漲，震盪攻堅再創16,579新高點，因和年線正乖離率達29.86％，12月RSI上升至80以上，都達到歷史高點極限值，中長期明顯過熱階段，由於美10年期公債殖利率短線急升至1.5％臨界點以上，美科技指數重挫衝擊，臺股電子股出現補跌壓力，大盤拉回跌落萬六及月線，9周KD值交叉向下修正，出現中期整理訊號，不過傳產龍頭及金融股轉強撐盤，電子股止跌反彈下，大盤又重返萬六以上。

16,579點高點已接近萬點至3,411點及3,955點之大W底的滿足點16,589點，又觸及8,523點和12,480點低點連結中長期上升軌道的上限壓力，和年線乖離率達歷史高點，月指標也嚴重過熱，拉回整理是技術性修正常態，不過過去臺股和年線乖離率過大及月指標過熱的高點，如10,256高點、10,393高點及9,817高點，後來都反轉大跌修正，歷史是否重現，有待進一步觀察。

過去歷史高點反轉大幅回整，都因有重大國際利空（如亞洲金融風暴、網路泡沫及金融海嘯等）衝擊，目前除了美10年期公債殖利率突破1.5％外，尚無國際重大利空出現，由於疫情尚未明顯緩和，全球經濟仍待復甦，聯準會不會太快減碼QE，除非公債殖利率持續飆升，應不致有明顯由股轉債現象，股市應是漲多震盪調整，在未來經濟及企業獲利可望明顯成長，全球資金環境維持寬鬆下，股市中長多格局應不會改變。

美股四大指數都維在年線以上且年線上升的中長多趨勢，只有那斯達克指數和費半指數的9月KD值高檔略交叉向下，但仍在80以上，臺股表現較美科技股強勢，不管大盤或電子類股指數，9月KD值仍在80以上高檔鈍化，電子類指數3月拉回修正，除了受到美科技指數轉弱影響，主要是漲幅過大，類股指數862.64高點，和年線正乖離率高達41.8％，6月及12月RSI分別高達91.88及83.75的明顯過熱區，有必要拉回緩和過大乖離及過熱指標，纔有利換手整理後再攻堅。

美10年期公債殖利率上升表示美國經濟成長展望正向，美財長葉倫就表示，不認爲美國長期公債殖利率上揚，是金融市場對通膨感到擔憂的跡象，而是市場看好美國復甦的前景。目前是在疫苖陸續施打後，經濟活動可望重啓，1.9兆美元紓困方案可望加速美國景氣復甦動能，但市場擔心紓困計劃同時推升通膨，聯準會可能調整目前寬鬆貨幣政策，使得10年期公債殖利率短線急升，引發股市（特別是科技股）大動盪。

過去10年期公債殖利率長期走勢和股市是同方向的，當景氣很好，美股大漲過熱時，聯準會通常要多次調升利率，纔會讓股市反轉向下，只要美債殖利率未再急速上升，聯準會寬鬆貨幣政策未調整，股市漲多整理後，景氣行情應可銜接資金行情。

經濟合作暨發展組織（OECD）上修全球今明兩年經濟成長預測，由去年12月預估的4.2％與3.7％上調至5.6％與4％，臺灣因出口持續暢旺，主計總處大幅上修2021年臺灣經濟成長率至4.64％，主要券商預估臺股企業獲利成長達20％以上，樂觀上升30％以上，景氣及基本面行情可望接棒，臺股中長期技術面偏多，9月KD值維持高檔鈍化強勢，依過去強勢慣性而言，中長期漲多整理後，仍有機會再攻高點。

現在要觀察的是中期整理強弱，主要還是看電子股修正情況，指標股臺積電自去年7月中站穩季線向上後，多次漲多拉回修正都力守季線支撐，或一跌破季線就反彈回季線上，去年表現最強的臺積電、聯發科、聯電和臺達電等電子權值股，聯電和臺達電上週跌落季線，臺積電、聯發科能否守在季線上反彈，加上今年轉強的鴻海輪漲，配合短期美10年期公債殖利率回穩，美科技指數止跌彈回季線上守穩向上，較能化解臺股電子股和大盤較大修正壓力，進行相對強勢的時間波修正。

中長期趨勢轉變需要時間，臺股年線4月至10月間扣抵10,992點至12,664點間低指數區，可望維持上升趨勢，和2年線維持多頭排列助漲格局，目前是中長期漲多下的中期調整走勢，適度的震盪換手整理消化浮額，有利蓄積另波挑戰高點的攻堅動能。