聯想業績復甦的隱憂：資產負債率仍高企，ISG業務虧損2.6億元

本文來源：時代週報 作者：申謹睿

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聯想交了一份總體亮眼的財報。

11月15日，聯想集團(00992.HK)公佈了截至2024年9月30日的第二財季業績。報告期內，聯想集團總營收178.5億美元（當前約合人民幣1291億元），同比增長 23.87%；淨利潤3.585億美元（當前約合人民幣26億元），同比增長44%；毛利27.96億美元（當前約合人民幣202億元），同比增長11%。

聯想集團業務分智能設施業務集團（IDG）、基礎設施業務集團（ISG）、方案服務業務集團（SSG）。本財季內，三大業務版塊均實現了收入雙位數增長。

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由個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設備業務組成的智能設備業務集團，在2024/25財年第二季度實現收入135億美元，同比增長17%。在具體產品表現中，PC業務地位穩固，市佔率擴大至將近24%；智能手機和平板電腦的營收也分別增長43%和19%。

聯想在財報中解釋稱，IDG集團推出了一系列人工智能軟硬件產品，迎合了當下市場需求。“《黑神話：悟空》等遊戲所帶來的消費趨勢，帶動消費組合中的需求轉向高增值機型，令遊戲機型的收入錄得雙位數字的強勁升幅。”聯想還指出，這些創新技術（指AI）讓集團得以把握市場對人工智能計算迅速增長的需求，同時也推動了非個人電腦的收入（增長）。

手機業務方面，摩托羅拉品牌增長明顯。根據分析機構TechInsights的最新數據，2024年第三季度，全球智能手機出貨量同比增長3.8%，達到3.077億部。摩托羅拉以最高的26%的同比增長率，位列全球智能手機出貨量榜單第七。

方案服務業務版塊方面，第二財季實現營收22億美元，同比增長近13%。其中，作爲驅動SSG業務增長的核心，運維服務、項目與解決方案服務營收同比增長3%，佔版塊總營收比例增至60%。

覆蓋存儲、高性能計算等人工智能產品的基礎設施業務版塊，受益於人工智能投資激增，加上自身在高性能計算液冷技術及解決方案方面的進步，吸引了較多新訂單，推動基礎設施業務同比增長達65%。其中，存儲、軟件和服務業務營收總和同比增長35%，海神液冷服務器營收同比增長超48%。

值得注意的是，由於人工智能服務器的成本較高，雲端業務服務能力較低，導致聯想ISG業務集團本報告期內虧損3573萬美元（合人民幣2.6億元），上半年整體虧損7300萬美元（約合人民幣5.3億元）。聯想在財報中表示，該業務本財季將通過簡化組合、改善經營、分散雲端客戶等，以推動ISG業務提高盈利能力。

在此之前，聯想已連續兩年困於業績下滑。財務數據顯示，2024財年，聯想營收4034億元，同比下滑8.21%，歸母淨利潤71.70億元，同比下滑37.15%。繼2023財年營收下滑13.50%和淨利潤下滑20.79%後連續兩年下滑。2022財年聯想營收4546億元，歸母淨利潤128.9億元。三年內聯想營收下滑了11.1%，歸母淨利潤下滑了44.4%。對於2024財年的業績下滑，聯想在財報中稱，業績下滑的主要原因是上半年整體行業的倒退。

直到2025財年第一季度，聯想才終止頹勢。報告期內，聯想營收154.47億美元，同比增長19.75%。淨利潤2.43億美元，同比增長37.86%。

值得注意的是，聯想的資產負債率仍然高企。截至2024年9月30日，聯想集團總資產爲444.64億美元，總負債爲383.73億美元，資產負債率爲86%。

過去一段時間，聯想在員工數上有一定變化。財報顯示，在2023年1-3月期間，聯想公司減員了約5%，按照2022年公司中期報告公佈的員工數8.2萬人，減員5%意味着減少4100人，2023財年，聯想遣散及相關費用高達2.08億美元。2024財年，聯想員工總數由上一財年的77000人降至69500人，員工總數淨減少了7500人，降幅近10%，因遣散產生的相關費用爲5500萬美元。

不過，2024/25財年Q2，聯想的行政費用由去年同期64億美元提升至75億美元；銷售費用也從去年同期79億美元升至87億美元。研發費用則從50億美元升至55億美元。

圖源：聯想財報

“聯想還面臨一定的發展壓力。”一位科技分析人士告訴時代週報記者，AI的迅猛發展必然會推動智能終端的前進，但市場至今未出現一款革命性產品。“從當下行業的產品定價、軟件性能、智能化程度來看，短期內還難以催生大量的替換需求。”