連財報都不發的寺庫，還能扛得過寒冬嗎？

2017年寺庫納斯達克敲鐘的時候，融資1.1億美元；然而5年後的今天，這家“奢侈品電商第一股”卻在風雨中飄搖不定。

商道童言（Innovationcases）留意到近來寺庫頻繁曝光，但都是負面新聞，像拖欠員工工資、用戶訂單不發貨不退款、用戶寄售物品拿不回來等問題。而且作爲美股上市公司，寺庫未發佈更新財報，也因此收到納斯達克警示函。

奢侈品電商行業趨冷，寺庫的寒冬已經提前到來了。

上市的剎那風光

寺庫成立於2009年，總部位於北京，最初定位於銷售二手奢侈品，後轉型爲銷售新品奢侈品爲主，旗下設有寺庫商城、寺庫智能、寺庫拍賣和寺庫金融四大核心業務板塊。

然而，寺庫上市首日股價破發，然後未來三年寺庫走上了坎坷之路：上市後，寺庫收入增速逐年放緩。根據財務報告，2017年至2019年，寺庫的收入分別爲37.4億元、53.88億元和68.69億元，同比增長44.21%、44.40%和27.48%。到2020年第三季度，寺庫的營收已經下滑到13.7億元。加上受疫情等因素影響，寺庫迎來上市首虧，淨虧損4250萬元。

2021年初，寺庫宣佈計劃私有化，將從納斯達克退市。當日收盤，寺庫總市值2.09億美元已較2018年巔峰時的7.7億美元市值縮水超過七成。當前寺庫私有化尚未有進展，但其已陷泥沼越來越深。

奢侈品電商的模式之困

寺庫成立之初，是一家二手奢侈品企業，採用輕資產模式。之後，寺庫開始轉向新的奢侈品珠寶銷售，但在模式轉變的初期，寺庫並未獲得品牌的直接授權，商品供應的真實性也讓消費者產生了懷疑，像商品質量、發貨問題、退款問題、網絡詐騙、物流都是寺庫的投訴問題。

除了內部模式存在爭議，受消費者質疑外，寺庫所在的奢侈品賽道也有了不少新的競爭對手，像阿里巴巴和京東也入局了中國奢侈品市場。

京東向奢侈品電商平臺Farfetch投資3.97億美元，隨後推出TOPLIFE，是中國首個奢侈品旗艦獨立平臺；阿里開通了奢侈品頻道Luxury Pavilion，同時阿里入股的小紅書完成3億元D輪融資，直指奢侈品消費。

面對淘寶、天貓、京東等綜合電商的衝擊，寺庫等垂直奢侈品平臺已不再是消費者的首選，尤其是在品牌信任方面，假貨問題一再暴露。

尤其是以Z世代爲代表的主流消費羣體，越來越習慣於通過天貓、京東等主流電商平臺的官方渠道下單，這也讓天貓、京東成爲國內奢侈品市場的最終受益者，而非寺庫。

奢侈品電商還有想象空間嗎？

寺庫走到如今的狀況，是內外部因素共同導致的。一方面，2020年疫情襲來，奢侈品和跨境電商行業陷入低迷，寺庫深陷其中，尤其疫情導致部分奢侈品短缺、物流服務延遲。

另一方面，財務報告中營收下降的原因，寺庫曾表示主要是因爲按淨額確認收入的Marketplace平臺業務業務貢獻比例上升。

某些程度來說，疫情只是加劇了寺庫的困境。因爲奢侈品電商的模式在國內一直存在很多問題：比如奢侈品長期以來的高單價導致轉化率低、貨源不足、認證等問題等。

寺庫推出的各種補貼並沒有真正留住用戶，但燒錢是不可持續的，進一步拖累了其現金流。就像曾經輝煌的Roseonly，最終也是流星而過。《》

再加上因違反廣告法、產品質量法、電商法等原因受到行政處罰，在2020年寺庫共被處罰5次，累計罰款金額超過111萬，更是讓寺庫的財務雪上加霜。

更大的問題是長期以來，奢侈品與電商的結合並沒有產生效應。成立十多年來，奢侈品銷售一直是寺庫最大的基本盤，但其對垂直領域的過度依賴也造成了其如今的增長困境。寺庫收入的主要來源是商品銷售收入，此外還有平臺等服務收入。寺庫雖然也在發展金融、社區等業務，但收入並沒有得到太多體現。

在中國，奢侈品電商產業鏈一直是一個小衆的垂直領域。雖然平臺持續補貼，但一直難以找到突破口挖掘更多可能性。加上部分奢侈品品牌在疫情的衝擊下，都開通了電商渠道，甚至開始短視頻和直播，這使得廟庫模式越來越難。《》

昔日風光無限的奢侈品電商，值得我們思考的是：在寒冬來臨時，寺庫還能撐多久？

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