理財週刊／低利狂潮來襲 基金投資保本
文．林佳弘
瑞士央行在一月十五日棄守瑞郎兌歐元一．二比一的匯率上限，導致瑞郎兌歐元強升至○．八五比一，市場解讀此乃歐洲央行(ＥＣＢ)將推行貨幣寬鬆政策的前兆。果然，ＥＣＢ隨即在上週四(一月二十二日)宣佈總金額高達一．一四兆歐元的購債計劃(即歐版ＱＥ)，將自今年三月起，每月購債六百億歐元，內容含公債、資產抵押證券(ＡＢＳ)及擔保債券(covered bonds)等，預計實施一年半到二〇一六年九月結束，且購債期間利率將維持不變。
目前國內已覈准並開始或準備募集的基金共有九檔，其中已確定在一月就開始募集的六檔基金，分別是「元大寶來大中華ＴＭＴ基金」、「羣益環球金綻雙喜基金」、「德盛安聯目標收益基金」、「野村歐洲中小成長基金」、「匯豐中國多元資產入息平衡基金」、「第一金人民幣貨幣市場基金」，另外三檔預計稍後公開募集的則是「日盛中國高收益債券基金」、「日盛中國貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」，總募集上限達二千六百億元。
觀察今年首季募集的九檔基金類型中，以組合型及貨幣市場型爲主流產品，兩者合佔三分之二，而股票型、債券型與平衡型則分佔其一；其中以歐洲股市爲主要投資標的的「野村歐洲中小成長基金」，投資配置以營運品質佳的中型股爲核心，比重爲七○～九○％，另以具備快速成長特質的小型股爲輔，比重一○～三○％。
歐版ＱＥ 股市多頭的催化劑
野村投信歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，今年歐洲股市不只第一季有ＱＥ多頭行情，而是每季都有多頭題材。根據統計，美、英兩國過去推出ＱＥ後三個月的股市表現，美股平均漲幅近四％，英國更高達一○％，由此可見，ＱＥ政策可謂股市多頭最有力的催化劑。
另外，油價走跌雖引發歐洲通縮隱憂，但在歐版ＱＥ推出後，寬鬆資金將營造中長線多頭行情，引領歐股反彈。對多數爲原油淨進口歐洲國家而言，油價走低對經濟如同減稅，有利企業獲利，預估今年歐洲中小型股ＥＰＳ上看兩成，遠優於歐洲大型股。在中小企業獲利成長、景氣自低檔復甦與季節性效應下，不僅可望帶動歐股走高，若加上資金面與基本面等利多因素，歐股四季春行情正要展開。
中國市場仍是未來投資重心
歐洲央行強推ＱＥ拉擡歐股行情，其光環雖短暫吸引投資人目光聚集，但迴歸市場面理性分析，全球第二大經濟體的中國市場，更是國內各基金投資的主戰場。匯豐中華投信董事長李選進即表示：「未來幾年的重心，當然是投資中國。」尤其在滬港通啓動後，全球有這麼多投資人持有大量人民幣，大家未來的問題將會是「該佈局什麼商品？」
李選進指「匯豐中國多元資產入息平衡基金」爲運用QFII額度的中國多元資產平衡型基金，其特色是結合中國股票與債券(含境內外)投資。當中，中國境內Ａ股與境外Ｈ股，能提供投資人在股市上漲時，有機會帶來資本利得投資報酬；至於債券部分，包括境內外債券以及中國企業發行的美元計價債券，則是提供投資人固定收益。
除了平衡型基金外，今年基金市場投資主流的組合型產品中，亦看好中國轉型後未來產業趨勢發展。以投資大中華並聚焦電子科技、傳媒、電信通訊(TMT; Technology, Media, Telecom)等三大未來趨勢產業的「元大寶來大中華TMT基金」爲例，元大寶來投信總經理劉宗聖指出，ＴＭＴ未來的成長趨勢，在大中華企業市值仍具成長空間的情況下，擁有長線投資的利基。
多元資產配置成市場新寵 另外，組合型基金還有主推股、債均衡配置投資組合，並以臺幣、美元、澳幣及南非幣等四種計價幣別，強調月配息加季分紅的「羣益環球金綻雙喜基金」。基金經理人張俊逸指出，在世界銀行、ＩＭＦ紛紛調降全球經濟成長預估下，市場風險意識升溫，多元策略的投資方式勢必是佈局的首選。
根據統計，過去五年配置型基金的規模從一．五兆美元倍增至三兆美元，比股票、債券基金的成長速度還驚人。張俊逸指出，羣益環球金綻雙喜基金不僅佈局全球，加上股債資產配置，讓投資人除了股息、債息雙收外，也能適時參與資本利得成長，且其入息資產易漲抗跌、配息穩定，具有多元配置、多重收益、多利趨勢等三多策略優勢。
投信投顧公會統計，至去年十一月底，境內高收益債基金規模，已由二〇〇八年的新臺幣五億元成長至二一三五億元。「德盛安聯目標收益基金」經理人許家豪表示，今年高收益債投資首要面對的兩大問題，分別是票息下降以及息領到手但價格波動卻變大。該檔基金取名「目標收益」，就是希望透過升級新收益思維，達到維持一定票息水準，同時降低價格震盪，避免資本受到侵蝕的投資目的。
許家豪指出，第一重收益直接從票息着手，動態配置美、歐和新興市場高收益債市，掌握券種輪動，若遇景氣擴張和利率風險走高，可適度搭配高息股票，增加收益機會。其次是透過持債水位不設限，打破高收益持債六成以上限制，另再搭配衍生性避險工具操作，降低高收益債投資人最擔憂的利率和信用風險。
看好高收益債券前景的還有日盛投信，預計在今年首季展開募集「日盛中國傘型基金」，募集上限四百億元。日盛投信表示，獲覈准募集的傘型基金旗下有兩檔基金，分別爲「日盛中國貨幣市場基金」、「日盛中國高收益債券基金」，兩檔基金募集上限皆爲兩百億元，計價幣別包含新臺幣、人民幣、美元。
日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵指出，基金主要投資中國或與中國相關的高收益債券，藉由投資此類有價證券，掌握中國經濟成長帶來的資產與幣值升值契機。近年來大陸境內債市規模呈現倍數成長，未來在人民幣長期升值、波動度低及國際化趨勢下，可望吸引更多資金，推升市場動能增溫。
至於日盛中國貨幣市場基金，陳勇徵則強調主要着眼於中國政府對人民幣國際化進程的積極推動，及全球人民幣貨幣與債券市場的經濟成長動能，及資本市場的發展潛力；尤其人民幣計價之貨幣與債券市場，已逐漸受到國際投資法人及一般投資人重視，加上全球及新興亞洲市場於債券市場的規模日益增長，人民幣可望成爲東方世界之主要貨幣。
高收益債券前景看俏同樣看好人民幣前景的第一金投信與保德信投信，也分別推出「第一金人民幣貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」。保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢表示，相比經濟規模，全球對中國股、債配置偏低，外資進場有助推升人民幣。隨着貿易、交易需求節節高升，人民幣結算交易比重持續上升，理財需求將使人民幣計價產品蓬勃發展。
李秀賢強調，目前人民幣利率優於其他主要國家貨幣，風險亦低於其他高息貨幣，故投資人民幣將有機會享較高息收。再者，相較人民幣定存，人民貨幣型基金在投資人有資金需求時，可隨時贖回運用，還能交由專業投資團隊透過多元化配置，降低資產受季節性利率變化影響，有效降低投資人投資難度。
第一金人民幣貨幣市場基金經理人鍾君長指出，市場普遍認爲今年人民幣有機會成爲第五大外匯交易貨幣，僅次於美元、歐元、英鎊及日圓。由於今年ＩＭＦ將對特別提款權(special drawing rights，SDR)一籃子貨幣的構成進行五年一次覆核，預期人民幣有機會首次納入貨幣籃子，成爲國際儲備貨幣。一旦如此，各國央行將樂於持有人民幣，有助人民幣國際化進展及匯率表現。(文未完)
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