拉普拉斯IPO：募資額縮水超10億，質疑聲不斷已是內憂外患

10月16日晚間，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡稱：拉普拉斯）披露了首次公開發行股票並在科創板上市公告，公司首次公開募股（IPO）計劃遭遇重大調整，其募資額出現大幅縮水。

拉普拉斯原本計劃在科創板上市，並希望通過IPO籌集高達18億元的資金。根據最初的招股書，這筆資金將主要用於光伏高端裝備研發生產總部基地項目、半導體及光伏高端設備研發製造基地項目以及補充流動資金。然而，拉普拉斯的實際募資額遠低於這一預期。

根據公告披露，拉普拉斯本次IPO公開發行股票數量爲約4053.26萬股，發行後公司總共股本約爲4.05億股。發行價格爲17.58元/股，預計募集資金總額約爲7.13億元。而與原招股書中計劃募集18億資金項目，公司實際募集資金縮水高達10.87億元。

此外，拉普拉斯的IPO進程並非一帆風順。在上市前夕，公司遭遇了主要競爭對手深圳市捷佳偉創新能源裝備股份有限公司的專利侵權訴訟。捷佳偉創指控拉普拉斯的某些產品侵犯了其發明專利權，並請求法院判令拉普拉斯停止侵權行爲並賠償損失。這一訴訟無疑給拉普拉斯的IPO計劃帶來了不小的變數。

同時，拉普拉斯的財務狀況也引發了一些投資者的擔憂。儘管公司在近年來實現了營業收入的快速增長，但其現金流狀況一直爲負，且存在大客戶依賴和關聯交易頻繁的問題。招股書顯示，拉普拉斯對隆基綠能等前五大客戶的銷售收入佔比極高，這增加了公司的經營風險。同時，公司在研發方面的投入也不及同行業可比公司，其研發實力受到質疑。

大客戶業績紛紛“暴雷”，IPO募投項目前景堪憂

拉普拉斯作爲高效光伏電池片核心工藝設備及解決方案的提供商，主營業務涵蓋光伏電池片製造所需的高性能熱製程、鍍膜及配套自動化設備的研發、生產與銷售。

近年來，拉普拉斯憑藉其在光伏設備領域的專業技術和市場競爭力，成功抓住了TOPCon量產的機遇，實現了從資不抵債到淨利破億的快速增長。然而，近期其大客戶隆基綠能、晶科能源等公司的變動，給拉普拉斯的業績帶來了不確定性。

隆基綠能作爲拉普拉斯的第一大客戶，近期發佈的業績預告顯示，公司預計2024年上半年的歸母淨利潤將出現顯著虧損，虧損額在48億元至55億元之間。這一預期與去年同期的91.78億元盈利相比，呈現出了巨大的下降趨勢。隆基綠能的業績下滑，無疑會對拉普拉斯的訂單量和收入產生直接影響。

與此同時，晶科能源作爲拉普拉斯的另一大客戶，雖然其業績下滑幅度沒有隆基綠能那麼大，但同樣面臨着市場壓力和經營挑戰。晶科能源2024年第一季度的營業收入雖然僅同比下降0.3%，但歸母淨利潤爲11.76億元，同比下降29.09%。並且，晶科能源扣非後歸母淨利潤爲1.91億元，同比下降84.34%。這些數據表明，晶科能源的經營狀況也並不樂觀，這可能會對拉普拉斯的訂單和收入造成進一步的影響。

根據招股書，截至2023年末，棒傑股份是拉普拉斯第五大應收賬款欠款方，期末應收賬款餘額爲1027萬元，佔應收賬款總餘額的1.4%，僅次於愛旭股份。2024年8月20日，棒傑股份發佈公告稱，由於外部經營環境的壓力，光伏板塊業務遭遇了流動性資金緊張的問題，光伏板塊的部分子公司未能按時履行部分債務償還義務，棒傑股份下屬子公司在銀行等金融機構的累計逾期借款總額達到1.66億元。

除了上述客戶之外，拉普拉斯的其他大客戶如鈞達股份、愛旭股份、中來股份等，也面臨着類似的經營困境。這些公司的業績下滑或項目延期，都會對拉普拉斯的業務產生連鎖反應，導致拉普拉斯的訂單量減少、收入下降，甚至可能影響到公司的盈利能力和市場競爭力。

面對大客戶經營變故，拉普拉斯此次計劃通過IPO募集18億元資金，其中“光伏高端裝備研發生產總部基地項目”、“半導體及光伏高端設備研發製造基地項目”以及補充流動資金各將投入6億元。從公司目前的主營業務來看，主要營收來源仍是光伏設備，而半導體業務所佔比例較低。

2023年，公司半導體設備相關的營收僅爲1714萬元，佔光伏設備營收27.34億元的0.6%。

拉普拉斯的快速發展離不開股東和關聯方的大力支持。招股書顯示，2022年隆基綠能對拉普拉斯的採購額爲1.8億元，而到2023年這一數字增加到了10.5億元。

在半導體業務領域，公司的主要下游客戶包括比亞迪和深圳基本半導體有限公司。從股權結構上看，比亞迪和基本半導體既沒有直接也沒有間接持有拉普拉斯的股權，因此未來難以複製隆基綠能與拉普拉斯的合作模式。

這意味着拉普拉斯未來在半導體業務方面能否實現高速增長仍存在較大不確定性，對於“半導體及光伏高端設備研發製造基地項目”6億元的投資能否帶來良好的經濟效益，也需要審慎觀察。

董秘和保薦人曾是同事，高管個人簡歷明顯異常

拉普拉斯保薦機構爲華泰聯合證券保薦代表人張新星,羅劍羣。會計師事務所爲容誠會計師事務所（特殊普通合夥），簽字會計師陳勇,廖蕊,周心喆。

截至本招股說明書籤署日，林佳繼直接持有發行人 3,464.5283 萬股，佔發行人總股本的 9.50%；其控制的安是新能源、共濟合夥、自強合夥、笛卡爾合夥、傅立葉合夥、普朗克合夥、普朗克六號合計持有發行人 8,645.2406 萬股，佔發行人總股本的 23.70%。根據上述持股情況，林佳繼合計控制公司 33.20%的表決權，系公司的實際控制人。

根據招股書披露的信息，拉普拉斯的多位高層管理人員均畢業於廈門大學。其中包括董事長兼總經理林佳繼（2004年7月畢業），董事兼財務負責人林依婷（2018年6月畢業），副總經理兼董事會秘書夏榮兵（2008年7月畢業），董事兼技術研發部研發總監龐愛鎖（2011年6月畢業，獲得學士及博士學位），獨立董事李詩（2013年6月畢業，獲得博士學位），以及監事黃欣琪（1994年6月畢業）。

值得注意的是，在五位高管中，總經理、董事會秘書及財務負責人這三個關鍵職位均由廈門大學校友擔任。而在九個董事席位中，除了監事黃欣琪之外，其餘五人均畢業於廈門大學。

特別值得一提的是，財務負責人林依婷出生於1996年，在她大學畢業後即加入了拉普拉斯，並迅速晉升爲財務負責人。據招股書顯示，林依婷是董事長兼總經理林佳繼配偶的表妹。由此可以看出，通過親屬和校友網絡，林佳繼在拉普拉斯具有較大的影響力，可能對公司治理產生一定影響。

董秘夏榮兵與保薦代表人羅劍羣曾是同事，而羅劍羣此前曾協助愛旭股份完成借殼上市，如今愛旭股份已成爲拉普拉斯的重要客戶。在拉普拉斯的首次公開募股（IPO）過程中，華泰聯合證券派出的兩位保薦代表人爲張新星和羅劍羣。羅劍羣現任華泰聯合證券投資銀行業務線副總監，並擔任保薦代表人。兩人在《上市保薦書》中對相關公告的真實性進行了背書。

公開資料顯示，拉普拉斯董秘夏榮兵1985 年生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷、非執業註冊會計師。2008 年 7 月畢業於廈門大學，獲學士學位；2018 年 7 月畢業於武漢大學，獲碩士學位。2008 年 7 月至 2011 年 7 月，就職於安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）任高級審計員；2011 年 7 月至 2022 年 10 月，就職於華泰聯合證券有限責任公司，任投資銀行業務線總監；2022 年 10 月至今，就職於發行人，現任董事、副總經理、董事會秘書。”

也就是說，拉普拉斯的董秘夏榮兵曾就職於華泰聯合證券，並與張新星、羅劍羣共事。例如，在2022年菲鵬生物的IPO材料中，夏榮兵擔任該項目的保薦代表人，而羅劍羣則是項目組成員之一。此外，企查查顯示，安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）成立2012年8月，拉普拉斯董秘夏榮兵先生2008 年 7 月入職。拉普拉斯董秘夏榮兵先生提前4年入職尚未成立公司。

此外，羅劍羣曾參與愛旭股份的重組上市項目。2019年，愛旭股份通過借殼ST新梅成功上市。作爲光伏行業的領軍企業，愛旭股份同時也是拉普拉斯的主要客戶之一。招股書顯示，2023年度愛旭股份是拉普拉斯的第四大客戶，全年採購金額達到2.66億元，佔公司主營業務收入的9%。截至2023年末，拉普拉斯與愛旭股份之間的訂單總額達到了23.69億元，僅比最大客戶隆基綠能少了2.3億元。

與之相同的是，拉普拉斯的董事兼副總經理劉羣在2010年10月至2013年9月期間，在江蘇華樂光電有限公司擔任常務副總經理。然而，公開信息顯示，江蘇華樂光電有限公司實際上是在2011年6月才完成註冊。

在劉羣聲稱離開江蘇華樂光電之後，即2013年10月至2017年9月期間，他又在江蘇林洋光伏科技有限公司擔任副總經理一職。但根據企查查等平臺的信息，江蘇林洋光伏科技有限公司是在2014年3月才正式註冊成立。劉羣的這兩段工作經歷的時間點均早於相應公司的註冊時間，這一情況顯得頗爲異常。究竟是因爲劉羣提供的資料存在疏忽而導致的錯誤，還是另有其他原因，目前尚不清楚。

關聯交易背後埋藏隱患，身份重疊或存利益衝突

拉普拉斯作爲一家高效光伏電池片核心工藝設備及解決方案提供商，與隆基綠能之間的業務往來已久。隆基綠能不僅是拉普拉斯的前五大客戶之一，還是其股東之一，這種特殊的客戶關係和股權結構使得雙方的交易備受矚目。

根據拉普拉斯的招股書及相關公告，公司與隆基綠能之間的關聯交易頻繁且金額巨大。特別是在2020年及2021年，拉普拉斯對隆基綠能的自動化設備銷售單價高於非關聯方，這引發了市場對定價公允性的質疑。有分析人士指出，這種定價差異可能涉及利益輸送，損害了其他股東和投資者的利益。

拉普拉斯的光伏設備業務在過去幾年裡經歷了快速的增長，這在一定程度上得益於公司通過股權等方式綁定下游大客戶的策略。公司的大股東連城數控持有16.87%的股份，實際控制人爲李春安與鍾寶申，法定代表人爲李春安。公開信息顯示，李春安自2008年起擔任隆基綠能的董事，並是隆基綠能控股股東的一致行動人，而鍾寶申則爲隆基綠能的現任董事長。連城數控不僅是拉普拉斯的大股東之一，同時也是其重要客戶。

拉普拉斯與隆基綠能之間存在着重大的關聯銷售交易。根據招股書，2021至2023年間，隆基綠能成爲了拉普拉斯的最大客戶，銷售收入從4663萬元猛增至10.56億元，這種增長被稱爲“催熟式”。隆基綠能在拉普拉斯總營收中的佔比也從2022年的14.6%上升到了2023年的35.6%。

值得注意的是2022年8月，李春安被證監會立案調查，2024年1月，隆基綠能發佈公告稱，遼寧證監局向李春安發出了《行政處罰事先告知書》，因其涉嫌泄露內幕信息以及趙能平進行的“石金科技”內幕交易。遼寧證監局決定對李春安處以50萬元罰款，並對趙能平沒收違法所得並罰款共計1300萬元。

招股書還顯示，趙能平曾是拉普拉斯的早期股東。2022年5月至11月間，趙能平分六次將其持有的2.1%的股權轉讓給了其他股東，並最終退出。這一股權轉讓恰好發生在證監會決定調查李春安的時間節點附近，引發了市場的關注。

招股書顯示，報告期內，拉普拉斯對隆基綠能的銷售收入佔比逐年上升，甚至在2023年仍保持在較高水平。這種高度依賴單一大客戶的模式，使得拉普拉斯的業績極易受到隆基綠能經營狀況的影響。一旦隆基綠能出現業績下滑或需求減少，拉普拉斯的業績將面臨巨大壓力。

更值得關注的是，隆基綠能通過其關聯方連城數控間接持有拉普拉斯的股份，這種複雜的股權關係進一步加劇了市場對關聯交易合理性的質疑。連城數控不僅是隆基綠能的關聯方，還是拉普拉斯的重要股東之一。這種股東與客戶身份的重疊，使得雙方在交易過程中可能存在利益衝突，進一步損害了交易的公平性和透明度。