跨境ETF反彈霸屏，月內“吸金”近174億，高溢價風險再度點燃

震盪下行兩週有餘的跨境ETF捲土重來，上演“紅氣逼人”的刷屏模式。截至7月29日收盤，ETF市場日漲幅榜前20位均爲跨境ETF，道瓊斯ETF、日經ETF、納指科技ETF、標普ETF等產品漲幅居前。

此前因回調而減退些許的市場熱情再度升溫，多隻產品交投活躍，換手率和成交額均有所放大。IOPV溢折率超過5%的跨境ETF有10只，前期回調最多的納指科技ETF溢價率仍居首，IOPV溢折率超過10%。

記者注意到，仍有部分資金無視回調，選擇加速進場，本月以來有近174億元資金淨流入跨境ETF市場，招商納斯達克100ETF、富國中證港股通互聯網ETF、嘉實納斯達克100ETF爲主要流入產品，均“吸金”超過10億元。

在業內人士看來，跨境ETF的溢價空間被持續擡升，反映出投資者高漲的境外投資情緒。但情緒終會回落，溢價率是無法長時間維持在高位的。建議投資者判斷產品未來的上漲空間是否足以覆蓋溢價成本，儘可能避免購買高溢價品種。

跨境ETF捲土重來

7月29日，A股三大指數漲跌不一，上證綜指微漲0.03%，深證成指、創業板指分別下跌0.96%、1.44%；與此同時，納斯達克指數、日經225指數等海外股指有所反彈。體現在當日ETF市場上，跨境ETF強勢霸屏。

Wind數據顯示，截至7月29日收盤，整體而言，128只跨境ETF的單日平均漲幅爲1.17%，股票型ETF則爲-0.65%；ETF市場單日漲幅榜前20位均被跨境ETF佔領。

其中，鵬華道瓊斯工業平均ETF和華夏野村日經225ETF的漲幅均超4%，分別爲4.96%、4.71%；景順長城納斯達克科技市值加權ETF、華夏標普500ETF、華夏納斯達克100ETF等產品的漲幅超3%。

與此同時，這些產品交投活躍，換手率有所放大。以業績居前的兩隻產品爲例，當日，鵬華道瓊斯工業平均ETF的換手率爲48.8%，較上一個交易日增加7.72個百分點；華夏野村日經225ETF的單日換手率則從26.35%漲至43.85%。二者的成交額均較前一個交易日增加超過1億元。

在散戶和遊資炒作下，近期部分跨境ETF保持着較高的成交額。華夏恆生科技ETF當日成交額超過20.47億元，這是該產品連續8個交易日保持20億元以上的日成交額。此外，華夏恆生互聯網科技業ETF、景順長城納斯達克科技市值加權ETF、華泰柏瑞南方東英恆生科技ETF等7只產品的成交額均超10億元。

記者注意到，在此前的兩週裡，跨境ETF產品紛紛進入震盪下行模式，在128只產品中，只有2只區間漲幅爲正。Wind數據顯示，截至7月26日的兩週內，嘉實標普生物科技精選行業ETF、匯添富納斯達克生物科技ETF分別上漲2.39%、2.18%。

近七成跨境ETF產品區間跌幅超5%，其中景順長城納斯達克科技市值加權ETF回調最多，跌幅達10.5%；港股互聯網ETF、恆生互聯網ETF、中概互聯ETF等27只產品近兩週的下跌幅度也在8%以上。

在連日來的行情回調整理中，部分跨境ETF的溢價率有所降溫。7月26日，有納指科技ETF、沙特ETF等5只產品的IOPV溢折率超過5%。不過，在經歷了29日上演的霸屏上漲後，這一數字升至10只。

其中，此前回調最多的景順長城納斯達克科技市值加權ETF的IOPV溢折率居首，達到15.03%；多隻跟蹤納斯達克100、日經225、標普500等指數的跨境產品IOPV溢折率均超過5%。

提示高溢價風險

今年以來，境外市場各股指表現相對亮眼，如納斯達克指數、標普500指數、日經225指數年內分別上漲15.63%、14.45%和14.95%。受益於此，截至7月29日，有近六成跨境ETF產品年內實現上漲，7只漲幅超過20%。

良好的業績受到投資者大幅追捧，超過半數的跨境ETF年內份額實現增長，28只實現一倍以上的增長。Wind數據顯示，截至7月26日，招商納斯達克100ETF的基金規模從年初的1.27億元增至22.36億元，增加近17倍。

南方東證指數ETF、工銀中證港股通高股息精選ETF、華夏恆生中國內地企業高股息率ETF、華夏中證港股通內地金融ETF等產品的基金規模則有5倍以上的增長。在年內的炒作行情下，跨境ETF也輪番上演高溢價、風險警示和停牌等“好戲”。

在一位跨境主題基金經理看來，跨境EFT產品發生溢價最直接的原因在於，其跟蹤的指數在過去一段時間裡表現亮眼，引發了投資者高漲的配置熱情，短期內資金加速涌入。此外，也不排除部分短線資金藉助熱度對場內相關標的進行炒作。

“T+0交易機制與額度限制又進一步放大了被高頻交易的可能，在各因素共同作用下，跨境ETF的溢價空間被持續擡升。”他認爲，溢價反映了投資者高漲的境外投資情緒，但溢價率是無法長時間維持在高位的，情緒終會回落。

而在二季報中，已有部分主投境外市場的基金經理開始提示風險。建信新興市場優選基金經理房樂團隊表示，展望下半年，全球主要的科技公司仍在持續增加AI相關領域的資本投入，除雲端及訓練需求外，邊緣側及推理需求預計也將持續帶動AI硬件領域需求的快速增長。

“隨着相關公司股價持續上漲，短期波動風險也在放大，雖然我們持續看好相關科技公司及本基金的長期前景，但也請投資者注意短期相關風險，謹慎追漲。”房樂團隊稱。

站在當前時點，招商基金相關投研人士對第一財經表示，鑑於上半年美股漲勢較佳且AI熱潮沒有降溫的跡象，華爾街不少機構近期都上調了今年標普500指數的目標點位。“若經濟數據持續改善且通脹壓力減輕，美聯儲或在2024年下半年開始降息，但具體的降息時間和幅度仍存在不確定性。”

基於此，上述投研人士稱，未來將重點關注對利率變化不那麼敏感的行業，如醫療保健、消費品能源行業，以及高通脹下行時表現出色的行業，如醫療設備、半導體和消費服務。同時，隨着中國經濟基本面向好，部分中概股估值較低，機構投資者配置較少的中概股也值得關注。