今週刊／貶值救經濟成安倍及臺灣困局
文／楊政諭
前言：後金融海嘯時代，國際貿易不平衡的趨勢正在逆轉，最大出口國中國正在轉向內需經濟，最大進口國美國則正將製造業迴流本土，全球貿易增長大幅減緩，出口國在這樣的大環境下衝擊最深，這是安倍經濟學與臺灣的共同困局。
匯率貶值就能刺激出口產業，出口興盛就能提振就業機會與國民所得，所得增加就能帶動整體消費及內需經濟；接下來，日本經濟就會展現截然不同的生命力。
以上就是安倍經濟學的簡單流程，其中各自牽涉到一些基本假設。先前，各界爭論的焦點在於出口提升能否轉化爲薪資成長，然而在日本今年第三季（七至九月）經濟數據揭曉後，就連原本較無疑慮的假設──貶值能夠刺激出口，如今看來似乎也是一種「假設錯誤」。
這一季，日本ＧＤＰ（國內生產毛額）的年化成長率是一．九％，較前一季腰斬，而安倍力拚的「淨出口」，則較上一季不增反減，下滑○．六％。
貶值無效，這個現象或許會讓日本首相安倍晉三感到意外，但包含臺灣在內的所有出口導向國家，其實也都該用更嚴肅的眼光看待安倍經濟學的意外掉漆；尤其，當你想到日圓先生木神原原英資對於日本出口不如預期的那句解讀：「因爲時代已經變了，全球經濟都在轉型，就連不斷舉債消費的美國，逆差都在縮小當中。」
是的，世界已經不一樣了！全球經濟成長的動力來源，正從過去的貿易驅動，轉變爲內需驅動時代。而木神原原口中的「全球經濟轉型論」，其實也已經有了初步的數字可證。
攤開長期歷史數據，可以發現，國際貿易成長率和全球經濟成長率之間，在不同階段都存在着一定比率的關係：自一九八六年到九五年間，國際貿易成長率與全球經濟成長率相去不遠；這段時間，世界局勢橫跨冷戰後期至「後冷戰」的初期，國際間正在試圖打破貿易往來的壁壘高牆，在這個「全球化」的暖身期，經濟成長主要來自於成熟國家的內需經濟。
一九九六年至○五年，全球化大步向前，歐美國家與新興國家的經濟路線也開始出現了鮮明差異。經歷九七年亞洲金融風暴的新興亞洲國家，在此期間以累積外匯存底爲重要目標，努力生產、外銷出口，再用賺來的外匯購買成熟國家債券，形同於借錢給成熟國家消費；相對來說，歐美成熟國家則是不斷拉高債務，以「舉債」的方式維持國家經濟成長。
成熟國家樂於消費，新興國家大量出貨，這樣的模式讓全球貿易量大增，以平均數字來看，此階段的全球貿易成長率約達全球經濟成長率的兩倍以上，這是一個貿易驅動經濟成長的年代。
這樣的盛世一直維持到○八年，在陸續爆發金融海嘯與歐債危機後，「改革」逐漸成爲歐美國家的關鍵詞，在美國，改革的重點是「製造業迴流」，在歐洲，則是「撙節」，兩者的共同結果，就是減少進口。
於是，二○一一年至一二年，全球貿易與經濟成長率的關係，彷彿又回到了冷戰時期的水準，比率數字下降到○．八％。隨着歐美大國的經濟結構轉型，進口需求減少，貿易活動將不再是驅動經濟成長的主力。
在木神原原英資眼中，這樣的結構性轉變，正是安倍經濟學「以貶值拚出口」效果不如預期的重要原因；殊途同歸的，國內學者亦認爲全球經濟結構轉變至此，的確也到了出口國必須重新思考未來戰略的時候。
「過去，中國與東南亞國家都會壓低匯率來提高出口競爭力，追求出超來強化經濟成長，但逆差國家怎麼辦？」金融研訓院董事長許嘉棟說，出口國長期以壓低匯率提升出口，就會造成國際貿易失衡，「這不是好事，順差國以鄰爲壑，在國際景氣不佳時，逆差國家往往只好選擇祭出保護主義。」
歐美需求減緩加上保護主義擡頭，這些因素都將讓出口成長的難度愈來愈高，政府也必須爲了刺激出口付出更多資源，愈想「拚出口」，資源愈是傾斜，犧牲的，則是安倍劇本中扮演「經濟轉骨」關鍵角色的「消費」。事實上，○二年日本也讓日圓一口氣貶到一一○元水準，但當時不只薪資未見成長，甚至出現出生率下滑、資產價格浮漲等問題，纔在○七年終止這場貶值實驗。
安倍掉漆後 臺灣還要繼續拚出口？
過去幾個月來，出口業者不斷要求央行總裁彭淮南降低匯率救出口，「不過，央行在協助出口商部分，真的已經相當努力了，出口商不應該再繼續要求。」許嘉棟說，就算要與主要貿易競爭者韓國比，跟韓元比起來，臺幣兌美元不見得貶少漲多。
根據國際清算銀行（ＢＩＳ）最新公佈的實質有效匯率指數（ＲＥＥＲ），十月的臺幣比韓元還要來得低，出口商以「臺幣貶不夠」作爲出口不振的理由，其實不盡有理。而臺灣長期阻升匯率所帶來的「內需不振」後遺症，其實也值得安倍借鏡。
匯率偏低的直接影響，就是進口物價上漲，進而衝擊國人購買力，影響消費與內需的成長動能。十一月間，一羣世新大學財金系碩士生突發奇想，在假油議題火熱之際，他們分析了食用油價格的影響變數，結果，在預設的多項變數中，影響食用油價格的首要因素是國際棕櫚油價格，其次就是「實質有效匯率」。
「如果油廠老闆都很老實，以目前的臺幣實質有效匯率來看，油價可能會比現在高出許多。」這是學生的結論。當然，這份報告不足以證明食用油與匯率的精確關係，但匯率與進口物價的「反比關係」卻是必然，這也就是彭淮南不斷強調的：「匯價不可能同時讓出、進口商滿意，更要爲廣大消費者及一千五百萬弱勢機車族着想。」
「連中國都在轉型內需了，你們也應該想想新的成長計劃。」這是木神原原英資給臺灣的建議。的確，中國正在試圖提振內需，這個計劃走了三年，至今雖然仍在跌跌撞撞，但至少已經正面迴應了世界經濟結構調整的既定趨勢。
仍然卡在「出口救經濟」思惟裡的我們，面對的問題其實和安倍的困局相似，是不是該想想，爲了「拚出口」，臺灣已付出多少成本？而在世界經濟轉型的此時，「拚出口」又能拚出什麼樣的未來前景？「停止一味追求出超」，或許纔是臺灣的答案…【全文請見今週刊885期 】
編按：本文摘自12月4日出刊之《今週刊》885期封面故事「安倍的困局」，同期內容除本文外，並有「日本要有活路 啓動良性循環是關鍵」等系列報導，更多內容請參閱885期《今週刊》。(尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：今週刊885期 http://www.businesstoday.com.tw 謝謝！)