《金融》2025年美債10年期殖利率3.8~5% 臺幣難見2字頭

回顧2024年的各國貨幣政策，永豐投顧分析，先進國家通膨持續降溫，主因就業市場供需轉趨平衡、勞動生產效率提高以及中國輸出通縮，順利讓美國CPI由3.5%降至2.4%、歐元區由2.9%下降至2.3%，皆朝2%邁進。臺灣和日本的CPI也分別走低在1.69%與2.30%。中國CPI目前0.3%，2024年深陷通縮泥淖，都在0%附近徘徊。

由於通膨決定央行決策方向，今年3月瑞士央行鳴槍起跑，降息1碼，緊接着BOC、ECB在6月降息，Fed在9月以2碼啓動降息、11月降息1碼，全年已降3碼。中國降息30bps。臺灣CBC爲了防止電價調漲而產生通膨預期，在1Q意外升息半碼，並在暫停升息的3Q祭出第七波信貸管制。BOJ解除負利率，將O/N call rate由-0.1%上調至0.25%，進入貨幣政策正常化階段。

Fed啓動降息循環爲債市利多，帶動殖利率下滑，美債10年券殖利率今年一度走跌至3.59%。然因川普交易、就業優於預期，加上投資人對美國債務、財政赤字的擔憂，三大因素促使市場大幅收斂對Fed降息預期，導致美債10年券殖利率再回揚至4.50%，目前在4.20%。

匯市方面，Fed降息預期收斂與川普交易推波助瀾，DXY於降息後不貶反升，一度站上108，目前106。BOJ升息箭在弦上，日圓於7月貶至161後於8月急升至141，目前150。臺灣出口、股市表現亮麗，然川普交易盛行，臺幣跟隨非美貨幣走貶，目前32.60。