金價高企點燃中國資本收購海外金礦熱 多重資本運作風險需未雨綢繆
21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
截至7月31日18時，倫敦黃金現貨價格徘徊在2466.35美元/盎司附近，再度逼近新的歷史高點。
面對節節攀升的黃金價格，中國黃金公司收購海外金礦的熱情隨之升溫。
在近日舉行的“2024（第四屆）中國國際黃金大會論壇”現場，津巴布韋礦工協會、南非與印尼金礦主紛紛現身，與中國衆多黃金開採企業開展廣泛溝通，積極尋求中國資本收購投資，共同開發海外金礦。
在業內人士看來，當前中國黃金企業海外收購金礦的需求也日益增加。究其原因，一是近年國內大型新金礦開採項目相對較少，大部分存量金礦已進入深部開採，採礦難度加大，產能受限；二是隨着金價持續上漲，越來越多中國黃金企業爲了滿足延續生產與不斷增長的開採需求，對黃金資源儲備的需求日益增加，收購兼併海外金礦或能助力他們更快獲取更多礦產資源。
赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司（下稱赤峰黃金）董事兼副總裁呂曉兆接受本報記者專訪時表示，在金價持續高企的環境下，金礦收購市場活躍度將會進一步增加，黃金開採企業基於業務發展需要會緊盯全球優質金礦資產，不失時機地實施收購兼併，滿足自身黃金資源儲量增加與資源控制力要求。
他告訴記者，當前持續攀升的金價，還吸引其他資本積極介入金礦勘探與收購兼併領域，比如私募股權投資基金正激活一些金礦勘探項目，令找礦熱度也會增加，吸引更多黃金開採企業參與收購開發。
不過，金價上漲未必等於金礦收購開採的回報率“同步”上升。
多位黃金業內人士向記者直言，中國黃金企業收購投資海外金礦，還面臨資源可靠性與可控性風險、開採技術風險、稅收風險、國別風險等諸多挑戰。任何一項風險被忽視，都令中國資本收購海外金礦遭遇“大麻煩”。
“此外，隨着全球日益重視ESG，未來中國資本在收購投資海外金礦後，能否做好ESG建設，負責任開採，能否給海外項目所在地附近居民創造更好的生活，能否有效保護金礦周邊環境，都影響着所開發項目的運營前景。”呂曉兆提醒說。
中國資本熱衷收購海外金礦“探因”
隨着今年以來全球金價持續飆漲，越來越多中國黃金企業正加入收購海外金礦的陣營。
不久前，招金礦業其全資附屬公司星河創建以1.8億元的總交易價款，完成西金礦業60％股權的收購，進而間接控股開發奧德蘭公司科馬洪金礦。
據悉，科馬洪金礦位於非洲塞拉利昂，目前該金礦各種證照齊全有效，基礎設施完善，採選設施配套，屬於近產大型礦山。
按照招金礦業制定的開發規劃，科馬洪金礦位的採選規模將擴建至1500噸/天，年產量達到5.7萬盎司（2.33噸）。
年初，銀泰黃金擬通過下屬海南盛蔚貿易有限公司在加拿大設立的全資子公司，以每股1.9加元價格收購加拿大礦業公司Osino Resources Corp的100%股權，總交易額達到3.68億加元，較另一家加拿大本地潛在收購方報價高出約32%。
銀泰黃金通過這項收購，看中的是sino旗下位於納米比亞的Twin Hills金礦項目。
據Twin Hills金礦項目在去年6月發佈的可行性研究報告顯示，其選廠設計產能爲500萬噸/年，建設性資本開支爲3.65億美元，計劃生產13年，露天採礦，預計礦山壽命期內平均年產金16.2萬盎司（約5.04噸），全部維持性成本爲1011美元/盎司。
在業內人士看來，越來越多國內黃金企業將收購目光瞄準海外金礦，一方面是全球金價上漲帶來更高的黃金開採銷售利潤，另一方面是可收購的國內金礦資源日益減少。
中國黃金協會發布的最新報告指出，2024年上半年，國內原料黃金產量爲179.634噸，與2023年同期相比增加1.036噸，同比增長0.58%。
需要注意的是，今年上半年期間，儘管黃金價格漲幅不小，但中國黃金產量並未如預期較大幅度增長，主要原因是老礦山易開採資源逐漸減少，新建礦山面臨深井建設難題，且安全環保政策要求不斷提高，部分黃金礦山企業減產、關停整改或無法延續生產。
這令越來越多國內黃金企業將海外收購金礦，作爲企業擴充黃金資源儲量與金礦資源控制力的重要舉措。
呂曉兆告訴記者，收購兼併金礦將增加企業資源獲取能力、優化成本與提升市場競爭力，是國內黃金開採企業發展壯大的主要手段之一。隨着金價持續高企，金礦收購兼併活動增加，以及黃金行業頭部企業的整合，將對全球金礦產業格局產生深遠影響。
記者注意到，在“2024（第四屆）中國國際黃金大會論壇”現場，衆多非洲、亞洲金礦負責人紛紛主動與國內黃金開採公司交流，希望能吸引更多中國資本“競標”收購他們手裡的金礦，獲取更高的項目併購退出回報。
面對海外金礦負責人拋來的收購邀約，多數國內黃金公司顯得相當冷靜。
“大家聊得比較好，但落實到具體的收購條款設定，我們肯定需實地考察當地金礦狀況，再決定最終的收購決策。”一位國內黃金開採公司海外業務部主管向記者透露。
在呂曉兆看來，是否收購海外金礦，中國企業主要看重三大因素，一是有效提升企業的黃金資源儲量與黃金資源可控度，二是能否帶來更好的資源整合，令生產規模與成本得到有效優化，比如通過整合礦山開採加工與運輸物流，實現規模經濟並降低單位生產成本；三是能否帶來技術與創新的整合，比如大型黃金開採企業收購擁有先進開採技術與創新能力的海外中小礦產，可以快速引入新技術，提升自身整體開採效率與資源回收率。
記者獲悉，就海外金礦項目收購的風險收益比評估而言，中國企業是否決定收購投資，還看中資源可控性與可靠性風險、開採技術風險、稅收風險與國別風險等，能否得到有效解決。
“目前而言，中國資本收購海外金礦急不得。”這位國內黃金開採公司海外業務部主管表示，尤其是隨着金價上漲令黃金開採利潤日益可觀，不排除海外某些國家政府突然加徵黃金開採稅收以充實本國財政收入，導致看似利潤豐厚的金礦收購開發事宜變得“利潤稀薄”。因此，在沒有綜合評估海外金礦所在國家政府政策穩定性前，中國資本挺難迅速做出收購決定。
儘管面臨諸多海外金礦收購投資挑戰，中國資本仍然躍躍欲試。
呂曉兆向記者透露，赤峰黃金將繼續聚焦黃金主業，致力於做專注專業的黃金礦業公司。未來，企業將一面加大勘探投入，適度把控併購機會，擴大資源儲備，進一步提高產能與黃金產量，力爭進入國內黃金開採行業“第一梯隊”，一面堅持走國際化道路，拓寬融資渠道，進入國際資本市場，運用境內外兩個後市場助力公司發展，成爲全球歡迎的主要黃金生產商。
海外金礦收購開發“如何”應對金價波動風險
在業內人士看來，中國資本之所以積極開展海外金礦收購開發，另一個重要原因是全球黃金價格持續飆漲正創造日益豐厚的黃金開採銷售回報。
一位熟悉黃金開採流程的黃金開採公司人士告訴記者，近年受人力成本、能源成本、設備成本、原材料採購成本紛紛增加等因素影響，黃金開採平均成本已從原先的800-900美元/盎司上漲至1200-1300美元/盎司，但與當前倫敦黃金價格2468美元/盎司相比，在扣除稅收等因素後，仍有相當可觀的開採銷售利潤。
值得注意的是，鑑於國際地緣政治風險持續升級與美聯儲啓動降息週期，不少黃金開採機構人士也看好未來黃金價格將保持堅挺。
呂曉兆告訴記者，過去數月，在全球經濟不確定性增加、國際地緣政治風險升級等因素的共振下，黃金作爲避險資產的地位得到進一步強化，令黃金價格處於相對強勢狀態。未來，隨着美聯儲降息週期預期，國際地緣政治風險持續升級，多國央行繼續增持黃金儲備，黃金的避險屬性還將受到更多資本青睞，黃金價格繼續堅挺將得到長期支撐。
在他看來，當前黃金開採成本上升，也可能對黃金價格堅挺產生正向影響。因爲黃金生產成本的提高，將壓低黃金的邊際生產價值，令黃金價格持續堅挺以抵消開採成本上升衝擊。
面對相當可觀的開採利潤，中國資本能否通過收購海外金礦“兌現”這份回報，仍存在着諸多變數。
記者獲悉，此前，個別中國資本在收購海外金礦後，沒重視ESG方面，導致金礦周邊自然環境受到破壞與居民生活不便，令開採出來的黃金在西方國家尋找精煉企業加工時，遭遇諸多“煩惱”。針對這種狀況，越來越多中國黃金開採企業在收購投資海外金礦後，日益加大ESG建設——一方面妥善保護金礦周邊自然環境，另一方面幫助周邊居民種植更多經濟作物提升收入，令黃金精煉加工銷售變得更加順暢。
此外，越來越多國內黃金企業還注意到，在迭創新高之際，黃金價格波動性驟然加大，如何有效管控黃金價格波動，正成爲黃金企業穩定金礦收購開發回報的新挑戰。
呂曉兆向記者透露，赤峰黃金主要採取四項舉措，一是通過技術改造提升採掘效率，優化供應鏈管理以降低生產成本，增加企業應對黃金價格波動的抵禦能力；二是根據市場狀況調整銷售策略，力爭在金價下跌時提前銷售，在金價上漲時等待最佳價格銷售；三是通過期貨市場賣出遠期黃金期貨合約，對衝黃金價格下跌風險；四是建立完善的風險管理機制，加強價格風險、市場風險、操作風險等方面的管理。
記者獲悉，隨着中國黃金企業持續加大海外金礦收購開發，有業界專家建議相關部門允許中國企業在海外開採的黃金（通過收購海外金礦）可以運往上海黃金交易所，面向境內黃金中小遊加工企業銷售。
“若這項建議得到實施，引領中國企業使用人民幣對外收購金礦，再將海外開採的黃金拿到上海黃金交易所使用人民幣進行銷售結算，如此就能產生黃金跨境產銷領域的人民幣使用新閉環，不但有助於人民幣國際化，也能推動更多黃金進入中國市場，增強中國黃金市場規模，更能進一步提升中國資本收購海外金礦的收益穩定性。”一位業界專家指出。