黃金ETF開年全員漲超1%，已有部分資金選擇撤離

在過去一年裡，黃金價格頻創新高，市場掀起一股“淘金熱”，直到2024年末步入震盪。2025年開年以來，黃金板塊有所回升，多隻黃金股出現逆勢上漲的態勢，相關產品也有亮眼表現。Wind數據顯示，截至1月7日，黃金類ETF年初以來全員上漲超過1%，最高的達到5.55%；近一年平均漲幅超過20%。

業績上漲疊加市場需求，黃金類ETF近來的成交額出現明顯提升。不過，經過長時間的上漲後，已有部分資金選擇從這一板塊撤離。那麼，今年黃金還能否重現此前的“瘋狂”？

“近期投資者風險偏好回落，市場風格轉向防禦板塊，投資者對於估值偏高且前期漲幅較大的板塊有止盈需求，而資金則流向了估值性價比較高且具備基本面支撐的板塊，黃金板塊就是其中的典型代表。”永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇對第一財經說。

在他看來，2025年，黃金板塊的上升空間仍不容忽視。當前黃金股的估值性價比較高，龍頭金礦公司產量持續增長，黃金產業公司的業績可期，黃金股未來有望繼續起到“金價放大器”的作用。

廣發上海金ETF基金經理姚曦表示，當前市場交易情緒相對較弱，波動率保持低位，黃金繼續位於配置區間波動。拉長週期看，央行購金對金價中樞的推升效果或還將持續，疊加在美聯儲降息預期修復的持續推動下，金價有望重拾向上趨勢。

黃金板塊表現亮眼

開年以來，黃金板塊整體在震盪中有所上揚。Wind數據顯示，1月7日，COMEX黃金在2650美元/盎司附近徘徊，雖然較歷史最高點有所回落，但仍然處於偏高區域，近一年漲幅近30%。

上海金同樣如此，最近一年的累計漲幅達到29.8%，期間上探至636.83元/克，創下歷史新高。同時，代表國內黃金上市公司走勢的黃金指數（882415）同區間也有23.77%的漲幅，表現十分亮眼。

在上證指數開年下跌3.64%的背景下，多隻黃金股股價逆勢上漲。其中，山金國際開年以來上漲8.78%，山東黃金、四川黃金等上漲超過6.4%。若剔除*ST中潤，其餘11只黃金指數成份股年內平均回報達5%。

受益於此，相關主題基金也有不錯的表現。目前市場上共有20只黃金ETF，分別爲跟蹤SSH黃金股票的指數基金，以及跟蹤SGE黃金9999、上海金的商品型產品。1月7日，上述產品實現全員上漲，年內平均漲幅爲2.21%。

僅從年內業績來看，跟蹤SSH黃金股票指數的產品表現要優於商品型ETF，6只產品的年內回報均超過4.41%，如永贏中證滬深港黃金產業股票ETF上漲超過5.55%。除了該產品外，其餘5只產品均是2024年陸續成立的新產品。

在商品型ETF中，年內表現最好的是天弘上海金ETF，開年以來上漲1.33%。拉長時間而言，14只商品型ETF的表現更爲可觀，近一年的平均漲幅爲28.68%，業績最高的國泰黃金ETF近一年回報爲28.88%。

漲聲之中，黃金ETF成交額出現明顯放大。在前述20只黃金主題類ETF中，有16只產品開年以來的日均成交額較上月有所增長，四成產品的成交額翻倍。如規模在15.59億元的永贏中證滬深港黃金產業股票ETF，開年以來的日均成交額爲1.79億元，較上月的6855.43萬元增加了1.6倍。

而規模僅有0.28億元的平安中證滬深港黃金產業股票ETF表現更佳，年內日均成交額增幅環比達到5.7倍。1月3日，該產品全天成交額爲1693萬元，是2024年12月31日的20倍以上。當日，該產品的IOPV（參考淨值）溢折率達到1.49%。

不過，雖然上述產品仍在上漲，但已有部分資金選擇“落袋爲安”。2024年，黃金類ETF的普漲表現吸引了資金持續進場，全年合計“吸金”331億元。而2025年開年至1月6日，已有15.72億元資金從中淨流出。

機會或大於風險

受美聯儲後續降息節奏的影響，黃金價格在去年末走入高位震盪區間，疊加市場風格影響，黃金個股有所調整。對此，劉庭宇說：“當前黃金股按市盈率估值已跌至歷史中樞下沿，隱含了過多對於金價的悲觀預期，因此在國內金價反彈後，黃金股迎來明顯的估值修復，在金價反彈過程中展現出了更高的彈性。”

劉庭宇分析，2024年12月美聯儲議息會議後，市場對降息的預期有些過度悲觀，後續美國經濟企穩並不會一帆風順，降息的次數很可能超出市場預期。全球央行購金是一個長期趨勢，中國央行時隔半年重啓購金，其他新興市場國家購金的力度也超出預期，對金價的長期中樞形成重要支撐。此外，全球貨幣政策寬鬆帶動實際利率下行，特朗普上任美國總統後其政策或將引發二次通脹、赤字率上行和全球經濟不確定性上升，因此2025年黃金的上升空間仍不容忽視。

博時黃金ETF基金經理王祥對記者表示，市場等待1月20日特朗普就任，對關稅前景的擔憂增加，市場避險情緒增加推動避險資產美元和黃金走強。

“但美國經濟數據表現出韌性，黃金上週五（1月3日）回吐部分漲幅，金價短期仍缺乏直接上漲動能，整體尚未擺脫盤整狀態。”王祥說，近期美國經濟數據表現較好帶動美元指數持續走高，對金價形成一定壓制。

在王祥看來，地緣風險不確定性仍存、央行重啓購金仍將支撐貴金屬價格。此外，受匯率波動及春節消費旺季影響，國內人民幣金價表現進一步顯強，境內外價差繼續走闊，內強外弱的格局可能將繼續維持。

“短期內，國際金價可能會持續波動，市場正在等待新的催化劑來確定其下一步動向。”華北一位黃金板塊投研人士告訴記者，對於2025年，黃金市場的整體情緒是謹慎樂觀的。

談及黃金板塊的風險，劉庭宇告訴記者，可能的風險主要來自特朗普上任後大幅削減財政開支並嚴格控制通脹，或美國經濟顯著復甦導致美聯儲降息結束。另外，還有投資者擔心，比特幣被美國納入儲備貨幣後會對黃金形成替代效應。

“上述情景發生的概率並不大。”劉庭宇說，特朗普潛在的逆全球化政策（包括產業鏈轉移和大幅加徵關稅等）可能會推動通脹再次上行；美國經濟回升的基礎並不穩固；美聯儲近期明確表態不被允許擁有比特幣，價格的大幅波動使得美國國會在比特幣儲備議題上更加謹慎。因此，貴金屬從長期來看或許是機會大於風險。