猴年明星股－貨櫃供需改善 走出谷底

航商加強運力控制，遠洋線運價反彈。圖／本報資料照片

時序接近農曆春節，在節前出貨需求旺季支撐下，以及先前航商運力控制，市場供需獲得改善，航線艙位利用率有所攀升，遠洋線運價於今年1月出現較爲明顯幅度的反彈。

此次遠洋線運價再度呈現反彈，市場關注焦點將放在漲價的續航力道，羣益認爲，受惠於航商加強運力控制，2016年遠洋線運價不至於重演去年下半年的低迷走勢。去年12月市場船舶閒置率已攀升至接近7％，隨市場閒置率的提高以及航商虧損幅度的擴大將逐漸對於運價將形成保護作用。

產業結構方面，2015年貨櫃市場運力供給年增8.8％，需求年增2.7％，供過於求壓力僅次於2009年；展望2016年，整體市場運力增速有望下滑至5.5％，儘管交船仍以10,000TEU以上的大型船舶爲主，然與2015年相較，2016年TEU數較大的船舶交船速度已明顯放緩，供給過剩壓力可望較2015年舒緩，因此預期2016年航商營運將較2015年改善，獲利谷底將落在去年第4季。

近年來，貨櫃市場運力壓力大增主要來自於船舶大型化趨勢所致，然隨高油價時代不再，大船進一步的大型化效益恐逐步遞減，且市場過剩的運能壓力已逐漸與航商獲利極大化的目標相觸，未來航商對於大船TEU數升級需求或將降溫，大船運力投放增速有望放緩。

燃油價格方面，儘管國際油價走低，有利降低航商的燃油成本，但成本效益的多寡仍需視航商對於穩價及搶市佔率之間的抉擇，倘若航商穩價態度積極，則燃油價格的走低具加分效果，若市場裝載率不佳而航商又無意減艙，則燃油成本的降低將爲航商提供降價誘因。以現階段而言，在經歷2015年的大幅虧損之後，預期航商於2016年穩價的意願將相對積極，則燃油價格的降低對航商的營運將帶來正面效益。

投資建議方面，基於市場閒置率的提高以及航商虧損幅度的擴大有利運價加速打底，與主要貨櫃公司股價淨值比（PBR）大多處於歷史區間下緣，投資價值浮現，重點個股包含長榮海（2603）及萬海（2615）。