宏觀利好政策出臺，實際落地效果仍需跟蹤，短期節後需求高度存疑 | 焦炭機構要評

2024.9.25

中信期貨：建議謹慎觀望【觀望】

今日焦炭延續強勢，盤中主力合約J2501漲幅超6%。主要驅動爲降準降息以及地產等相關政策出臺，宏觀情緒改善，同時鋼廠復產節前補庫，焦炭二輪提漲部分落地，宏觀產業邊際好轉，低估值下盤面強勢反彈。

從基本面來看，焦企利潤不佳，鋼廠小幅復產，焦炭總供應底部企穩。鋼廠緩慢復產，鐵水底部回升，節前下游補庫意願仍存，焦企小幅去庫，基本面矛盾有限。總體來說，焦炭供需止跌企穩，產業鏈庫存偏低，隨着宏觀利好政策出臺，成材基本面持續改善，鋼廠補庫預期仍存，焦炭仍有提漲聲音。但政策實際落地效果仍需跟蹤，短期節後需求高度存疑，節前盤面博弈加劇，建議謹慎觀望，後期需重點關注鋼廠生產節奏、煉焦成本以及宏觀情緒。

風險提示：上行風險，政策刺激超預期、煤礦安檢限產；下行風險，粗鋼壓產政策、原料成本坍塌。

南華期貨：節前空頭避險支撐盤面反彈【偏多頭】

焦企聯合挺價，焦炭二輪提漲開啓，入爐煤價格同步上漲，焦化利潤穩中有漲，焦炭供應或緩慢恢復。根據市場機構調研，鐵水復產進度有望加快，疊加國慶節前下游補庫，焦炭市場交投情緒好轉。近日央行釋放超預期流動性，股市、商品共振上漲，疊加節前空頭避險離場，短期內焦炭盤面或繼續偏強震盪。

但從中長期來看，鋼廠虧損現狀難以扭轉，遠月鐵水復產高度受限，焦炭需求端缺乏想象空間，且焦煤供應過剩問題難以得到有效解決，焦炭成本支撐力度不足，反彈空間有限。

恆泰期貨：焦炭市場短期震盪整理，中長期需關注供需調整【觀望】

供給上，焦炭第一輪提漲落地，焦化利潤小幅反彈，但焦企開工率和產能利用率仍偏低。需求上，下游鋼廠補庫需求趨緩，採購積極性不高，且鐵水產量仍有下降預期，焦炭需求維持弱穩支撐。總體上，焦炭市場供需基本面相對寬鬆，預計短期焦炭處於震盪整理階段。中長期來看，焦炭價格的回升需關注宏觀環境轉暖以及產業鏈上下游供需的調整。

操作策略：觀望

廣發期貨：焦炭下游需求改善，關注近期宏觀影響【偏空頭】

焦企仍有虧損，供給維持平穩，鋼廠利潤有所修復，鐵水小幅走強，供需略有好轉，盤面上漲後升水幅度較大。而鋼廠仍有虧損，且下游鋼材需求依舊偏弱，對焦炭補庫的意願不強，且焦煤的成本支撐力度偏弱，近期宏觀預期落空後，盤面下跌修復升水。

弘業期貨：焦炭短期盤面偏強【偏多頭】

焦炭方面，上週鐵水日均產量223.83萬噸，環比增長0.45萬噸，鋼廠的實際需求小幅增加。多地焦企對焦炭價格開啓第二輪提漲50-55元/噸。原料端焦煤價格部分探漲，焦企利潤不斷壓縮，部分焦企仍處虧損狀態，受利潤虧損影響，產地部分焦企仍有不同程度減產情況，當前焦企出貨較爲順暢。下游鋼廠開工率回升，對焦炭日耗增加，採購較爲積極，且部分貿易商積極採購分流貨源，鋼廠到貨一般，隨着國慶假期來臨，鋼廠對焦炭補庫需求明顯增加。

焦炭供應依舊趨緊。超預期宏觀利好推動市場強勢反彈，短期盤面偏強，短期盤面上方1980-2030附近支撐。

國信期貨：短期來看盤面偏強震盪【偏多頭】

焦企虧損繼續擴大，開工動能不足，焦炭供應環比收縮。需求方面，鋼廠利潤略有好轉，高爐緩慢復產，鐵水產量低位小幅反彈，但周度增幅有所放緩。現貨端焦企出貨平穩。央行釋放多重利好，提振市場情緒，短期來看盤面偏強震盪，建議偏多思路參與。