和訊研究員靳文雲：半導體行業景氣度復甦展望

作者：和訊投研中心主理人 靳文雲

事件：

1、中芯國際Q2收入+毛利率超預期，產能利用率持續提升，華虹已接近全方位滿產。

8月8日，中芯國際公告，第二季度營收19.01億美元，同比增長21.8%，超過預期；第二季度淨利潤1.65億美元，遠超外圍分析師預期的1.038億美元。與此同時，公司針對三季度亦給出積極的收入指引，環比增長將達13%—15%，毛利率介於18%—20%。另一家知名公司——華虹半導體也發佈了第二季度業績報告：銷售收入達到4.785億美元，符合指引；毛利率爲10.5%，優於指引，均實現了環比增長，華虹半導體產能利用率也較上季度進一步提升，2125已接近全方位滿產，公司第二條12英寸生產線的建設正在緊鑼密鼓地推進中，預計年底前可以試生產。並且總裁明確表示半導體市場正在經歷從底部開始的緩慢復甦，在經歷了數個季度的持續疲軟後，市場在部分消費電子等領域的帶動下出現了企穩復甦信號。

那麼，半導體的機會是否正在到來？中芯國際能否帶領半導體以及消費電子展開大反攻？從基本面來看，全球半導體行業的確在經歷2022年底開始的長期低迷後出現了復甦跡象。從下游消費電子的需求來看，亦有好消息傳來。8月8日，據大河報報道，多名內部員工和招聘人員表示，富士康的鄭州工廠已加大馬力，進入生產的衝刺階段。與此同時，富士康深圳招人的消息亦不斷傳出。有分析人士認爲，隨着8月進入iPhone新機零組件備貨旺季，各環節生產交付有望加速，加上蘋果加速AI終端生態構建，有望引領新一輪智能硬件換機大週期，拉動供應鏈持續成長。

2、日本九州島地震，半導體產業鏈受影響。昨日日本九州島附近發生7.4級左右地震，九州島是日本半導體產業重鎮，半導體產值佔日本全國比重達56.3%。九州島在日本西南部，是日本半導體產業的聚集地，效仿美國硅谷的名稱，九州也一直被日本稱爲“硅島”。僅在2023年11月，九州地區的半導體產值就佔日本全國比重達56.3%，彙集了索尼、東芝、日立、三菱、富士通、臺積電等知名半導體企業的生產基地，並且近年來由於地緣問題，附近的半導體工廠還在加速向九州島轉移，最典型的就是臺積電，臺積電轉移到日本的第一個工廠就設在九州熊本縣。受這次地震影響，九州半導體產業可能停工，從而影響整個產業鏈！

3、Q2資本開支同比+30%，看好大陸晶圓廠擴產超預期。

市場對板塊的擔憂在於中國大陸成熟製程產能的過剩，進而擴產見頂，SMIC稼動率持續提升有力回擊了過剩論，而隨着行業景氣復甦，我們認爲中國大陸成熟製程的擴產意願將進一步提升，2024Q2中芯國際資本開支達到22.52億美元，同比+30%，24年全年資本開支維持在高位，可以得到一定驗證。此外，受益於存儲端持續擴產+邏輯先進製程放量，2024Q2半導體設備板塊新接訂單同比增速呈現加速勢頭。展望下半年，cx、cc、nf、h等先進晶圓廠招標仍將持續兌現訂單，24H2板塊新接訂單有望環比提升，看好半導體設備公司訂單加速落地。

相關個股：盛景微（603375）士蘭微(600460)（600460）富瀚微(300613)（300613）