海天味業將赴港二次上市，出海發展能否進一步提振業績？

在A股上市10年之際，海天味業將赴港二次上市。近期，調味品龍頭企業海天味業正式披露，爲推進全球化戰略，擬在港交所主板掛牌上市，業內人士認爲此舉有助於其全球化發展。不過，在赴港二次上市之前，海天味業先後經歷了業績回暖及領導層的平穩過渡——程雪任新董事長。面對系列變革，市場普遍關注，此番赴港二次上市能否進一步提振海天味業的業績？

籌劃發行H股

12月11日，海天味業發佈公告稱，爲進一步推進全球化戰略，提升國際品牌形象和綜合競爭力，公司擬發行H股股票並申請在香港聯交所主板掛牌上市。公司將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東大會決議有效期內選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行上市。

據瞭解，海天味業目前決定委任畢馬威香港爲本次發行上市的審計機構及公司完成本次發行上市後首個會計年度的境外審計機構，但該事項還需提交公司股東大會審議通過。

對於上市進展，海天味業表示，截至目前，公司正積極與相關中介機構就本次發行上市的相關工作進行商討，除本次董事會審議通過的相關議案外，其他關於本次發行上市的具體細節尚未最終確定。本次發行上市能否通過審議、備案和審覈程序並最終實施具有重大不確性。

事實上，在今年10月份，調味品行業就傳出海天味業要赴港上市的消息，據稱，海天味業當時正在評估赴港上市，預計籌集資金不少於15億美元，有望在2025年上半年進行上市進程等。如今，上述公告的發佈，部分市場傳聞得到證實。

拓展海外市場

彼時，有不少市場觀點將此舉解讀爲海天味業爲出海及全球化做準備。中國調味品協會經銷商分會副秘書長、上海至匯營銷諮詢有限公司總經理張戟就表示，海天“赴港上市”是在當前中國企業出海背景下的全球化佈局。他提到，國內調味品企業中，只有李錦記，海天要保持領頭羊的地位和持續發展，實施全球化發展是必然之路。

而在上述公告中，海天味業也透露出赴港上市背後是爲推進全球化戰略。這也顯示了海天味業急切向海外發展的決心，對於海外市場，海天味業曾表態稱，“未來，調味品行業依然會保持相對穩健的發展態勢，同時對產品、渠道、技術等方面的要求也會越來越高，而海外調味品市場是一個巨大的市場，公司未來會進一步強化海外市場的發展，貢獻增量。”

在海外佈局方面，海天味業8月份在回答投資者關於海外市場的提問時就表示，公司在穩固國內市場的同時，持續拓展海外市場，目前公司產品在海外90多個國家和地區有銷售。海天味業2024年也在進一步佈局海外市場，半年報中提到，報告期內，公司下級子公司海天國際投資有限公司新增設立全資子公司海天國際貿易有限公司，加大對國際市場的投入。

然而，從現狀來看，海天味業海外銷售並不理想。中國調味品協會曾披露的《調味品行業發展現狀及未來趨勢——中國調味品著名品牌企業100強2022年度數據報告》數據顯示，2022年，梅花生物、安琪酵母、李錦記與寧夏伊品等4家企業出口額接近或超過2億美元，已初步形成規模。統計到11家企業的出口額/銷售收入佔比已超過10%，其中7家已超過了20%。而報告中數據顯示，海天味業儘管產量和銷售額名列行業第一，但其出口額及佔比均遠低於同行。

張戟表示，對海天味業而言，已經在國內調味品行業遙遙領先，此時考慮拓展國際市場正適當，更加主動地走向海外，可以更好地抓住機會，爲更多的華人提供美味的中國調料，特別是中國餐飲企業也在大量出海，海天味業拓展海外市場可以更好地爲中餐企業提供配套。

業績回暖、管理層變動

資料顯示，海天味業是調味品生產和經營企業，產品線包括醬油、蠔油、醋、料酒等品牌，該公司在2014年登陸A股，今年是其在A股的第十年。

本次宣佈擬赴港上市前，海天味業正在熬過業績低迷期。2022年至2023年，受“添加劑雙標”輿情影響，海天味業連續遭業績“陣痛”。2022年實現營收256.10億元，同比增長僅2.42%；淨利潤61.98億元，出現上市以來首降，同比減少7.09%。2023年實現營收245.6億元，同比下滑4.10%，淨利潤56.26億元，同比下滑9.21%，出現近年來營收淨利潤雙下滑的局面。

不過，2024年上半年，海天味業終於迎來反彈，實現營收141.56億元，同比增長9.18%；實現淨利潤34.53億元，同比增長11.52%。三季報也顯示，實現營業收入203.99億元，同比增長9.38%；實現淨利潤48.15億元，同比增長11.23%。

此外，海天味業還在今年9月進行了近10年最大的人事變動。9月19日，海天味業披露，公司2024年第一次臨時股東大會選舉產生第六屆董事會董事，選舉程雪爲董事長，公司前董事長龐康則退出董事會。此外，本屆董事會也是海天味業首次有80後獲得席位，在新一屆高管中，6人中有5人爲80後，監事會三人中有兩人爲80後。

資料顯示，程雪1992年加入海天味業，1997年至2010年，歷任公司企業策劃總監、副總裁、董事等職位。2014年公司上市至此次換屆，程雪已長期擔任副董事長兼常務副總裁。截至2024年第三季度末，程雪合計持有12.53%股份，僅次於海天味業前董事長龐康37.80%的持股。而此次赴港上市，也被業內認爲是程雪上位後新管理層的“第一把火”。

能否進一步提振業績？

在國內市場，海天味業一直以來是調味品龍頭企業，主營產品醬油常年營收不菲，因此被業內稱爲“醬油一哥”。但近年來，隨着調味品行業的快速發展，國內市場陷入競爭激烈的局面，海天味業多次在財報中指出，隨着進入調味品市場的企業日益增多，消費者需求的多元化、碎片化、新零售模式的逐步興起，市場將面臨愈發激烈的競爭局面。在此過程中，可能存在同質化競爭、無序競爭帶來的潛在風險。

不僅如此，從行業來看還面臨激烈的存量競爭。國泰君安（香港）發佈的調味品行業覆盤與展望中提到，2020—2023年調味品行業銷售額複合年增長率降速至1.3%，其中銷量複合年增長率爲-1.25%。在2024年半年報中，海天味業也坦言行業內企業在存量和增量市場均面臨着日益激烈的競爭。

在此背景下，出海或是海天味業的優選出路，此次赴港上市便是其出海的第一步。但這是否能進一步提振海天味業的業績呢？有分析人士指出，香港是國際金融中心，是很多國內品牌“出海”的首站，作爲一家在國內市場表現優秀的調味品品牌，海天味業或許將以港股爲新起點，吸引更多海外投資者關注，進一步拓展國際品牌知名度。

張戟也向新京報記者表示，海天“赴港上市”更多是國際戰略的提前佈局，短期內未必會明顯提升其業績，還需要時間來培育市場，但從海天味業的未來發展看，要從中國第一成爲國際領先，走向全球是必然的，赴港上市可以給予投資者更大的信心。

新京報記者 劉歡

編輯 唐崢

校對 盧茜