《國際產業》「AI第一妖股」超狂 專家：面臨考驗

在過去一年間，輝達股價上漲逾兩倍。

受惠於AI數據中心對硬體的需求暴增，AI伺服器及儲存技術大廠美超微第二財季營收較前一年同期大幅成長103%，爲36.6億美元。Non-GAAP稀釋後每股盈餘年增71%，爲5.59美元。

該公司預期本季營收介於37億～41億美元，亦遠超出市場預期的30.7億美元。

雖然股價漲幅已高，一些分析師仍然非常看好美超微的後市表現，Rosenblatt Securities給出了高達1,300美元的12個月目標價，意味着看好這檔股票還有約81%的上漲空間。

但The Motley Fool出具分析指出，基於某些原因，投資人宜保持謹慎。首先，超微沒有特別深的經濟「護城河」。《金融時報》曾報導，亞馬遜、微軟、Alphabet等許多數據中心巨頭都有能力自行打造伺服器，這意味着美超微的產品定價能力有限且需求缺乏彈性，一旦其伺服器價格太高，買家可能另尋替代品。

輝達第三財季毛利率從前一年同期的54%擴大至74%，第四財季毛利率前一年同期的66.1%升至76.7%，但美超微爆炸性的營收成長並沒有提高其獲利能力，其上季毛利率從前一年同期的18.7%縮水至15.4%。

隨着輝達等晶片廠的產品變得更加昂貴，美超微可能難以將這些成本全都轉嫁給最終消費者，這可能持續影響其利潤表現。

經過這一波飆漲後，美超微現在的本益比約爲62倍，遠超出標普500指數的平均本益比（27倍）和輝達的預期本益比（34倍）。這些數字顯示美超微的價值已被高估。

未來五年，光靠着AI產業快速成長帶來的動能，美超微應能持續跑贏市場，但目前其股票已達「完美定價」（priced for perfection），亦即股價已經很高，一旦表現不如預期完美，股價恐有大幅回檔的風險。這表示該公司必須證明其估值的合理性，否則將面臨拉回修正。在獲得更多資訊之前，投資人可能希望獲利了結或先暫時縮手。