古茗“玩梗”再陷輿論爭議 資產負債率常年居高不下

作者 |鄭皓元 鍾雨潤|實習生

主編 |陳俊宏

近日，古茗因發佈的“玩梗視頻”再次陷入輿論風波。不少網友認爲該視頻是對“打工人”的不尊重。對此，古茗發佈道歉聲明迴應稱，公司收到反饋後已第一時間下架了視頻，對此進行誠懇致歉，以後將引以爲戒。此前，古茗就因食品安全問題和稅務問題多次陷入爭議。

目前，古茗於年初向港股遞交的招股書已失效。從自身運營來看，古茗的供應鏈建設需大量的資金支持，此前其主要通過金融負債滿足資金需求，反應在資產負債率上，2021-2023年Q3，其數值分別高達159.01%、126.94%和95.21%，遠高於行業平均水平。而港股上市失敗在加劇古茗資金鍊困境的同時，亦使其直面償債壓力。

多次陷入輿論風波

據悉，古茗廣東分公司賬號近日在抖音和小紅書平臺發佈了一則“玩梗”視頻，在網傳視頻中，多位古茗員工低着頭，胸前掛着“忘放吸管罪”、“漏貼效期罪”“打翻茶桶罪”等紙板，雙手帶着形似手銬的雙杯奶茶杯杯託，視頻文案出現“以示警戒，下次...沒有下次了”等內容。

視頻發佈後，不少網友對此表示不滿，認爲“玩抽象也應該有個度”“這樣是對員工的不尊重”。9月18日，古茗茶飲官方微博發佈道歉聲明迴應稱，公司在收到網友反饋後已第一時間下架了視頻，對此進行誠懇致歉，同時也將引以爲戒，在今後的推廣策劃中會更加審慎，避免誤會。

對於視頻的內容，古茗方解釋稱，視頻主要是在借鑑抖音平臺熱梗“舔狗罪”+“雙杯杯託手銬”的創意，結合門店工作場景，由分公司員工與門店員工扮演並拍攝，然而“我們自己自以爲的‘玩梗’給部分網友帶來了誤會與不適”。

業內人士表示，企業不應該爲博流量吸引眼球去惡意營銷。由於“罪”字有特定的含義，且從歷史文化背景來看，胸牌遊街系批鬥手段之一，古茗的行爲難免公衆誤解其在侮辱員工。上海蘭迪（廣州）律師事務所執行主任孔雲飛律師指出，《廣告法》第九條明確規定廣告不得有妨礙公共秩序或者違背社會良好風尚，不得妨礙社會安定、損害社會公共利益的情形，古茗這種廣而告之的宣傳涉嫌違反該規定。

事實上，這並不是古茗今年第一次陷入輿論風波。今年湖北經視的315晚會中，古茗就曾被曝出存在過效期食材與未過效期食材混用的情況。無獨有偶，2022年7月，古茗被曝飲品中喝出壁虎，此前其門店的不鏽鋼小料盒還曾在食品安全抽檢中被檢出“大腸菌羣”。截至目前，黑貓投訴中關於古茗茶飲的投訴共計1632條，其主要集中在飲品中喝出異物等問題。

除食品安全問題外，古茗還曾因稅務問題引發爭議。據瞭解，2021年12月，古茗科技集團主公司浙江古茗科技有限公司因存在“不進行納稅申報，不繳或者少繳應納稅款，在賬簿上不列或少列收入”的情況受到稅務局處罰。國家企業信用信息公示系統網站顯示，台州市稅務局對其少繳的增值稅、企業所得稅、城市維護建設稅2322萬餘元，處以50%的罰款計1161萬餘元，對其少繳的6360.30元印花稅，處以50%罰款計3180.15元。

上市遇冷背後的資金流困境

繼奈雪的茶與茶百道登錄港股後，古茗亦於今年1月向港交所遞交招股書。古茗在招股書中引用灼識諮詢數據稱，按門店數和GMV算，古茗已經成爲2023年全價格帶下中國第二大現製茶飲品牌。而在10元-20元的大衆現製茶飲市場，古茗是中國最大的連鎖茶飲品牌。截至7月3日其招股書失效後便遲遲未更新。

值得注意的是，古茗的主要營收來源是通過向加盟商銷售商品及提供服務，在供應鏈方面古茗持續投入了大量資金，然而在融資上卻主要依靠“金融負債”。

天眼查數據顯示，古茗曾於2022-2021年獲得兩輪投資，涉及紅杉中國、美團龍珠、衝盈資本和美國對衝基金寇圖資本等。據澎湃新聞此前報道，古茗兩次融資金額分別爲1434.78萬元和3394.20萬元，然這與“新茶飲第二股”茶百道上市前高達10億元的融資相比不過是杯水車薪。此外，投資方紅杉中國、美團龍珠於2022年9月已從古茗退股。

事實上，此前古茗在融資上主要依靠“金融負債”。招股書顯示，截至2023年9月30日，古茗以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債金額高達28.83億元，其數額佔流動負債的74.88%，佔負債總額的70.88%；而此時古茗的現金及銀行結餘僅爲20.46億元。

反應在企業資產負債率上，2021年至2023年Q3，古茗的負債總額分別爲32.49億元、38.48億元和40.57億元，其對應的資產負債率則分別爲159.01%、126.94%和95.21%，該數額一直高居不下，且遠高於行業平均水平。

具體來看，古茗的“金融負債”主要來自其發行的可贖回普通股、認股權證及可贖回優先股。根據招股書數據，2020年，古茗以13.2%的股權引入投資6.74億元，並於2022年進一步以認股權證及可轉換可贖回優先股取代可贖回普通股，其代價已於2020年收取完畢。

古茗還在招股書中指出，該項金融負債的變動主要系公司估值變動導致可轉換可贖回優先股公允價值增加所致。隨着估值的水漲船高，古茗的金融負債也不斷增加，而這些負債則與古茗的上市進程緊密相關。如若古茗成功上市，這些優先股將轉變爲普通股；若上市失敗，在資金鍊困境加劇的同時，這些債務還會爲企業帶來沉重的償債壓力。

企業增長阻礙尚存

從整體來看，古茗近三年經營業績十分亮眼。招股書顯示，2021-2023年前三季度，古茗共實現營收48.84億元、55.94億元和55.71億元，其中2022年較2021年增長26.8%，2023年前三季度較同期增長33.9%；同期經調整利潤分別爲0.24億元、3.72億元和10.02億元，去年僅前九個月的利潤就較2021年全年翻了41倍。對此，古茗方表示，主要歸因於門店網絡擴張及GMV的不斷上升。

門店方面，2021-2023年期間，古茗期末門店數分別爲5694家，6669家和9001家，三年間增長58.08%。截至2023年末，古茗門店數超過500家的省份有8個，其合計貢獻了2023年87%的GMV。而根據窄門餐眼數據，截至今年9月10日，古茗的門店數達9543家，其門店主要集中於東南部地區，“大本營”浙江門店數達2111家，接近總門店數的四分之一。

GMV方面，古茗近三年單店GMV持續增長，其數值分別爲220萬元、230萬元和250萬元；同店GMV增速則分別爲12.0%、2.8%和9.4%。而在福建及江西兩個省份，其同店GMV增速分別爲7.4%、3.2%和12.0%；其餘五個已達關鍵規模的省份GMV增速則分別爲14.9%、4.1%和11.6%。從整體來看，各“關鍵規模”省份近年來對古茗整體GMV增速起到了重要的拉動作用。

然而就這兩項重要指標而言，其大本營浙江省的數據增長情況已遇天花板。招股書顯示，2021-2023年，浙江省期末門店數分別爲1725家、1868家和2054家，門店數增長不到20%，遠低於整體門店增速58.08%。

而從GMV指標來看，浙江省的同店GMV增長水平整體放緩，其數值與其他地區的差距不斷縮小。近三年以來，浙江省古茗門店的同店GMV增速分別爲15.2%、3.3%和5.1%，其2023年增速5.1%低於全國同店GMV增速9.4%，更遠低於福建及江西等其他已達關鍵規模的省份。

在大本營增速放緩的情況下，堅持“黃河以北不開店”策略的古茗也開始轉而北上。據瞭解，2023年年初，古茗將擴店目標集中在山東、廣西、貴州和安徽四個省份，其中的山東省作爲北上試點地區受到了重點關注。古茗山東區域負責人曾表示：“山東市場很大，我們希望讓更多人感受到古茗的好喝、新鮮與實惠。今年古茗在山東多個城市都有開店，預計今年能達到400家。”

爲了在進一步對山東市場進行佈局，古茗在山東的濟南和青島建立倉庫，對應着1000家門店的規模。然而截至今年9月，古茗山東店鋪數也僅爲314家，遠未達“400家”的目標。而對比其他新茶飲品牌，蜜雪冰城在山東門店數爲2250家，滬上阿姨的山東門店數爲1122家，同樣多佈局於南方地區的茶百道在山東亦有401家門店。

截至目前，古茗在北京、天津、山西、內蒙古、黑龍江等北方省份均未開設門店。在拓店戰略上，古茗創始人王雲安曾表示，自己覺得還沒準備好，去上海和北京確實能把品牌影響力拉高，但古茗不願意讓第一批加盟商進去當炮灰，他們需要有把握能讓門店盈利後纔會有動作。