貢獻能力存疑、銷售被指違規，固精蔘茸丸能否不負嘉應制藥厚望？

董事長、副董事長固定薪酬分別爲80萬元/年、30萬元/年，這是嘉應制藥新一屆董事會在上任即將滿三個月後調整的公司高管薪酬方案，對比2023年部分高管報酬有所增長，嘉應制藥作出這一決定的因素之一便是結合公司的實際運營情況。

近年來，嘉應制藥扭轉了此前的虧損局面，但利潤規模已無法與十年前的水平相比，2023年淨利潤再次同比下滑超過20%。嘉應制藥將固精蔘茸丸作爲大品種策略的突破口，將銷售工作交由經銷商具體負責，銷售規範問題引投資者關注，且從現有銷售規模來看，一款固精蔘茸丸，難以撐起整個嘉應制藥業績。

淨利潤不及十年前三分之一

在最新的董事會決議中，嘉應制藥調整了公司高管薪酬方案。固定薪酬方面，董事長、副董事長的薪酬分別爲80萬元/年、30 萬元/年，總經理、副總經理兼董事會秘書、財務總監的薪酬分別爲150萬元/年、60萬元/年、40萬元/年，以上數值均爲稅前收入。這是自今年8月24日，連鎖藥店養天和實控人李能成爲嘉應制藥新任董事長之後的一大重要舉措。

對比公司2023年年報披露的高管人員薪酬，董事長、財務總監的薪酬均有所增長。對於這一調整，嘉應制藥表示，參考了國內同行業上市公司董事的薪酬水平，並結合公司的實際運營情況。

成立於2003年的嘉應制藥由梅州市制藥廠改制而來，2007年在深交所上市。公司集研發、生產、銷售爲一體，截至2023年底，擁有5種劑型共70個藥品品種，主要涉及骨科類、咽喉類、感冒類、清熱類中成藥，主導品種包括雙料喉風散、雙料喉風含片、接骨七釐片等。

從業績表現來看，嘉應制藥成立21年以來的歷程，幾乎可以以十年爲界限，分爲兩個階段。前十年，除了個別年份的下滑，嘉應制藥業績一路上漲，從最初不足300萬元的淨利潤，一路上漲至2013年的1.39億元。嘉應制藥前十年的努力在業績上有了回報，這是公司成立以來的淨利潤最高峰。期間，嘉應制藥還收購了另一家企業金沙藥業，並在2013年實現對金沙藥業的全資收購完成並表。此次收購，嘉應藥業獲得了之後影響公司業績的重要產品——接骨七釐系列產品。

但是，從2014年開始的第二階段，嘉應制藥業績一路下滑，甚至在2017年虧損2.15億元。彼時，嘉應制藥業績數度“變臉”，還被廣東證監局出局警示函。嘉應制藥在2017年度三季報中預測當年淨利潤爲3400萬元至3800萬元；到了2018年1月，嘉應制藥又將2017年度淨利潤修正爲-5900萬元至-6900萬元，次月的業績快報中，嘉應制藥預計2017年度淨利潤爲-6381.75萬元，在2018年4月披露的年報中，嘉應制藥淨利潤浮出水面，虧損2.15億元。此後，嘉應制藥業績一蹶不振，未能再站上高點，2023年淨利潤爲3432.02萬元，同比下滑21.88%，規模不及高峰時的三分之一。

今年以來，嘉應制藥淨利潤已經連續三個季度下滑，前三季度淨利潤爲287.33萬元，下滑88.46%。

固精蔘茸丸貢獻能力存疑

前文所述通過收購而來的接骨七釐系列產品，一度撐起了嘉應制藥的半壁江山。嘉應制藥2022年年報顯示，2022年，接骨七釐片/膠囊實現營收3.87億元，佔公司同期營收的58.77%，雙料喉風散/含片佔到了營收的12.99%，重感靈片、消炎利膽片分別佔比3.49%、4.38%，其他醫藥產品佔總營收的20.35%。

在2023年6月，嘉應藥業獨家品種接骨七釐片作爲報價代表品，入圍了全國中成藥採購聯盟集中帶量採購中選結果名單，後續各省區已陸續按中選價格執行，本次集中帶量採購週期爲2年，視情況可延長1年，中選價格爲24.38元，降幅爲38.6%。到了2023年，接骨七釐片/膠囊的營收規模爲3.15億元，同比下滑18.65%，不過由於嘉應制藥同時期的營收規模也在下滑，接骨七釐片/膠囊的營收佔比較上年略有增長，達59.10%。

也是在2023年，嘉應制藥開始尋找下一個主力產品，公司管理層落實開發中藥大品種策略，試圖打造具備持續暢銷潛能的名牌大單品，改善公司銷售結構。經過長期篩選和市場調研，嘉應制藥把目光瞄向了固精蔘茸丸，將其作爲大品種策略的突破口。該藥爲嘉應制藥全國獨家品種，年報顯示，固精蔘茸丸由傳統民間秘方精心研製而成，具有補氣補血、養心健腎、添精固本等功效。從嘉應制藥的各項動作中，不難看出公司對固精蔘茸丸的重視，“公司管理層親自督辦推進項目工作，安排專班研究解決技術工藝問題，快速推進固精蔘茸丸（大蜜丸）的復產工作，順利完成恢復生產和現場認證檢查工作。”這是公司2023年財報中對固精蔘茸丸復產工作的介紹。銷售層面，嘉應制藥則“持續不斷對接市場上具備成熟銷售渠道和推廣能力的潛在合作伙伴，推進固精蔘茸丸的經銷網絡建設。”

今年4月，嘉應制藥宣佈將在總部現生產廠區內新建固精蔘茸丸生產車間，項目總投資額預計不超過1500萬元。到了最新公佈的三季度報中，嘉應制藥表示，新建固精蔘茸丸生產車間正處於設備調試當中。

今年5月，嘉應制藥在接受機構調研時披露，2023年固精蔘茸丸實現銷售收入153萬元，同比增長59.42%，2024年第一季度已完成2023年銷售收入的75.11%。11月20日，就固精蔘茸丸的最新銷售情況及基於現有情況，固精蔘茸丸是否有望成爲公司下一個大品種等問題，記者向嘉應制藥發去採訪提綱，截至發稿未獲對方迴應。

銷售規範問題引投資者關注

今年，嘉應制藥顯然還要在固精蔘茸丸的銷售方面發力，公司表示，將充分調動資源全力支持固精蔘茸丸的生產和銷售工作；進一步鞏固與總經銷商的合作關係；加快固精蔘茸丸生產車間項目建設進度，早日實現投產。

嘉應制藥的大品種策略能否奏效，還有待市場驗證。不過，銷售中的規範問題，已經引起投資者的關注。今年3月，有投資者提問，“國藥準字Z20055110固精蔘茸丸是嘉應制藥生產的嗎？現在微信上有給人講課，並且銷售此藥而不是貴公司公示的Z20026616固精蔘茸丸。微信宣講的國藥準字Z20055110固精蔘茸丸藥可以治百病，一次賣給生病的人幾萬元的藥，這是公司銷售模式嗎，還是有人冒充？”嘉應制藥回覆表示，共有兩個生產批文：Z20055110爲丸劑（水蜜丸），Z20026616爲丸劑（大蜜丸）。對於銷售中的規範問題，嘉應制藥則以一句“目前相關銷售工作由經銷商具體負責”來回應。但在9月份的業績說明會上，在回答投資者關於固精蔘茸丸的客戶反饋效果時，嘉應制藥又表示，“部分客戶反饋，使用體驗良好，公司未收到負面反饋。”

對於公司如何確保經銷商在銷售固精蔘茸丸銷售中的行爲合規，以及雙方如何約定規避可能出現的銷售違規行爲，記者也在向嘉應制藥發去的採訪提綱中進行提問，亦未獲得迴應。

新京報記者 張秀蘭

校對 穆祥桐

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