工商社論》景氣乍暖還寒，施政不可掉以輕心

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隨着全球經濟的復甦、庫存去化、人工智慧（AI）需求的熱絡，根據S＆P Global估計，2024年全球經濟成長2.3％，不過，主要國家包括美國、中國大陸、歐盟、日本、印度的成長率都不如去年，加上紅海的恐怖攻擊、中東戰爭未解，導致航運成本、油價上升，通膨不易下滑，美國聯準會（Fed）主席鮑爾的最新談話也顯示降息政策恐延後，在在使得今年全球經濟成長存有相當的變數。

對臺灣而言，庫存去化多時、出口也逐步回升，AI的需求殷切、帶動整體產業供應鏈的暢旺，根據中華經濟研究院的估計，今年臺灣經濟成長率可望反彈至3.10％，主計總處最新預測則上修至3.43％。然而，

製造業採購經理人指數（PMI）雖有回升（2月爲48.1），卻長期處於50％以下的緊縮態勢，代表訂單、出口訂單、客戶存貨仍處於一個不夠熱絡的情況。故今年景氣可謂乍暖還寒，歸納有以下特色：

第一，不平衡的復甦：目前，製造業的表現不如服務業。製造業中表現比較好的包括紡織成衣、化學生技，紡織成衣，和內需的復甦與奧運在即、機能性紡織需求增加有關。化學生技則和最近紅海恐攻、油價上升，以及傳染病再起，對生醫藥品需求增加有關。電子光學產業中，和AI相關、筆電的換機潮、晶圓代工的先進製程，依然相當熱絡；而電子機械設備產業中，和ESG、AI半導體相關的領域需求也十分殷切。

在服務業中，住宿餐飲與零售業適逢春節旺季，運輸倉儲則受到紅海恐攻的航運影響，批發業受惠於AI相關產品、設備批發需求增加。

第二，股市和基本面的脫鉤：最近臺灣股市狠狠漲了一波，但基本面的好轉仍然很慢。其實股市是景氣的領先指標，加上中國經濟表現不好，釋放資金動能至其他亞洲國家。其次，AI的需求增加，帶動相關的產業鏈回溫。另外，半導體雖然有過剩產能，但先進製程受惠於AI、5G、軍工武器、飛彈的需求，比較不受影響。尤其是護國神山臺積電權值大，股價每上升1元、加權指數上升8點多，農曆春節過後，臺積電股價上漲了100多元，也推升臺股加權指數上漲了近1,600點。在股市熱絡的情況下，也會有基本面全面好轉的錯覺。目前不少產業仍處於盤整局面，值得審慎觀察。

第三，服務業的景氣也出現了疲軟現象：服務業採購經理人指數繼1月下跌之後，2月指數再跌至52.3，雖然仍在代表擴張的50之上，但有轉弱的跡象。從2023下半年開始，國內對外旅遊增加，反而對國內消費熱度不如以往。

第四，產業的M型化更加明顯：中國大陸在今年初中止臺灣12項石化產品適用ECFA優惠稅率後，正考慮進一步中止農漁、機械、汽車零配件、紡織等產品的關稅減讓。加上臺灣又沒有加入區域全面經濟夥伴協定（RCEP），東南亞國家出口大陸相對臺灣擁有優勢。除此之外，在兩岸緊張之際，不少國家喊出「臺灣加1」，希望臺灣之外，有另外一個生產據點，也導致臺灣傳統產業可能面臨外移的壓力，產業更加M型化的現象，也值得政府注意。

第五，不同產業的庫存不盡相同：根據觀察，目前電子業的庫存調整優於傳統產業，電子光學庫存的調整又優於一般電子業，因此，一旦景氣復甦，電子光學及電子業將先行受惠。

面對不確定性仍高、產業不平衡復甦的景氣，經濟成長欲「保3」，政府應規劃積極的政策工具，尤其是民間消費、政府及企業投資「操之在我」的部分。以民間消費爲例，透過購物節、縣市政府的重大活動、事件行銷，可以帶動民衆的消費。行政院、觀光署等單位加強設計國民旅遊的激勵措施，使報復性消費可以發生在臺灣，而非一股腦兒往日本移動。

在民間投資上，臺灣面臨數位、綠色轉型的雙軸轉型，以及少子化缺工的商業自動化問題，行政院應協調經濟部、財政部、金管會規劃財政、租稅獎勵措施，針對雙軸轉型、商業自動化設計租稅優惠、補助、輔導措施，進行產業的二次全面升級轉型。一方面擴大內需、維繫經濟成長率，另一方面達到產業升級的雙重目的。