港股國貨彩妝第一股即將誕生！毛戈平今起招股，預計12月10日上市

21世紀經濟報道見習記者 陳歸辭 上海報道

毛戈平八年上市路終於迎來圓滿結局。

12月2日，據香港聯交所公告，毛戈平（01318.HK）於2024年12月2日-12月5日招股，公司擬發售7058.82萬股，香港發售佔10%，國際發售佔90%，另有15%超額配股權。每股發售價26.3-29.8港元，每手100股，預期股份將於2024年12月10日（星期二）開始在香港聯交所買賣。

毛戈平此次IPO招股引入6名基石投資者，合計認購1億美元（約7.78億港元）的發售股份。其中，CPE Investment認購3500萬美元，正心谷資本認購2000萬美元，ACCF Capital通過Seraphim Advantage認購1500萬美元，常春藤基金認購1000萬美元，Brilliant Partners Fund LP及China Core Fund認購1000萬美元，大灣區共同家園投資（GBAHIL）通過Mega Prime認購1000萬美元。

早在2016年12月，毛戈平就開啓了上市征程，曾先後三次向A股主板發起上市申請，但均未能如願。2024年4月，毛戈平轉戰港股，歷時8個月後，終於在今年年底前迎來上市好消息。

“毛戈平爲國貨高端美妝品牌稀缺標的，其成功上市標誌着國產品牌影響不斷擴大，且逐漸在高端市場佔有一席之地。”一名券商分析師對21世紀經濟報道記者表示，毛戈平在品牌、產品、渠道、營銷各端顯示出強有力的競爭優勢，近年來乘風國貨美妝崛起實現高速增長。

在募集資金用途上，據招股書，毛戈平計劃將IPO所得款項淨額約25%用於擴大線上線下的銷售網絡；20.0%用於品牌建設活動；15.0%用於海外擴張及收購；10.0%用於加強生產及供應鏈能力；9.0%用於增強產品設計及開發能力；約6.0%用於化妝藝術培訓機構；5.0%用於運營及信息基礎設施數字化；10.0%用作營運資金及一般公司用途。

“看向未來，我們認爲毛戈平在品牌宣傳推廣、產品線拓展、大單品升級、線上渠道建設等方面有望持續突破。”上述券商分析師表示。

上半年營收利潤雙增41%

毛戈平公司由毛戈平創立於2000年，公司以專業彩妝起家，並拓展至護膚品，長期以來堅持高端品牌定位。根據弗若斯特沙利文數據，毛戈平目前是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2023年其旗下所有高端品牌的零售額計排名第七，市場份額爲1.8%。

毛戈平公司旗下共有兩大美妝品牌MAOGEPING和至愛終生。其中，MAOGEPING是絕對主力品牌，近3年多收入佔比均在96%以上，2024年上半年更是達到99.3%，瞄準高端美妝市場，而至愛終生則瞄準大衆市場。化妝藝術培訓及相關銷售亦構成公司收入的一小部分。

近年來，毛戈平顯示強勁的盈利能力和成長性。

從2021年至2023年，毛戈平的總營收、淨利潤均實現了兩年翻倍左右的增長。公司總營收從2021年的15.77億元，增至2022年的18.29億元及2023年的28.86億元，複合年增長率爲35.3%；淨利潤從2021年的3.31億元，增至2022年的3.52億元及2023年的6.64億元，複合年增長率爲41.6%。

2024年上半年，毛戈平繼續取得亮眼業績，營收達19.72億元，淨利潤達5.13億元，營收和淨利潤均同比大幅增長了41.0%。

毛戈平的毛利率也一直維持在較高水平，2021年、2022年、2023年分別爲83.4%、83.8%和84.8%，2024上半年維持穩定，毛利率爲84.9%。

從渠道來看，近年來，毛戈平線下渠道和線上渠道均保持較快增長，尤其是線上渠道更是實現了大幅增速，目前營收水平已與線下渠道將近持平。

線下渠道是毛戈平長期以來十分重視的渠道，儘管隨着消費市場向線上的轉移，毛戈平在線上銷售渠道有了更多的發力，但以高端百貨商店的自營專櫃爲代表的線下渠道一直被戰略性地視爲展示和維繫品牌形象的重要平臺。截至2024年6月30日，毛戈平在全國的自營專櫃數目爲372個，據弗若斯特沙利文統計，在中國所有美妝品牌中排名第二。

從2021年至2023年，毛戈平通過線下渠道銷售產生的收入分別爲9.66億元、10.81億元和16.02億元，複合年增長率爲28.8%。而2024年上半年線下渠道收入爲9.67億元，同比增長22.6%。

線上渠道方面，從2021年至2023年，毛戈平通過線下渠道銷售產生的收入分別爲5.29億元、6.94億元和11.80億元，複合年增長率爲49.3%。而2024年上半年線上渠道收入爲9.33億元，同比增速達63.4%，收入在總收入中佔比爲49.1%。

長期主義與新勢能

隨着近年來中國化妝品市場格局的重塑，“國貨替代”趨勢愈發明顯。毛戈平作爲國貨高端美妝品牌稀缺標的，成功駛上快車道。

有券商分析師曾向21世紀經濟報道記者指出，毛戈平在國內外品牌競爭中均展現出不俗的業績表現，一方面得益於其在專業彩妝領域所佔據的先機和二十餘年的深耕，樹立起了高端、專業的品牌定位，獲得了消費者的認可。

另一方面也得益於其近年來順應了市場的新趨勢，在客羣、產品和渠道上有所拓展，包括進行品類升級、開拓新品、拓展護膚品，朝向多元化、年輕化的方向發展，積極開拓線上和線下渠道。但同時，毛戈平並未如許多國貨化妝品牌那樣走流量，而是維持了其專業、高端的長期定位。

堅持專業美妝品牌定位與價值深耕的長期主義，同時順應市場趨勢積極開拓品牌新勢能，幫助毛戈平有力承接住市場“國貨替代”的新動能。

從產品上看，近年來，毛戈平在繼續鞏固其在彩妝領域優勢的同時，也不斷在護膚品領域豐富其產品類別，並實現了業務的快速擴大。招股書顯示，毛戈平在護膚品方面的營收從2021年的4.69億元增長至2023年的11.60億元，佔比從29.7%升至40.2%，2021年至2023年的年複合增長率達57.3%，2024年上半年護膚品收入在總收入的佔比爲42.9%。

此外，記者注意到招股書中披露，除了繼續堅持以彩妝和護膚爲雙核的產品開發戰略，毛戈平還計劃進軍香水賽道，擬發佈獨家香水系列，推出反映品牌獨特個性的香水和香氛產品。

而在品牌力上，毛戈平正逐漸由個人IP走向個人IP品牌化，以釋放更強大的品牌價值與影響。例如，今年，毛戈平美妝宣佈越劇演員陳麗君擔任首位品牌大使，又成爲巴黎奧運會中國國家隊官方美妝服務供應商，推出融合中法元素的“盛彩之光”系列。這些舉措都圍繞“東方美學”這一品牌價值點形成合力，建立起超越個人IP的品牌勢能。