分析師：英偉達、微軟和蘋果，誰先達到4萬億美元市值

鞭牛士報道，6月24日消息，據外電報道，目前，三隻人工智能股票佔據了市場主導地位。過去 18 個月，英偉達 (NASDAQ: NVDA)股價一路飆升，一度超過微軟 (NASDAQ: MSFT)和蘋果 (NASDAQ: AAPL)，成爲全球市值最高的公司。

週五收盤後，微軟的市值最高，爲 3.34 萬億美元，其次是蘋果，爲 3.18 萬億美元，英偉達爲 3.11 萬億美元。

這三隻股票的市值都接近 4 萬億美元，但投資者可能想知道哪隻股票最有可能首先達到這一目標。

Nvidia 的情況

英偉達的財務業績受到正在進行的人工智能(AL) 軍備競賽的推動。大型科技公司正在儘可能多地購買英偉達的芯片，這迫使英偉達提高價格，因爲供應難以滿足需求。

Nvidia 第一季度營收爲 260 億美元，較去年同期增長 262%，毛利率增長 13.8 個百分點，達到 78.4%。這推動每股收益 (EPS) 大幅增長 629%。

未來幾個月也沒有太多放緩的跡象。管理層對第二季度收入 280 億美元和 74.8% 毛利率的預期表明，該公司的盈利結果將再次強勁。

與此同時，包括微軟、Meta Platforms和特斯拉在內的大型科技公司都計劃增加對人工智能數據中心的支出，其中包括從 Nvidia 大量採購。

但長期前景並不確定。Nvidia 的大部分銷售額都來自少數幾個客戶。一位客戶佔其直接銷售額的 13%，一位間接客戶佔總收入的 19%。與此同時，包括微軟、Meta 等在內的大客戶都在爲他們的數據中心設計和部署自己的 AI 芯片。

一旦他們擴大生產規模，這些芯片最終可能會爲他們的數據中心提供更具成本效益的解決方案，從而減少他們從 Nvidia 的訂單。

Nvidia 的短期潛力仍然很高，但長期潛力充其量也只是不明朗而已。

微軟的案例

自 1990 年代以來，微軟一直是世界上最大的公司之一。在其整個發展歷程中，微軟一直緊跟技術格局的變化，並很早就押注於生成式人工智能領導者 OpenAI，這有助於鞏固其在人工智能領域的地位。

微軟早期押注 OpenAI 並與其 Azure 雲計算平臺集成，使其成爲希望使用其大型語言模型 (LLM) 的開發人員的不二之選。Azure OpenAI 服務幫助微軟最近一個季度的雲計算收入同比增長 31%，其中 7 個百分點的增長直接來自人工智能服務。

微軟還利用 OpenAI 的模型爲其企業軟件產品中的 Copilot 功能提供支持。該服務廣受歡迎，擁有超過 180 萬付費用戶，環比增長 35%。今年早些時候，其付費 Office 365 席位超過 4 億，因此該服務仍有巨大的發展空間。

作爲領先的企業軟件公司和少數超大規模雲平臺之一，微軟的收入似乎很穩定。隨着對人工智能計算的需求不斷增長，該公司正在大力投資建設 Azure 數據中心，而且由於它還將人工智能功能集成到其整個軟件套件中，因此它應該會看到強勁的資本回報。它在兩個龐大市場的領先地位應該會讓它最終穩居 4 萬億美元市值之列。

蘋果的案例

本月初，蘋果公司在其年度全球開發者大會 (WWDC) 上公佈了其人工智能方面的努力。首席執行官蒂姆·庫克承諾今年將在人工智能領域“開闢新天地”。蘋果的人工智能新功能是否構成突破性創新仍有待商榷，但似乎每個人都同意的一點是，蘋果做了只有蘋果才能做的事情。

蘋果將其新的生成式人工智能功能無縫集成到 iPhone 和其他設備中。Siri 將比過去更強大，更像一個個人助理，幫助提醒你事情並安排約會。

其他生成式人工智能功能將使蘋果設備上的工作流程更快、更高效。蘋果還開發了一種將 OpenAI 的 ChatGPT 集成到服務中而無需共享任何用戶數據的方法，並且它正在努力以同樣的方式添加新的合作伙伴。

最大的看點在於：蘋果最新的 AI 功能將僅在 iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max 或將於今年秋季發佈的下一代 iPhone 上提供。這可能會引發大規模的升級週期。

據估計，目前超過 93% 的現有 iPhone 用戶沒有兼容的設備。

不過，我認爲今年不太可能出現數億次額外升級。蘋果的人工智能一開始不會在美國以外地區推出。但它的銷量和平均售價可能會略有提升，而且隨着蘋果改進其人工智能功能並使其新設備更具吸引力，這種提升可能會持續數年。

今年秋季的升級週期比預期的要大，這可能會推動蘋果的市值達到 4 萬億美元。強勁的 iPhone 和服務收入加上其大規模的股票回購計劃，應該會帶來強勁的每股收益增長，從而支撐股價上漲。

哪一個會先達到4萬億美元？

如果我不得不押注一家市值達到 4 萬億美元的公司，那一定是微軟。該公司在企業軟件領域的地位無與倫比，這爲其提供了一個巨大的平臺來銷售新的 AI 功能。

此外，它與 OpenAI 的合作使其成爲希望訪問其大型語言模型並創建新 AI 應用程序的開發人員的首選。儘管微軟的規模已經很大，但它的未來增長空間仍然很大。

但如果英偉達或蘋果近期的業績好於預期，它們市值有望更快達到 4 萬億美元。儘管英偉達面臨長期挑戰，但短期內前景看好。但其股價已經有很大上漲空間，其預期市盈率超過 50 倍。

與此同時，蘋果的股價更爲穩定，並可能受益於強勁的 iPhone 銷售和額外的 AI 合作伙伴關係帶來的進一步增長催化劑。

我認爲蘋果很有可能率先達到 4 萬億美元，但還遠不能保證。即使以這個價格，蘋果和微軟看起來都是不錯的投資。考慮到 Nvidia 的客戶集中度和目前的估值，其風險要大得多。